Засоби сек’юритизації (SV) стають все більш популярними, матеріальними активами на ринку. Це легальна власність компанії та її дочірніх компаній з використанням капіталу компанії, продажів та інших ліквідних активів. Ці транспортні засоби є джерелом закупівлі третьою стороною, що забезпечує імунітет компанії з точки зору кредитного ризику.

Іншими словами, це стосується двох різних речей: а) дочірня компанія, яка повністю належить до банкрутства, створена виключно з метою здійснення однієї або кількох сек’юритизацій, на які компанія або її дочірні компанії переходять Сек’юритизація активів та емісія інтересів третіх осіб; і b) дочірнє підприємство, створене виключно з метою придбання активів сек’юритизації у компанії та інших дочірніх компаній.

Протягом багатьох років компанії в Люксембурзі також усвідомили важливість цих SV, що є очевидним із зростання їх популярності в регіоні. Загалом, сек’юритизація та фінансові операції в Люксембурзі вважаються одними з найсильніших вказівників у фінансовій галузі. Останнім часом було зареєстровано близько 1000 SV, які, як очікується, будуть працювати ще швидше в майбутньому.

Люксембурзький закон про сек’юритизацію був прийнятий 22 березня 2004 року і зазнав кількох поправок і перевірок. Щоб полегшити сек’юритизацію майже нескінченного спектру ризиків, Люксембург надає прагматичну та безпечну правову та податкову систему, яка дозволяє здійснювати сек’юритизацію багатьох типів інструментів сек’юритизації (SV) із меншою складністю та майже повною нейтральністю оподаткування.

Проте останню зміну було внесено на початку цього року (9 лютого 2022 року). З цією останньою поправкою з’явилася низка нових практик. Практика, що зароджується, включає нові ринкові практики, а також правила, що надають більше свободи зацікавленим сторонам.

Юридичні фактори, пов’язані з сек’юритизаціями в Люксембурзі:

Існує два основних аспекти сек’юритизації. До них належать зобов’язання та активи третьої сторони разом із класичними структурами ринкового капіталу . Вимоги та активи включають фінансові активи, які беруть на себе треті сторони або притаманні безпосередньо компанії. Він гарантує вартість грошей, а також повернення фінансових інструментів за пред’явленими вимогами.

По-друге, класичні ринкові структури капіталу, включаючи комерційні активи, захищені SV від банкрутства. Вони в основному засновані на реальних підприємствах з продажу або, можливо, є частиною портфеля, створеного штучно безпечним способом. У будь-якому випадку, домовленість є забезпеченою для інвестора.

Однак, незважаючи на всю безпеку, портфелі з одним активом вважаються більш безпечними в порівнянні з портфелями, які включають будь-які зобов’язання перед третіми особами. Ліквідність і нестабільність активів додатково спричиняють ризики та можливі лазівки в сек’юритизації.

Трансакції підтверджуються після ретельного аналізу структурних можливостей. Під час процесу транзакції нова поправка надає свободу SV прямо чи опосередковано купувати актив за ціною значної свободи.

Джерело фінансування засобів сек’юритизації (SV).

Юридично не існує ідеального визначення таких активів, які підпадають під SV. Вони можуть включати різноманітні фінансові активи, які можуть включати частки ринку та акціонерні облігації. Ці активи є нематеріальними і захищені від ризиків, коли йдеться про прибуток.

Забезпечення боргу:

Більшість фінансових інструментів у Люксембурзі SV є борговими цінними паперами. Це означає, що існує мінімальний ризик банкрутства, що забезпечує гарантію для SV від заборгованості для підтримки своєї ділової діяльності. Це також підпорядковує їх іноземному законодавству, яке визначає, наскільки безпечними чи небезпечними є інвестиції. Ціна та дивіденди разом із кільцем навколо них відображають продуктивність та майбутню вартість інструменту сек’юритизації (SV).

