Η επιλογή του Λουξεμβούργου για τη δημιουργία του επόμενου επενδυτικού σας ταμείου μικροχρηματοδότησης.

Τα επενδυτικά κεφάλαια μικροχρηματοδοτήσεων (ΕΠΜ) είναι επενδυτικά κεφάλαια που πραγματοποιούν άμεσες ή έμμεσες επενδύσεις στον κλάδο των μικροχρηματοδοτήσεων. Αναφέρεται σε χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες που χορηγούν μικροδάνεια σε άτομα σε αναπτυσσόμενες χώρες, τα οποία δεν μπορούν να χρηματοδοτηθούν από μεγαλύτερες τράπεζες λόγω της αδυναμίας τους να παράσχουν εγγυήσεις.

Γιατί να ιδρύσετε ένα ταμείο μικροχρηματοδοτήσεων στο Λουξεμβούργο;

Το Λουξεμβούργο έχει μακρά ιστορία ως έδρα επιλογής για ταμεία μικροχρηματοδότησης και επενδυτικά οχήματα. Το Λουξεμβούργο βρίσκεται στην πρώτη γραμμή της ανάπτυξης των μικροχρηματοδοτήσεων.

Η σημαντικότερη έδρα πολυεθνικών επενδυτικών οχημάτων (MIV) είναι το Λουξεμβούργο (MIVs). Το 1998, το Λουξεμβούργο επιλέχθηκε ως έδρα για την πρώτη ΠΕΕ που καταχωρήθηκε. Τον Οκτώβριο του 2012, πάνω από 40 MIV ήταν εγγεγραμμένοι στο Λουξεμβούργο, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το 61% του συνόλου των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων MIV παγκοσμίως. Σήμερα, επτά από τους δέκα μεγαλύτερους ΜΙV παγκοσμίως έχουν την έδρα τους στο Λουξεμβούργο.

Ο νόμος RAIF ψηφίστηκε στις 23 Ιουλίου 2016, εγκαινιάζοντας ένα νέο ευέλικτο και φορολογικά αποδοτικό καθεστώς για την πλατφόρμα αμοιβαίων κεφαλαίων του Λουξεμβούργου. Το προϊόν RAIF έχει αποδειχθεί μια δημοφιλής επιλογή, που περιλαμβάνει πάνω από το πενήντα τοις εκατό των κεφαλαίων PE του Λουξεμβούργου. Συνδυάζει το καθεστώς SICAR (εταιρεία επενδύσεων σε επιχειρηματικά κεφάλαια) καθώς και το SIF-regime (αντίστοιχα νόμος του 2004 και του 2007) εντός ενός συγκεκριμένου ρυθμιστικού πλαισίου που απευθύνεται σε αδειοδοτημένους ΔΟΕΕ (διαχειριστές διαφορετικών επενδυτικών κεφαλαίων) που λειτουργούν στο Λουξεμβούργο ή σε οποιαδήποτε άλλη χώρα της ΕΕ που διαθέτει τέτοιο διαβατήριο για την οργάνωση κεφαλαίων.

1. Αξιοποίηση της τεχνογνωσίας του Λουξεμβούργου στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και εναλλακτικών κεφαλαίων:

Το Λουξεμβούργο αποτελεί κορυφαία παγκόσμια έδρα για επενδυτικά κεφάλαια, το 2ο μεγαλύτερο κέντρο επενδυτικών κεφαλαίων παγκοσμίως μετά τις Ηνωμένες Πολιτείες και τη μεγαλύτερη έδρα κεφαλαίων στην Ευρώπη, με περισσότερα από 5 τρισεκατομμύρια ευρώ σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση. Η χώρα κατέχει συνολικό μερίδιο αγοράς 31% για τα υπεύθυνα επενδυτικά κεφάλαια στην Ευρώπη και πάνω από 60% για τα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια αντίκτυπου.

• Σήμανση μικροχρηματοδοτήσεων:

Μια κοινή πρωτοβουλία της κυβέρνησης του Λουξεμβούργου, του χρηματιστηρίου του Λουξεμβούργου και της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων οδήγησε στη δημιουργία της ανεξάρτητης ένωσης LuxFlag για τη σήμανση των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων.

Η LuxFlag έχει ως στόχο να ενθαρρύνει τον σχηματισμό κεφαλαίων και να καθησυχάσει τους επενδυτές που ζητούν να επενδύσουν σε μικροχρηματοδοτήσεις.

3. Διαβατήριο της ΕΕ:

Με βάση το διαβατήριο της ΕΕ, η ΜΧΠ μπορεί να διανεμηθεί. Υπάρχουν διάφορες εναλλακτικές λύσεις για την απόκτηση διαβατηρίου της ΕΕ, συμπεριλαμβανομένων των Ευρωπαϊκών Ταμείων Κοινωνικής Επιχειρηματικότητας (EuSEF). Πρόκειται για ένα σήμα σε επίπεδο ΕΕ για επενδυτικά κεφάλαια που ακολουθούν μια συγκεκριμένη επενδυτική πολιτική και επωφελούνται από το σήμα EuSEF και το διαβατήριο EuSEF.

