RAIF vs. FIS – Quale veicolo di investimento è migliore?

Tra un fondo d’investimento alternativo riservato (RAIF) o un fondo d’investimento specializzato (SIF), gli investitori sofisticati sono curiosi di sapere quale di questi due è un veicolo d’investimento migliore.

Ciò che gli investitori dovrebbero sapere è che entrambi i veicoli d’investimento hanno la loro serie di vantaggi che corrispondono a diverse esigenze. Fattori come il tempo di commercializzazione, il profilo dell’investitore, il luogo di origine degli investitori e l’ammontare del capitale da raggiungere devono essere considerati ogni volta che un investitore decide di entrare nel mercato del Lussemburgo.

Mentre questi due veicoli d’investimento condividono attributi simili, sono ancora tecnicamente due tipi diversi di soluzioni di gestione patrimoniale. Diamo prima un’occhiata più da vicino alle loro somiglianze. I RAIF e i FIS possono investire in tutti i tipi di beni e offrono una scelta più ampia di forme giuridiche. Inoltre, entrambi i veicoli d’investimento possono essere stabiliti come una società d’investimento a capitale variabile, come nel caso di una SICAV.

Un FIS è tipicamente ammissibile come un fondo d’investimento alternativo, mentre un RAIF, in sostanza, è un fondo d’investimento alternativo. Sia il RAIF che il SIF beneficiano inoltre della stessa serie di trattamenti fiscali secondo la legge lussemburghese.

Il SIF, essendo un veicolo regolamentato, passa attraverso un meticoloso processo di autorizzazione prima di poter essere un veicolo di investimento legalmente stabilito in Lussemburgo. Deve passare attraverso le autorità di supervisione finanziaria del Lussemburgo, la CSSF, il che significa che gli investitori devono essere preparati con tutti i requisiti durante la creazione di un FIS. Un RAIF passa attraverso un processo di setup più veloce, in quanto è il principale catalizzatore che ha introdotto la struttura dei fondi d’investimento alternativi nel sistema legale del Lussemburgo. Inoltre, il RAIF è un veicolo d’investimento che non è sotto la supervisione diretta della CSSF; quindi gode di una maggiore flessibilità durante il ciclo di vita di un fondo. Mentre gli investitori SIF hanno bisogno dil’approvazione della CSSF per apportare modifiche alla documentazione, i RAIF non sono tenuti a sottoporsi allo stesso processo.

Una qualità distinta che rende il FIS un veicolo d’investimento più attraente è che può essere creato sia come un fondo d’investimento alternativo gestito internamente o esternamente, mentre il RAIF può essere gestito solo da un gestore di fondi d’investimento alternativi esterno (ad eccezione dei RAIF che agiscono nel migliore interesse del pubblico e gestiti da organizzazioni sovranazionali come il FEI o la BEI). In alcuni casi, un veicolo gestito internamente risulta essere una scelta più ideale per i clienti, dato che non guadagna da tutti i passaporti ammissibili sotto AIFMD. Infine, il RAIF è di solito il veicolo d’investimento d’ingresso che permette agli investitori di guadagnare sulla sfaccettatura “time to market”. Alla fine un RAIF si trasforma in un SIF quando viene deciso come soluzione a lungo termine più intelligente. Il RAIF è tipicamente il veicolo di co-investimento preferito insieme al SIF a causa delle sue caratteristiche di maggiore flessibilità.

Breve panoramica di RAIF e SIF

Riservato Fondo d’investimento alternativo

Introdotto nel luglio 2016, il Reserved Alternative Investment Fund o RAIF è stato progettato per rivoluzionare il panorama dei fondi d’investimento alternativi del Lussemburgo. La flessibilità intrinseca e la velocità di distribuzione facilitata da un gestore di fondi d’investimento alternativi lo rende un’opzione attraente tra gli investitori stranieri.

Mentre il RAIF condivide molte qualità come le strutture lussemburghesi Specialized Investment Find di lunga data, il RAIF ha alcune caratteristiche chiave che lo distinguono.

• Impostazione più veloce
• Costo di incorporazione più economico
• Gestito da un gestore esterno di fondi d’investimento alternativi con sede in Lussemburgo o in altri Stati membri dell’UE
• La struttura del fondo protegge gli investitori e garantisce la trasparenza
• A differenza di SICAF e SICAR, RAIF non è sotto la diretta supervisione o approvazione della CSSF e ricade sotto la direttiva sui gestori di fondi d’investimento alternativi.

Adozione di successo

Dal suo lancio, c’è stata una crescita considerevole nel numero di RAIF stabiliti in Lussemburgo. Anche se il RAIF potrebbe non avere lo stesso successo del SIF, mira a diventare un veicolo secondario in quanto gli investitori convertono i loro prodotti nel nuovo fondo che assicura una configurazione più veloce, una maggiore flessibilità, tempi di chiusura più rapidi e senza alcun ritardo nell’approvazione da parte delle autorità di regolamentazione.

Mentre molti investitori sono opzionati per il RAIF, ce ne sono ancora molti che scelgono di rimanere come SIF a causa di alcuni fattori:

• Costo aggiuntivo

Quando si crea un RAIF, sono necessari più avvocati al momento del lancio, con tasse da pagare su base annuale.