Євро-MTF:

Euro MTF, багатостороння торгова установа, і Люксембурзька фондова біржа , європейський регульований ринок, є частиною Люксембурзької фондової біржі. У Люксембурзі або за кордоном фінансові інструменти можуть торгуватися.

Внутрішньогрупове фінансування:

Модернізований Закон про сек’юритизацію передбачає, що SV можуть отримати фінансування за допомогою позик або внутрішньогрупового фінансування. Закони значно розширили доступні для них варіанти фінансування. SV тепер мають набагато ширший діапазон доступних джерел фінансування (раніше фінансування за допомогою позик було можливим лише за обмежених обставин). Організація сек’юритизації (SV) тепер змушена погасити будь-який вид позики, який ставить їх у позицію зобов’язання.

інвестори

Інвестування в Люксембурзі не має жодних обмежень. Тим не менш, інвестори з інших країн повинні знати про законодавство про фінансові інструменти, яке може застосовуватися до них. Відповідні інвестори в Люксембурзі не підпадають під дію закону.

Створення організації сек’юритизації (SV) у Люксембурзі:

Організація сек’юритизації в Люксембургу (SV) може бути заснована кількома різними способами. Організація сек’юритизації в Люксембурзі може бути створена як:

Товариство з обмеженою відповідальністю (Sàrl)
акціонерне товариство (SA)
кооперативна компанія (SCOA)
співвласність майна
повне товариство (SNC)
спрощене обмежене або спеціальне товариство (SCS або SCSp)
акціонерне товариство, що випускає акції (SCA)

У більшості випадків необхідні зміни до Закону про сек’юритизацію застосовуються до SV, організованих як компанії. Однак у кількох рідкісних випадках SV контролюються корпоративним законодавством Люксембургу.

Незважаючи на те, що корпорації становлять основну частину люксембурзьких компаній спеціального призначення (SV), деякі інвестори можуть віддати перевагу більш гнучкої структурі, яку надають SV, організовані як партнерства.

Принцип розділених відсіків :

Закон про сек’юритизацію дозволяє створювати огороджені відсіки в рамках SV, що дозволяє однозначно розділяти активи та відповідальність, пов’язані з кожним відсіком. Права та вимоги інвесторів і кредиторів, пов’язані з певним відсіком, будуть обмежені активами цього відсіку, які будуть доступні лише для виконання цих прав і вимог. Це не зазначено в конституції системи сек’юритизації (SV), але інвестори повинні ставитися до кожного відділення, як до власного бізнесу, взаємодіючи один з одним.

Відділи можуть бути створені органом управління СВ простим голосуванням, яке має бути затверджено в установчих документах організації. Компанія може вирішити ліквідувати один відсік SV замість ліквідації всього SV.

Отже, тепер фінансові звіти та розподіл прибутку відсіку, що фінансується за рахунок акціонерного капіталу, може бути затверджений виключно акціонером відсіку. У порівнянні з попередньою системою, цю поправку можна вважати великим прогресом.

Засоби правового захисту обмежені. Немає здатності протестувати, а підпорядкування є ендемічним. Таким чином, фінансові інструменти, випущені люксембурзькими SV, підлягають договірним обмеженням щодо регресу, неподання петицій та субординації, включаючи траншування. Ці обмеження діють для забезпечення інвестицій та запобігання банкрутству.

Наявні варіанти ліквідації та розпорошення активів є лише пропозицією, і ніхто не зобов’язаний це робити за законом. Вони вільні реалізовувати свою свободу волі, коли справа доходить до розподілу їхніх коштів на кілька етапів.

Рейтинг фінансових інструментів:

На додаток до перегляду Закону про сек’юритизацію, законодавча база тепер дозволяє застосувати повний набір критеріїв до рейтингу фінансових інструментів, які випускає компанія сек’юритизації (SV), випущений інструмент у рамках SV включає паї, акції, а також як боргові інструменти.

Положення про SV в Люксембурзі:

У Люксембурзі переважна більшість SV є нерегульованими. Законодавство Люксембургу не потребує регулювання SV, якщо воно не надає фінансові інструменти широкій громадськості та не робить цього на постійній основі. Компанія, яка надає фінансові послуги на регулярній основі та робить це для громадськості, повинна підлягати регулюванню Органом нагляду за фінансовим сектором Люксембургу (CSSF).