Ποια κεφάλαια χρησιμοποιούνται συχνότερα από τα ταμεία μικροχρηματοδότησης;

Το Λουξεμβούργο διαθέτει διάφορα είδη επενδυτικών κεφαλαίων για τις ΟΕΕ. Τα ακόλουθα είδη κεφαλαίων είναι τα πιο δημοφιλή:

1. Επιλεγμένο Ταμείο Εναλλακτικών Επενδύσεων (RAIF):

Ο τύπος ταμείου RAIF δημιουργήθηκε το 2016, με τεράστια επιτυχία. Από άποψη οργανωτικής σύνθεσης είναι ανάλογο με τα καθεστώτα SIF & SICAR. Ωστόσο, δεν υπόκειται στην άμεση εποπτεία της CSSF. Η RAIF μπορεί επίσης να συσταθεί ως οργανισμός-ομπρέλα. Ωστόσο, η ΕΠΕΥ πρέπει να επιλέξει έναν ΔΟΕΕ (Διαχειριστή εναλλακτικών επενδύσεων) στο Λουξεμβούργο, ο οποίος ρυθμίζεται από το CSSF και είναι επιλέξιμος για το διαβατήριο της οδηγίας ΟΕΕ. Το RAIF επιτρέπει τη δημιουργία ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ομπρέλας με πολλά επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια, επιτρέποντας στους επενδυτές να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους και να επενδύσουν σε διάφορα περιουσιακά στοιχεία.

Το RAIF είναι ένα δημοφιλές, ελαφρώς ρυθμιζόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο. Ωστόσο, απαιτούνται ορισμένοι ρυθμιζόμενοι πάροχοι, όπως ο ΔΟΕΕ και το θεματοφυλάκιο.

2. Ειδική Ετερόρρυθμη Εταιρεία (SLP ή SCSp) & Κοινή Ετερόρρυθμη Εταιρεία (CLP ή SCS):

Το SLP & το CLP είναι μη εποπτευόμενα, με πολύ ευέλικτες ρυθμίσεις κεφαλαίων. Η συμφωνία περιορισμένης ευθύνης εξυπηρετεί τη διαχείριση των δραστηριοτήτων του Ταμείου και του παρέχει τη συμβατική ελευθερία που είναι απαραίτητη για την κατασκευή της δομής του. Αυτός ο τύπος αμοιβαίου κεφαλαίου δεν περιορίζεται από κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων ή περιορισμούς διαφοροποίησης κινδύνου. Αυτό το Ταμείο είναι φιλικό προς τη φορολογία.

Τα κύρια οφέλη του SLP και του CLP είναι:

• Ταχύτητα: Μπορούν να συσταθούν γρήγορα με ιδιωτικό έγγραφο, καθώς ούτε η SLP ούτε η CLP πρέπει να συσταθούν ενώπιον συμβολαιογράφου. Ως εκ τούτου, ο σχηματισμός των ταμείων εξαρτάται από την έγκριση και την υπογραφή της ΜΣΣ μέσω όλων των ΟΕ και των Γενικών Εταίρων (ΓΕ).
• Εμπιστευτικό: Δεν απαιτείται η δημοσίευση της ΑΠΔ. Μόνο ορισμένες πληροφορίες, όπως η ταυτότητα του ομόρρυθμου εταίρου, η ουσία της διαχείρισης του Ταμείου και ο εταιρικός σκοπός του, πρέπει να δημοσιεύονται στα δημόσια αρχεία. Η μοναδικότητα των LP μπορεί να παραμείνει μυστική.
• Συμβατική ελευθερία: οι διατάξεις που προβλέπονται στη ΣΛΠ ρυθμίζουν τη λειτουργία του Ταμείου. Η έκδοση εταιρικών μεριδίων, η διανομή των κερδών και η ύπαρξη διακριτών κατηγοριών μεριδίων και δικαιωμάτων ψήφου μπορούν να συμφωνηθούν ελεύθερα χωρίς να γνωστοποιηθούν.

(iv) Δεν υπάρχουν κριτήρια ελάχιστου κεφαλαίου: Η απουσία απαιτήσεων εισφοράς κεφαλαίου καθιστά το Ταμείο μια σχετικά ανέξοδη δομή για να ξεκινήσει κανείς. Οι συνεισφορές των εταίρων μπορούν να γίνουν σε μετρητά ή σε είδος.

(b.) Φορολογική διαφάνεια: Το Ταμείο είναι φορολογικά διαφανές όσον αφορά τον φόρο εισοδήματος Λουξεμβούργου & τον φόρο καθαρού πλούτου.

