Μεταξύ ενός δεσμευμένου εναλλακτικού επενδυτικού κεφαλαίου (RAIF) ή ενός εξειδικευμένου επενδυτικού ταμείου (SIF), οι εξελιγμένοι επενδυτές είναι περίεργοι για το ποιο από αυτά τα δύο είναι καλύτερο επενδυτικό μέσο.
Αυτό που πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές είναι ότι και τα δύο επενδυτικά οχήματα έχουν το δικό τους σύνολο πλεονεκτημάτων που ταιριάζουν σε διαφορετικές ανάγκες. Οι παράγοντες που περιλαμβάνουν το χρόνο στην αγορά, το προφίλ των επενδυτών, τον τόπο προέλευσης των επενδυτών και το ύψος του κεφαλαίου -στόχου πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κάθε φορά που ένας επενδυτής αποφασίζει να εισέλθει στην αγορά του Λουξεμβούργου.
Ενώ αυτά τα δύο επενδυτικά οχήματα έχουν παρόμοια χαρακτηριστικά, εξακολουθούν να είναι τεχνικά δύο διαφορετικοί τύποι λύσεων διαχείρισης πλούτου. Ας ρίξουμε πρώτα μια πιο προσεκτική ματιά στις ομοιότητες τους. Η RAIF και η SIF μπορούν να επενδύσουν σε όλους τους τύπους περιουσιακών στοιχείων και προσφέρουν μια ευρύτερη επιλογή νομικών μορφών. Επιπλέον, και τα δύο επενδυτικά μέσα μπορούν να δημιουργηθούν ως επενδυτική εταιρεία με μεταβλητό κεφάλαιο, όπως στην περίπτωση ενός SICAV.
Ένα SIF είναι συνήθως επιλέξιμο ως εναλλακτικό επενδυτικό κεφάλαιο, ενώ ένα RAIF, στην ουσία, είναι ένα εναλλακτικό επενδυτικό ταμείο. Τόσο η RAIF όσο και η SIF επωφελούνται από το ίδιο σύνολο φορολογικών μεταχειρίσεων σύμφωνα με τη νομοθεσία του Λουξεμβούργου.
Το SIF, ως ρυθμιζόμενο όχημα, περνάει από μια σχολαστική διαδικασία αδειοδότησης προτού μπορέσει να αποτελέσει νομικά καθιερωμένο επενδυτικό μέσο στο Λουξεμβούργο. Πρέπει να περάσει από τις αρχές χρηματοοικονομικής εποπτείας του Λουξεμβούργου, το CSSF, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές πρέπει να είναι προετοιμασμένοι με όλες τις απαιτήσεις κατά τη δημιουργία ενός SIF. Ένα RAIF διέρχεται μια ταχύτερη διαδικασία εγκατάστασης καθώς είναι ο κύριος καταλύτης που εισήγαγε τη δομή των εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων στο νομικό σύστημα του Λουξεμβούργου. Επιπλέον, το RAIF είναι ένα επενδυτικό μέσο που δεν βρίσκεται υπό την άμεση επίβλεψη του CSSF. Ως εκ τούτου, απολαμβάνει μεγαλύτερη ευελιξία κατά τη διάρκεια του κύκλου ζωής ενός ταμείου. Ενώ οι επενδυτές SIF χρειάζονται έγκριση από το CSSF για την πραγματοποίηση αλλαγών στην τεκμηρίωση, η RAIF δεν απαιτείται να υποβληθεί στην ίδια διαδικασία.