Продаж цінних паперів засобів сек’юритизації (SV):

Сам факт розміщення компанії на фондовій біржі не означає, що вона готова продати широку громадськість. Щоб визначити, чи містить випуск пропозицію для широкої громадськості, буде використовуватися наскрізна основа стосовно будь-якого посередника, який забезпечує розповсюдження чи механізм.

Це не вважається публічною пропозицією в контексті Люксембурзького SV, коли фінансові інструменти пропонуються виключно професійним клієнтам, як визначено Законом про банківську діяльність Люксембургу від 1993 року, або коли вони пропонуються лише через приватні розміщення в Люксембурзі. Щоб питання було виключено з вимоги публічної пропозиції, кожна з цих вимог має бути задоволена. Фінансові інструменти з номінальною вартістю 100 000 євро або більше, як правило, не вважаються випущеними для широкої громадськості таким же чином.

Обмеження:

Тепер Закон про сек’юритизацію чітко визначає, що пропозиція вважається зробленою на «постійній» основі, якщо фінансові інструменти випускаються більше трьох разів на рік на регулярній основі (з урахуванням загальної кількості випусків усіх відділів).

У разі неконтрольованих SV немає необхідності звертатися до CSSF. Вибір регульованого адміністратора, менеджера або зберігача не вимагається згідно з положеннями. Більше того, ані документи SV, ані члени його правління не підлягають контролю або затвердженню регулятором.

Якщо випуск фінансових інструментів підпадає під дію одного з винятків відповідно до Закону Люксембургу про проспекти, який імплементує Директиву ЄС про проспекти, тоді нерегульованому Люксембурзькому SV не потрібно видавати будь-яку форму меморандуму про приватне розміщення, проспекту або пропозиційного документа.

Вибуття активів засобів сек’юритизації (SV):

Сек’юритизація портфелів ризиків, якими активно керує SV або третя сторона, таких як забезпечені позикою та боргові зобов’язання, тепер можлива, якщо фінансові інструменти інструменту сек’юритизації (SV) випускаються через приватне розміщення. Значний перехід від стратегії пасивного управління, який використовувався в минулому, відкрив шлях для формування в Люксембурзі більшої кількості забезпечених позичкових зобов’язань (CLO) та зобов’язань із забезпеченням боргу (CDO).

Обробка SV у Люксембурзі:

У Люксембурзі немає вимог щодо банківського ліцензування для SV, що дозволяє йому обробляти власні кошти, наймати сторонніх постачальників послуг (включаючи цедента чи ініціатора коштів) та/або призначати сторонніх постачальників послуг. Коли справа доходить до управління активами, SV може займатися цим самостійно або найняти сторонню допомогу.

Захист SV:

Раніше заставу можна було надати лише з однієї з двох причин. Це забезпечення зобов’язань SV у зв’язку із сек’юритизацією таких активів або на користь її інвесторів. Будь-хто, хто порушить це положення, буде визнаний недійсним і недійсним.

Закон про сек’юритизацію став можливим надати SV для забезпечення зобов’язань, пов’язаних із сек’юритизацією. В результаті сторони, крім SV та/або прямих боржників його дочірніх компаній, можуть отримати заставу в сек’юритизованого портфелю. Закон про сек’юритизацію, з іншого боку, тепер дозволяє SV надавати забезпечення зобов’язань, пов’язаних з операцією з сек’юритизації.

Постачальники послуг

Багато разів саме орган сек’юритизації може вибрати Люксембурзького агента з доміціляції , який, крім того, пропонує зареєстрований офіс. Він також може допомогти з фінансовою звітністю та підготовкою податків. Незалежні аудитори повинні бути найняті всіма SV, включаючи ті, які не регулюються CSSF, для перевірки їх річної фінансової звітності.

