El auge de los fondos cotizados (ETF) de gestión activa está remodelando el panorama de la inversión, ofreciendo una solución híbrida que combina la flexibilidad de la gestión activa con la negociabilidad y rentabilidad de los ETF. A medida que crece la demanda, los gestores de activos deben explorar estructuras óptimas para lanzar y gestionar estos fondos de forma eficiente. Una opción convincente es la Sociedad Limitada Especial de Luxemburgo (SCSp), un vehículo versátil que ofrece eficiencia fiscal, flexibilidad normativa y ventajas operativas para las estrategias activas de ETF.
El creciente atractivo de los ETF activos
A diferencia de los ETF pasivos que siguen un índice, los ETF de gestión activa se basan en gestores de cartera para tomar decisiones estratégicas de inversión, con el objetivo de superar los índices de referencia mediante la selección de valores y la asignación táctica de activos. Las principales ventajas son:
- Mayor flexibilidad – Los gestores pueden ajustar las exposiciones en función de las condiciones del mercado.
- Mayor liquidez y transparencia – Los inversores se benefician de la negociabilidad intradía y de la divulgación periódica de la cartera.
- Ventajas de coste – Los ETF activos suelen tener ratios de gastos más bajos que los fondos de inversión tradicionales.
El mercado se está expandiendo rápidamente. Según Morningstar, los ETF de renta variable gestionados activamente crecieron un 48% orgánicamente en 2023, con EE.UU. e Irlanda a la cabeza de las entradas. A medida que las preferencias de los inversores cambian hacia soluciones transparentes, líquidas y rentables, los gestores de activos deben adaptarse, y el SCSp de Luxemburgo ofrece un marco convincente.
Por qué la SLP luxemburguesa (Société en commandite spéciale o “SCSp”) es ideal para los ETF activos
La Sociedad Limitada Especial luxemburguesa (SLP o SCSp francesa) es una estructura fiscalmente neutra y flexible que permite a los gestores de activos crear y gestionar ETF activos (fondos cotizados en bolsa) de forma eficaz. Sus principales ventajas son:
1. Eficiencia fiscal
- Sin impuesto de suscripción para los ETF activos – Desde enero de 2025, Luxemburgo ha suprimido el impuesto de suscripción para los ETF gestionados activamente, eliminando una barrera de costes y haciéndolos más competitivos en comparación con los ETF pasivos.
- Sin impuesto de sociedades – El SCSp es transparente desde el punto de vista fiscal, lo que significa que los beneficios se gravan a nivel del inversor y no del fondo, optimizando los rendimientos después de impuestos.
2. Flexibilidad normativa
- Clases de acciones de ETF compatibles con los OICVM – Luxemburgo permite estructuras de doble clase de acciones, lo que significa que un único fondo OICVM puede emitir tanto acciones de ETF como tradicionales, reduciendo la complejidad operativa.
- Divulgación mensual (no diaria) de la cartera – A diferencia de algunas jurisdicciones que exigen una transparencia diaria, Luxemburgo permite la divulgación mensual con un desfase de un mes, lo que protege las estrategias activas contra el front-running.
3. Ventajas operativas
- Conversión sin fisuras de fondos tradicionales a ETF – Los fondos luxemburgueses existentes pueden convertirse en ETF, lo que permite a los gestores de activos reutilizar estrategias de éxito sin lanzar nuevos vehículos.
- Acceso a redes de distribución mundiales: el régimen de pasaporte de fondos bien establecido de Luxemburgo permite la distribución transfronteriza en toda Europa y fuera de ella.
Consideraciones estratégicas para los gestores de activos
Aunque el SLP (SCSp ) proporciona un marco sólido, los gestores de activos deben tener en cuenta:
- Equilibrar las estrategias activas y pasivas – Los ETF pueden canibalizar los flujos de fondos tradicionales, pero también atraen a nuevos inversores que buscan liquidez y transparencia.
- Compresión de comisiones – Los ETF activos suelen cobrar comisiones más bajas que los fondos de inversión, lo que obliga a los gestores a optimizar las estructuras de costes.
- Diferenciación del rendimiento – Dado que los ETF activos divulgan las participaciones periódicamente, los gestores deben asegurarse de que sus estrategias generan alfa de forma constante para justificar las comisiones.
Conclusión: Luxemburgo como centro de innovación de ETF activos
El sitio SLP luxemburguesa (SCSp) es un vehículo ideal para los gestores de activos que quieran aprovechar el auge de los ETF activos. Con sus ventajas fiscales, flexibilidad normativa y eficiencia operativa, Luxemburgo ofrece una ventaja competitiva en un mercado en rápida evolución.
Para los gestores de activos, la clave está en actuar con rapidez, aprovechandoel régimen favorable de Luxemburgo para lanzar o convertir ETF activos antes de que los competidores dominen el espacio. A medida que crezca la demanda de los inversores, los que adopten esta estructura estarán bien posicionados para captar flujos y ofrecer un rendimiento superior en un panorama de ETF cada vez más dinámico.
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Esta comunicación tiene carácter meramente informativo. Damalion se centró en asesorar a las familias para la conservación del patrimonio, identificando oportunidades y retos.