1. Τα οχήματα τιτλοποίησης (SV) είναι επενδυτικά οχήματα που μπορούν να δημιουργηθούν ως εναλλακτικές λύσεις για τα οχήματα αμοιβαίων κεφαλαίων που περιγράφηκαν προηγουμένως. Λόγω της προσαρμοστικότητάς του, το SV μπορεί να δομηθεί είτε ως εταιρεία είτε ως ταμείο τιτλοποίησης. Το SV πρέπει να εκδίδει τίτλους (ομόλογα, έντοκα γραμμάτια κ.λπ.) σχετικά με ένα υποκείμενο χαρτοφυλάκιο έργων τέχνης και μπορεί να οργανωθεί ως δομή-ομπρέλα με πολλά τμήματα. Κατ’ αρχήν, το SV δεν εποπτεύεται εάν δεν εκδίδεται συνεχώς για το κοινό.

2. Τα κύρια πλεονεκτήματα του SV είναι ότι είναι δυνατή η τιτλοποίηση μιας πηγής εισοδήματος, ότι μπορεί να παρέχει μεταβιβάσιμους τίτλους που μπορούν να πωληθούν σε επενδυτές και ότι μπορεί να επιτρέψει την ανάπτυξη ρευστότητας, την εξάλειψη των χρεών, καθώς και τη χρηματοδότηση από τους επενδυτές. Όλα αυτά τα πλεονεκτήματα είναι άμεσο αποτέλεσμα της SV.

1. Ρευστότητα: τα μη πωλητέα περιουσιακά στοιχεία που παρέχουν τακτική ροή εισοδήματος μπορούν να οργανωθούν ως SVs για την παροχή ρευστότητας.
2. Πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές: Ένα SV μπορεί επίσης να παρέχει ένα αποτελεσματικό μέσο πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές για τον εντολέα. Οι υποχρεώσεις της SV θα μπορούσαν να αναρτηθούν σε ένα χρηματιστήριο.

Ποια είναι τα κύρια χαρακτηριστικά των RAIF, SLP και SV;

RAIF: RAIF: Reserved Alternative Investment Fund (Ταμείο Εναλλακτικών Επενδύσεων)

• Εγκατάσταση σε τέσσερις έως έξι εβδομάδες.
• Δεν υπάρχει απαίτηση κανονιστικής έγκρισης.
• Μη ρυθμιζόμενο ταμείο (έμμεση εποπτεία μέσω του διορισμού του ΔΟΕΕ).
• Ο ΔΟΕΕ είναι υπεύθυνος για τη διευκόλυνση των δικαιωμάτων διαβατηρίου της ΕΕ.
• Μπορεί να επενδύσει σε οποιαδήποτε μορφή περιουσιακών στοιχείων.

Όχημα τιτλοποίησης – SV:

• Το ελάχιστο μετοχικό κεφάλαιο είναι 12.000 ευρώ ή 30.000 ευρώ.
• Η έναρξη της διαδικασίας διαρκεί 2-3 εβδομάδες.
• Πολύ προσαρμόσιμη.
• Δεν υπάρχει κανονιστική έγκριση.
• Ανυπόστατο.
• Υποκεφάλαια για χαρτοφυλάκια τέχνης.
• Φορολογικά ουδέτερη.

Ειδική Ετερόρρυθμη Εταιρεία – SLP:

• Δεν υπάρχει ελάχιστο αναγκαίο κεφάλαιο.
• Εντός 2-3 εβδομάδων, η επιχείρηση θα πραγματοποιηθεί.
• Δεν απαιτείται έγκριση από την κυβέρνηση για να προχωρήσει η ανάπτυξη.
• Δεν είναι απαραίτητος ο κηδεμόνας.
• Φορολογική ακρίβεια.
• Μπορεί να επενδύσει σε οποιαδήποτε μορφή περιουσιακών στοιχείων.
• Χωρίς επίβλεψη.
• Εξαιρετικά εύπλαστοι όροι της σύμβασης.

Πόσος χρόνος χρειάζεται για να ξεκινήσει μια επιχείρηση στο Λουξεμβούργο;

Η SV και η SLP είναι μη ρυθμιζόμενα επενδυτικά οχήματα που δεν απαιτούν κανονιστική έγκριση Εκτός εάν ασκούν εμπορικές ή οικονομικά εποπτευόμενες δραστηριότητες.

Η SV μπορεί να συσταθεί αφού είναι προσβάσιμος ένας τραπεζικός λογαριασμός για την κατάθεση του μετοχικού κεφαλαίου. Εάν δεν έχει καθοριστεί προηγουμένως, το SLP πρέπει να περιλαμβάνει το GP του. Έτσι, η ενσωμάτωση μπορεί να ολοκληρωθεί σε 2-3 ημέρες. Η οντότητα αποκτά νομική ταυτότητα με τη σύσταση ενώπιον συμβολαιογράφου και μπορεί αμέσως να συνάπτει νομικά δεσμευτικές συμβάσεις.

Το RAIF είναι ένα μη εποπτευόμενο ταμείο που μπορεί να συσταθεί ανά πάσα στιγμή και δεν απαιτεί προηγούμενη άδεια- ωστόσο, η διαδικασία διαρκεί περισσότερο, καθώς οι σχετικοί πάροχοι υπηρεσιών πρέπει να εξετάσουν την πιστοποίηση του Ταμείου.