Зберігання ліквідних активів і цінних паперів регульованих SV має бути доручено кредитній установі, що має місце проживання в Люксембурзі або зареєстрована там. Акціонери SV повинні затверджувати, а потім публікувати ці звіти принаймні раз на рік.

Обов’язки звітності:

Відповідно до Регламенту ECB/2013/40 та Циркуляра 2014/236 Центрального банку Люксембургу про збір статистичних даних щодо засобів сек’юритизації, суб’єкти сек’юритизації Люксембургу зобов’язані надавати певну інформацію Європейському центральному банку (ЄЦБ). Ці правила встановили Європейський центральний банк і Центральний банк Люксембургу відповідно.

При укладанні операцій з деривативами, SV також можуть підпадати під особливу звітність та інші вимоги, встановлені Регламентом європейської ринкової інфраструктури (EMIR) (EMIR).

У деяких випадках вони також будуть зобов’язані надавати інформацію відповідно до EMIR (Регламент ЄС № 648/2012) , на додаток до виконання інших зобов’язань, таких як укладення контрактів на похідні інструменти.

Існує нова вимога, згідно з якою фонди сек’юритизації, як нові, так і існуючі, повинні реєструватися в Люксембурзькому реєстрі торгівлі та компаній. Відповідно до поправки, внесеної 8 червня 2011 року, організації AIFMD, єдиною метою яких є здійснення однієї або кількох операцій з сек’юритизації у значенні статті 1(2) Регламенту ЄЦБ/2013/40 (Органи спеціального призначення сек’юритизації), вважаються загальне правило, що не входить до сфери застосування Директива 2011/61/ЄС Європейського Союзу, видана в 2011 році.

Звільнення від законів про AIFM:

Закон AIFM (Управління альтернативними інвестиційними фондами) не поширюється на такі випадки:

залучені основні кредитори, включаючи ті суб’єкти, основним бізнесом яких є надання нових позик
SV випускають структуровані продукти, які насамперед пропонують синтетичний вплив на активи, відмінні від позик
в умовах, коли передача кредитного ризику є лише допоміжною.

Альтернативні інвестиційні фонди (АІФ)

Однак, незважаючи на те, що SV відповідають вимогам Закону про AIFM щодо класифікації як організації спеціального призначення сек’юритизації, вони не відповідають критеріям для класифікації як альтернативні інвестиційні фонди (AIF). Це вірно, якщо вони випускають лише боргові фінансові продукти або управляються не відповідно до стандартів «визначеного інвестиційного плану».

Регламент Європейського Союзу про сек’юритизацію активів

Люксембурзькі SV будуть звільнені від регулювання через те, що визначення сек’юритизації в Законі про сек’юритизацію є більш розширеним, ніж визначення в Регламенті.

Після того, як 17 січня 2018 року набув чинності Регламент Європейського Союзу (ЄС) № 2017/2402 , йому підпали операції, що містять сек’юритизацію. Це означає, що визначення «сек’юритизації» в Регламенті необхідно буде ретельно перевіряти на індивідуальній основі, незважаючи на той факт, що на практиці багато операцій з сек’юритизації досі здійснювалися без спеціальних правил.

Режим оподаткування транспортних засобів сек’юритизації (SV)

У Люксембургу немає звільнень від податку на прибуток підприємств для SV, створеного як компанія. Нагадуємо, що SV може бути створено як корпоративну юридичну особу, або як актив, що належить третій стороні, коли він буде створений.

Податок на чисте багатство:

Існує ймовірність того, що SV доведеться сплачувати щорічний мінімальний податок на чисте багатство (NWT). Річна мінімальна плата за СЗТ для SV становить 4815 євро, якщо їх баланс містить щонайменше 90% прийнятних фінансових активів та банківських готівкових коштів. Щоб це застосовувалося, SV має підлягати податковій системі SV. Для SV, які не відповідають вищезазначеним критеріям, річна ціна за NWT може варіюватися від 535 до 32 100 євро, залежно від загальної суми валових активів компанії.