Μια ξεχωριστή ποιότητα που καθιστά το SIF πιο ελκυστικό επενδυτικό μέσο είναι ότι μπορεί να δημιουργηθεί είτε ως εσωτερικά είτε εξωτερικά διαχειριζόμενα εναλλακτικά επενδυτικά κεφάλαια, ενώ το RAIF μπορεί να διαχειριστεί μόνο από εξωτερικό ΔΟΕΕ (εκτός από RAIF που ενεργούν προς το συμφέρον του κοινού και διαχειρίζονται από υπερεθνικούς οργανισμούς όπως το ΕΤΕ ή η ΕΤΕπ). Σε ορισμένες περιπτώσεις, ένα όχημα εσωτερικής διαχείρισης αποδεικνύεται μια πιο ιδανική επιλογή για πελάτες, δεδομένου ότι δεν κερδίζει από όλα τα διαβατήρια που είναι επιλέξιμα στο πλαίσιο του AIFMD. Τελικά, Το RAIF είναι συνήθως το επενδυτικό όχημα εισόδου που επιτρέπει στους επενδυτές να κερδίσουν την πτυχή του «χρόνου για αγορά». Τελικά ένα RAIF μετατρέπεται σε SIF όταν αποφασιστεί ως μια πιο έξυπνη μακροπρόθεσμη λύση. Το RAIF είναι συνήθως το προτιμώμενο μέσο επένδυσης μαζί με το SIF λόγω των μεγαλύτερων χαρακτηριστικών ευελιξίας του.
Σύντομη επισκόπηση του RAIF και του SIF
Επιφυλασσόμενο Ταμείο Εναλλακτικών Επενδύσεων
Παρουσιάστηκε τον Ιούλιο του 2016, το Επιφυλασσόμενο Ταμείο Εναλλακτικών Επενδύσεων ή RAIF σχεδιάστηκε για να φέρει επανάσταση στο τοπίο εναλλακτικών επενδυτικών ταμείων του Λουξεμβούργου. Η εγγενής ευελιξία και η ταχύτητα εγκατάστασης που διευκολύνεται από έναν διαχειριστή εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων το καθιστά ελκυστική επιλογή μεταξύ ξένων επενδυτών.
Ενώ το RAIF μοιράζεται πολλές ιδιότητες ως το μακροχρόνιο εξειδικευμένο επενδυτικό εύρημα των δομών SIF του Λουξεμβούργου, το RAIF έχει μερικά βασικά χαρακτηριστικά που το κάνουν να ξεχωρίζει.
- Ταχύτερη εγκατάσταση
- Φθηνότερο κόστος ενσωμάτωσης
- Διαχειρίζεται από εξωτερικό διαχειριστή εναλλακτικών επενδυτικών κεφαλαίων με έδρα το Λουξεμβούργο ή οποιαδήποτε άλλα κράτη μέλη της ΕΕ
- Η δομή των κεφαλαίων προστατεύει τους επενδυτές και διασφαλίζει τη διαφάνεια
- Σε αντίθεση με την SICAF και την SICAR, η RAIF δεν τελεί υπό την άμεση επίβλεψη ή έγκριση του CSSF και εμπίπτει στην οδηγία για τους διαχειριστές εναλλακτικών επενδύσεων.
Επιτυχής υιοθεσία
Από την έναρξή του, υπήρξε ένα σημαντική αύξηση του αριθμού των RAIF που εγκαθίστανται στο Λουξεμβούργο Το Παρόλο που το RAIF μπορεί να μην είναι τόσο επιτυχημένο όσο το SIF, στοχεύει να γίνει δευτερεύον όχημα καθώς οι επενδυτές μετατρέπουν τα προϊόντα τους στο νέο ταμείο που εξασφαλίζει ταχύτερη εγκατάσταση, μεγαλύτερη ευελιξία, ταχύτερο χρόνο κλεισίματος και χωρίς καθυστέρηση στην έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές.
Παρόλο που οι επενδυτές είναι επιλογή για RAIF, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλοί που επιλέγουν να παραμείνουν ως SIF λόγω μερικών παραγόντων:
-
Επιπλέον κόστος
Κατά τη δημιουργία ενός RAIF, χρειάζονται περισσότεροι δικηγόροι κατά την έναρξη, με αμοιβές που καταβάλλονται σε ετήσια βάση.
-
Ρυθμιστική ευελιξία
Ενώ η μεγαλύτερη ρυθμιστική ευελιξία καθιστά το RAIF ελκυστικό, ορισμένοι επενδυτές (συνήθως μη ρυθμιζόμενοι) προτιμούν να έχουν άμεση ρυθμιστική εποπτεία.