• Flessibilità normativa

Mentre una maggiore flessibilità normativa rende attraente il RAIF, alcuni investitori (tipicamente quelli non regolamentati) preferiscono avere una supervisione normativa diretta.

• Fabbisogno di capitale

Il requisito minimo di capitale per costituire un RAIF è di 1,25 milioni di euro, che è richiesto entro 12 mesi dall’autorizzazione.

Quando le dimensioni e la portata del fondo non rientrano necessariamente nelle regole AIFM, il gestore del fondo raccomanderà invece la creazione di un FIS o SICAR.

Fondo d’investimento specializzato

Lo Specialized Investment Fund o SIF è un veicolo di fondi d’investimento regolamentato del Lussemburgo per gli investitori ben informati, istituzionali e qualificati. Un FIS può assumere la forma giuridica di un fondo comune di investimento o può essere costituito come società di investimento fisso o variabile (SICAF e SICAV).

Un FIS è specificamente progettato per consentire agli investitori di investire attività alternative, tra cui:

• Derivati come futures e opzioni
• Strategie dei fondi hedge
• Fondi
• Collezioni come opere d’arte, vecchie auto, diamanti, vini e gioielli
• Beni immobili
• Strategie di credito come obbligazioni, prestiti diretti, high yield e opzioni peer-to-peer
• Altri tipi di investimenti alternativi senza limitazioni

Per regola, un’eccezione è fatta che qualsiasi attività di un FIS non deve superare il 30% del suo AUM totale.

Una SICAV e una SICAF possono essere costituite nelle seguenti forme giuridiche:

• Società per azioni (PLC)
• Società a responsabilità limitata (LTD)
• Società in accomandita per azioni (SCA)
• Società cooperativa organizzata da una società per azioni o COOPSA
• Società in accomandita speciale o SLP

Ogni FIS può essere istituito come un fondo solitario o un fondo ombrello con più comparti, ognuno dei quali è caratterizzato da una diversa politica di investimento con classi di azioni illimitate, a seconda delle esigenze specifiche degli investitori e la loro struttura tariffaria corrispondente.

Le strutture possono essere strutture aperte o chiuse. Per regola, un FCP non ha personalità giuridica e deve essere sotto una società di gestione separata con sede in Lussemburgo.

Attività ammissibili per un FIS

La caratteristica principale di un FIS è la mancanza di limitazioni sul tipo di attività in cui può investire e un regime di vigilanza indulgente. Dato che gli investimenti sono consentiti per qualsiasi tipo di attività, il SIF è ideale per impostare qualsiasi cosa, da un titolo tradizionale, un fondo del mercato monetario, un fondo hedge, un fondo di private equity e un divertimento immobiliare. Un FIS deve avere una gestione attiva del portafoglio.

Investimenti SIF che possono essere effettuati in qualsiasi tipo di attività nel Lussemburgo e all’estero:

• Valute e metalli preziosi
• Beni immobili (commerciali, privati, diretti e indiretti)
• Iniziative di investimento “Clean Tech” o “Verde”.
• Microfinanziamento
• Distressed come il debito, la cartolarizzazione e i fondi avvoltoio
• Private equity come azioni, prestiti e fondi
• Obbligazioni, azioni, strumenti finanziari, ETF, altri FIS e derivati
• Strategie di hedge fund come materie prime, long/short, event driven, managed futures, tecnologia e CTA
• Opere d’arte, gioielli, orologi, vino e automobili

Requisito patrimoniale SIF

Per SICAF e SICAV incorporate:

• SCA deve avere un capitale minimo di 31.000 euro al momento della costituzione
• LTD deve avere un capitale minimo di 12.500 euro al momento della costituzione
• COOPSA non ha un requisito di capitale minimo

Un minimo di 1,25 euro di patrimonio netto deve essere raggiunto entro un periodo di 12 mesi dall’approvazione della CSSF. Solo il 5% del capitale deve essere pagato al momento della sottoscrizione.

TASSAZIONE DI UN SIF

Le SIFS devono pagare una tassa annuale di sottoscrizione dello 0,01% del valore totale del patrimonio da pagare l’ultimo giorno di ogni trimestre solare.

Gli investimenti come i mercati monetari e i fondi pensione o i FIS che investono in altri fondi sono valutati con la tassa di sottoscrizione. La stessa regola di tassazione si applica ai fondi di investimento di microfinanza.

I fondi d’investimento che operano come società d’investimento sono tenuti a pagare una tassa di registrazione di 75 euro al momento della costituzione. In caso di modifica dell’atto costitutivo e di trasferimento della sede effettiva di gestione, le SIFS sono tenute a pagare la tassa di registrazione.

La scelta giusta tra RAIF e SIF

La decisione di optare per il RAIF rispetto al SIF, al SICAR o a un veicolo non regolamentato dipende dalla competenza di un gestore di fondi nell’identificare le migliori opportunità di investimento da finanziare. Gli investitori istituzionali, le compagnie di assicurazione e i fondi pensione preferiranno investire in fondi supervisionati e regolamentati. Inoltre, il quadro normativo in cui rientra il fondo è un fattore determinante nella scelta tra RAIF e SIF.

Damalion ha lavorato con gli investitori aiutandoli a scegliere la migliore struttura di investimento lussemburghese per le loro esigenze. Se vuoi saperne di più su RAIF e SIF, contatta i nostri esperti di Damalion oggi stesso.

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