Податок на прибуток підприємств (CIT)

Податок на прибуток підприємств (CIT) на глобальний дохід у 2022 фінансовому році становитиме 18,19 відсотка, включаючи 7-відсотковий додатковий збір для фонду зайнятості. Відповідно, це забезпечить загальну ставку податку 24,94%.

Цього можна уникнути, якщо податкову структуру SV можна буде ефективно запровадити. Компанія може вираховувати будь-які відсотки, дивіденди чи інші виплати, здійснені власникам або кредиторам її випущених цінних паперів, навіть якщо SV підлягає сукупній ставці, оскільки такі виплати підлягають вирахуванню при визначенні загального оподатковуваного доходу корпорації.

Розгалужена мережа угод про уникнення подвійного оподаткування в Люксембургу надає SV доступ до директив ЄС (наприклад, до директиви про материнські дочірні компанії) та правил ЄС.

Податкові прозорі транспортні засоби:

Податково-прозорий транспортний засіб — це компанія спеціального призначення, заснована на фондах сек’юритизації. Саме інвестори в SV, в кінцевому рахунку, несуть відповідальність за сплату податків на отриманий дохід, а не сам інструмент сек’юритизації.

Податкове законодавство Люксембургу (LITL) :

Податкові органи Люксембургу випустили циркуляр LIR № 168bis/1 8 січня 2021 року. Використовуючи Циркуляр, платники податків можуть краще зрозуміти, як застосовуватиметься новий регламент щодо обмеження відрахування відсотків, запроваджений Директивою щодо ухилення від сплати податків (ЄС) 2016/1164 від 12 липня 2016 року. (ATAD).

Відповідно до статті 168bis Закону Люксембургу про податок на прибуток (LITL) вираховується лише 30 відсотків EBITDA платника податку або 3 мільйони євро, якщо платник податків несе «перевищення витрат на позики» протягом певного податкового періоду. Статтю 168bis ЗДПВ внесено зміни до вимог Закону. Це положення має на меті перешкодити підприємствам знижувати загальний податковий тягар шляхом надмірної сплати відсотків, що відповідає заявленій меті ATAD та коментарям, висловленим до попередньої мови Закону.

ATAD I та II:

У результаті останніх досягнень у BEPS, таких як Директива щодо ухилення від сплати податків (ATAD), яка була імплементована в законодавство Люксембургу про податок на прибуток (LITL) 1 січня 2020 року (ATAD I), а потім 1 січня 2022 року (” ATAD II”). ATAD I зосереджується на створенні законів для контрольованих іноземних компаній, нових правил обмеження процентів, антигібридних правил і податків на вихід, а також загальних правил щодо уникнення.

Критерії гібридної невідповідності в ATAD I тепер ширше застосовуються завдяки ATAD II, який включає нові обмеження для процесу зворотної гібридизації. Коли справа доходить до міжнародних сек’юритизацій, одна з законодавчих проблем і амбіцій Люксембурга полягає в тому, щоб SV та/або їх особливості не входили в сферу ATAD якомога більш гнучкими та адаптивними, щоб зберегти привабливість Люксембургу для завершення транзакцій сек’юритизації.

Багатосторонні інструменти:

Що стосується антидоговірних застережень, тут мають значення зусилля BEPS та виконання цих заходів шляхом прийняття Багатостороннього інструменту (MLI). Щоб відповідати останнім нормам проти BEPS, MLI надає таким державам-учасницям, як Люксембург, простий у використанні інструмент.

Обмеження переваг (LOB) :

Заходи обмеження пільг (LOB) або, принаймні, тест на головну мету, повинні бути встановлені, щоб перешкодити урядам від «покупки договорів». Відповідно до вимог LOB, SV, як і інструменти колективного інвестування, не повинні бути відмовлені в перевагах податкових угод. У світлі того факту, що люксембурзький SV напевно не зможе виконати правило LOB (інвестори переважно не проживають у Люксембурзі).