-
Κεφαλαιακή απαίτηση
Η ελάχιστη απαίτηση κεφαλαίου για τη δημιουργία RAIF είναι 1,25 εκατ. Ευρώ, η οποία απαιτείται εντός 12 μηνών από την έγκριση.
Όταν το μέγεθος και το εύρος του αμοιβαίου κεφαλαίου δεν εμπίπτουν απαραίτητα Κανόνες ΔΟΕΕ, Αντ ‘αυτού, ο διαχειριστής κεφαλαίου θα συστήσει τη δημιουργία SIF ή SICAR.
Εξειδικευμένο Ταμείο Επενδύσεων
Το Εξειδικευμένο Ταμείο Επενδύσεων ή Το SIF είναι ένα ρυθμιζόμενο όχημα επενδυτικών κεφαλαίων του Λουξεμβούργου για τους καλά ενημερωμένους, θεσμικούς και καταρτισμένους επενδυτές. Ένα SIF μπορεί να λάβει τη νομική μορφή ενός αμοιβαίου κοινού ταμείου ή μπορεί να ενσωματωθεί ως εταιρεία σταθερής ή μεταβλητής επενδύσεων (SICAF και SICAV).
Ένα SIF έχει σχεδιαστεί ειδικά για να επιτρέπει στους επενδυτές να επενδύουν εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων:
- Παράγωγα όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης
- Στρατηγικές αμοιβαίου κινδύνου
- Κεφάλαια
- Συλλογές όπως έργα τέχνης, παλιά αυτοκίνητα, διαμάντια, κρασιά και κοσμήματα
- Ακίνητα
- Πιστωτικές στρατηγικές όπως ομόλογα, άμεσος δανεισμός, υψηλή απόδοση και επιλογές peer-to-peer
- Άλλοι τύποι εναλλακτικών επενδύσεων χωρίς περιορισμούς
Κατά κανόνα, γίνεται εξαίρεση ότι οποιοδήποτε από τα περιουσιακά στοιχεία ενός SIF δεν πρέπει να υπερβαίνει το 30% του συνολικού AUM του.
Ένα SICAV και ένα SICAF μπορούν να δημιουργηθούν στις ακόλουθες νομικές μορφές:
- Public Limited Company (PLC)
- Private Limited Company (LTD)
- Partnership Limited by Shares (SCA)
- Συνεργατική εταιρεία που οργανώνεται από ανώνυμη εταιρεία ή COOPSA
- Ειδική περιορισμένη εταιρική σχέση ή SLP
Κάθε SIF μπορεί να ιδρυθεί ως μοναχικό ταμείο ή ως ομπρέλα με πολλά διαμερίσματα, καθένα από τα οποία διαθέτει διαφορετική επενδυτική πολιτική με απεριόριστες κατηγορίες μεριδίων, ανάλογα με τις ειδικές ανάγκες των επενδυτών και την αντίστοιχη δομή αμοιβών τους.
Οι κατασκευές μπορεί να είναι δομές ανοιχτού ή κλειστού τύπου. Κατά κανόνα, ένα FCP δεν έχει νομική προσωπικότητα και πρέπει να ανήκει σε ξεχωριστή εταιρεία διαχείρισης με έδρα το Λουξεμβούργο.
Επιλέξιμα περιουσιακά στοιχεία για SIF
Το κύριο χαρακτηριστικό ενός SIF είναι η έλλειψη περιορισμών στο είδος των περιουσιακών στοιχείων στα οποία μπορεί να επενδύσει και ένα ήπιο εποπτικό καθεστώς. Δεδομένου ότι οι επενδύσεις επιτρέπονται για κάθε τύπο περιουσιακού στοιχείου, το SIF είναι ιδανικό για τη δημιουργία οποιουδήποτε τύπου από παραδοσιακούς τίτλους, ταμεία της χρηματαγοράς, ταμείο αντιστάθμισης κεφαλαίου, ιδιωτικό κεφάλαιο και διασκέδαση σε ακίνητα. Ένα SIF πρέπει να έχει ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου.