З цієї причини SV повинні розглядатися як резиденти договірних держав, які є платниками податків) у цьому штаті та які є бенефіціарними власниками їхнього заробленого доходу та заробітків. Власність і контроль доходів і прибутків, отриманих SV, також повинні бути обов’язковими. Щоб мати право на пільги за договорами, SV має відповідати певним критеріям.

Тест основної мети (PPT):

Відтепер більшість податкових угод Люксембургу включатимуть тест на основну мету (PPT). Найновіша рекомендація ОЕСР окреслює низку вимог, яким повинні відповідати люксембурзькі SV. SV також використовується як приклад у посібнику.

Існує кілька способів реалізації PPT. Може використовуватися як загальна валюта регіонального угруповання. Він має бути реалізований разом із високою репутацією серед інвесторів, забезпечуючи наявність кваліфікованої робочої сили, яка володіє багатьма мовами та знаходиться в юрисдикції-члені цієї конкретної регіональної групи.

Поряд із довірою та взаємною довірою серед інвесторів та робочої сили, політична стабільність також відіграє важливу роль у цьому випадку. Якщо уряд не є стабільним, різні поправки та політика можуть вплинути на SV.

Крім того, суворі вказівки щодо сек’юритизації активів та широка всесвітня мережа угод про уникнення подвійного оподаткування також можуть стати вирішальним моментом, коли справа доходить до впровадження PPT.

Закони про трансфертне ціноутворення:

Уряд Люксембургу стягує податки та збори на капітал, крім фіксованого збору в розмірі 75 євро за реєстрацію та будь-які зміни до статей для SV, створених як компанії.

Послуги з управління SV можуть підлягати оподаткуванню ПДВ, який підлягає змінам у кожному конкретному випадку. Однак нерегульовані SV звільнені від сплати регуляторних зборів.

Статті 56 і 56 bis LIR LITL розширюють та уточнюють закон про трансфертне ціноутворення, який застосовується до Люксембурзьких SV на додаток до загальних вимог щодо трансфертного ціноутворення. Незважаючи на те, що це має лише обмежений вплив на практиці, це необхідно враховувати, коли йдеться про договірні питання.

У зв’язку з зміною законодавства Люксембургу про трансфертне ціноутворення, включно з Циркуляром фінансування Групи (який роз’яснює правила для внутрішньогрупових фінансових операцій), і, зокрема, новими листами циркуляру № LIR 56/1 і LIR 56Bis/1, податкові органи Люксембургу збільшили їх зосередженість на операціях із пов’язаними сторонами. Це є результатом змін у правилах трансфертного ціноутворення в Люксембургу. Циркуляр про фінансування групи не застосовується до операцій SV, оскільки активне управління активами в операціях, які зазвичай здійснюються SV, не здійснюється.

Нижня лінія:

Через відсутність визначених стандартів тонкої або мінімальної капіталізації згідно з податковим законодавством Люксембургу, фірми, які проживають у Люксембурзі, такі як SV, звільнені від співвідношення боргу до власного капіталу. Навіть якщо дозволено використання тонких великих літер, це так.

Що стосується звичайних SOPARFI, податкові органи Люксембургу створили адміністративну практику, яка розглядає співвідношення боргу до власного капіталу 85/15 як безпечну гавань для операцій з інвестиційного холдингу, які здійснюються SOPARFI, єдиним забезпеченням яких є їхні власні активи.

Люксембурзькі інвестиційні холдингові корпорації, які використовують власні активи як забезпечення своїх інвестицій, підпадають під цю практику. Один відсоток акцій і 14 відсотків акціонерних позик без відсотків становлять решту 15 відсотків. Завдяки цій відмінності між люксембурзькими SV та SOPARFI, вони можуть досягти кращої ефективності.

Damalion Luxembourg допоможе вам з підприємницьким мисленням, щоб зрозуміти вашу бізнес-модель і принести вам стійку цінність.

Зв’яжіться з нами, щоб зареєструвати свій засіб сек’юритизації сьогодні.

Посібник про засоби сек’юритизації в Люксембургу