Επενδύσεις SIF που μπορούν να γίνουν σε κάθε τύπο περιουσιακού στοιχείου στο Λουξεμβούργο και στο εξωτερικό:
- Νομίσματα και πολύτιμα μέταλλα
- Ακίνητα (εμπορικά, ιδιωτικά, άμεσα και έμμεσα)
- Επενδυτικές πρωτοβουλίες «Clean Tech» ή «Green»
- Μικροχρηματοδότηση
- Στενοχωρημένα όπως τα χρέη, η τιτλοποίηση και τα ταμεία γύπας
- Ιδιωτικά ίδια κεφάλαια όπως μετοχές, δάνεια και κεφάλαια
- Ομόλογα, μετοχές, χρηματοπιστωτικά μέσα, ETF, άλλα SIF και παράγωγα
- Στρατηγικές αντισταθμιστικών κεφαλαίων όπως βασικά προϊόντα, μακροχρόνια/σύντομα, μελλοντικά συμβόλαια, τεχνολογία και CTA
- Έργα τέχνης, κοσμήματα, ρολόγια, κρασί και αυτοκίνητα
Κεφαλαιακή απαίτηση SIF
Για ενσωματωμένα SICAF και SICAV:
- Η SCA πρέπει να έχει ελάχιστο κεφάλαιο 31.000 € κατά την ίδρυσή της
- Η LTD πρέπει να έχει ελάχιστο κεφάλαιο 12.500 € κατά την εγκατάσταση
- Η COOPSA δεν έχει ελάχιστη απαίτηση κεφαλαίου
Πρέπει να επιτευχθεί τουλάχιστον 1,25 ευρώ καθαρά περιουσιακά στοιχεία εντός περιόδου 12 μηνών μετά από έγκριση από το CSSF Το Μόνο το 5% του κεφαλαίου πρέπει να πληρωθεί κατά την εγγραφή.
ΦΟΡΟΛΟΓΗΣΗ SIF
Το SIFS πρέπει να καταβάλει ετήσιο συνδρομή φόρου 0,01% της συνολικής αξίας περιουσιακών στοιχείων που πρέπει να καταβληθεί την τελευταία ημέρα κάθε ημερολογιακού τριμήνου.
Επενδύσεις όπως αγορές χρήματος και συνταξιοδοτικά ταμεία ή SIF που επενδύουν σε άλλα ταμεία υπολογίζονται με φόρο συνδρομής. Ο ίδιος κανόνας φορολογίας ισχύει για επενδυτικά ταμεία μικροχρηματοδότησης.
Τα επενδυτικά ταμεία που λειτουργούν ως επενδυτικές εταιρείες υποχρεούνται να καταβάλλουν τέλη εγγραφής 75 € κατά τη στιγμή της σύστασής τους. Σε περίπτωση τροποποίησης καταστατικού και μεταφοράς πραγματικού τόπου διαχείρισης, το SIFS υποχρεούται να καταβάλει τέλος καταχώρισης.
Η σωστή επιλογή μεταξύ RAIF και SIF
Η απόφαση για επιλογή RAIF πάνω από SIF, SICAR ή ένα μη ρυθμιζόμενο όχημα, όλα εξαρτώνται από την εξειδίκευση ενός διαχειριστή κεφαλαίων για τον εντοπισμό των καλύτερων επενδυτικών ευκαιριών για χρηματοδότηση. Οι θεσμικοί επενδυτές, οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα συνταξιοδοτικά ταμεία θα προτιμήσουν να επενδύσουν σε εποπτευόμενα και ρυθμιζόμενα ταμεία. Επιπλέον, το κανονιστικό πλαίσιο στο οποίο εμπίπτει το ταμείο είναι καθοριστικός παράγοντας κατά την επιλογή μεταξύ RAIF και SIF.
Νταμάλιον συνεργάζεται με επενδυτές βοηθώντας τους να επιλέξουν την καλύτερη επενδυτική δομή του Λουξεμβούργου για τις ανάγκες τους. Αν θέλετε να μάθετε περισσότερα για το RAIF και το SIF, επικοινωνήστε με τους ειδικούς της Damalion σήμερα.
