Хоча старий люксембурзький закон про сек’юритизацію вже зарекомендував себе як ефективна та відома структура для структурованих фінансових операцій, поправки є надзвичайно детальними порівняно з попереднім оновленням. Зміни спрямовані на подальше покращення та роз’яснення учасників ринку в усіх операціях з сек’юритизації.
Деякі ключові вказівки згідно із нещодавно внесеними змінами до Закону про сек’юритизацію є такими:
- Раніше ядро фінансування необхідно було забезпечувати шляхом випуску цінних паперів. Згідно з новим законом, інструмент сек’юритизації може фінансувати себе і може бути поширений на будь-які фінансові інструменти та позики.
- Організація сек’юритизації у формі компанії може вибирати з більшої кількості правових форм, включаючи різні види партнерства.
- Модернізований закон про безпеку визначає те, що слід визначати як публічну пропозицію на постійній основі, що, у свою чергу, ініціює нагляд за органом сек’юритизації з боку Комісії Люксембургу з нагляду за фінансовим сектором (CSSF).
- Активне управління дебіторською заборгованістю та фінансовими борговими інструментами, що утримуються органом сек’юритизації, дозволяється для операцій, коли випущені фінансові інструменти не можуть бути пропоновані населенню. Це суттєва зміна, яка дозволяє використовувати структури зобов’язань із забезпечення позики.
- У контексті операцій сек’юритизації, що фінансуються шляхом випуску акцій, змінений закон передбачає, що рахунки можуть затверджуватися на рівні компартменту, включаючи законні резерви та рішення про розподіл резервів.
- Змінений закон також вводить ранжування між фінансовими інструментами, випущеними організацією сек’юритизації.
- Тепер фонди сек’юритизації підлягають реєстрації в Люксембурзькому торговому реєстрі та компаніях.
Нижче наведено більш детальний огляд модернізованого закону про сек’юритизацію Люксембургу:
-
Випуск фінансових інструментів у більш комплексному обсязі
Відповідно до колишнього Закону про сек’юритизацію , компанії спеціального призначення можуть випускати лише інструменти, які чітко віднесені до категорії цінних паперів. Поправки створили відмінність між законодавством про спеціальні інструменти та законодавством про відповідні інструменти фінансування, тому, якщо останній не визначив випущений інструмент як цінні папери, випущені інструменти не будуть кваліфікуватися як цінні папери з точки зору парламенту Люксембургу. .
Змінений Закон про сек’юритизацію ставить край правовій невизначеності, уточнюючи, що люксембурзька компанія спеціального призначення більше не обмежується цінними паперами і не може фінансуватися шляхом випуску фінансових інструментів у найширшому можливому визначенні.
-
Активне управління активами
Однією з головних міркувань, встановлених новим законом, є можливість управління активами, придбаними компанією спеціального призначення. У зв’язку з наданням податкової нейтральності суб’єктам спеціального призначення та дозволом лише для передачі ризиків від ініціатора до інвесторів без створення додаткових ризиків, колишнє законодавство не дозволяло активного управління активами.
Завдяки новому законодавству, що дозволяє активне управління придбаними активами у формі заставних позикових зобов’язань (CLO) або боргових цінних паперів (CDO), законодавець наближає компанії спеціального призначення до форми інвестиційних знахідок без запровадження додаткових нормативних актів, тим самим досягаючи більший рівень гнучкості.
-
«Пропозиція цінних паперів громадськості на постійній основі» нарешті уточнювалася
Організації спеціального призначення (SPV), які пропонують цінні папери громадськості на безперервній основі, повинні отримати схвалення Люксембурзької комісії з нагляду за фінансовим сектором (CSSF).
Раніше Комісія з нагляду за фінансовим сектором (КСФС) встановлювала критерії для припущення щодо постійної пропозиції цінних паперів громадськості. Модернізований закон про сек’юритизацію встановлює нові умови для визначення того, чи може бути надано публічну пропозицію фінансового інструменту.
Про випуск фінансових інструментів на постійній основі
Випуск фінансових інструментів має здійснюватися на постійній основі, коли компанія спеціального призначення проводить більше трьох випусків для населення протягом будь-якого фінансового року.
Про випуск фінансових інструментів населенню
Випуск фінансових інструментів для населення є відкритим для громадськості за наступних умов
- Компанія спеціального призначення не випускає фінансові інструменти професійним клієнтам.
- Тільки тоді, коли фінансові інструменти номіналом менше 100 000 євро
- Тільки тоді, коли фінансові інструменти не розповсюджуються як приватні розміщення.
Поправки щодо кредитного фінансування
Новий закон дозволяє фінансувати люксембурзькі компанії спеціального призначення з сек’юритизації за допомогою позик . Раніше люксембурзькі компанії спеціального призначення з сек’юритизації фінансувалися лише за рахунок випуску цінних паперів. Лише на допоміжній основі транспортні засоби спеціального призначення могли вдатися до позики грошей.
Надання цінних паперів третім особам
Відповідно до старого закону про сек’юритизацію люксембурзька організація спеціального призначення з сек’юритизації може надавати забезпечення лише для покриття зобов’язань, які були взяті з метою здійснення їх сек’юритизації, або в деяких випадках на користь інвесторів. Це забороняло надання заставних інтересів на користь третіх сторін, наприклад, у випадку банку, де позичальник є материнською компанією, а виручка буде використана для інвестування в компанію спеціального призначення.
Розширення правових форм
Згідно з колишньою правовою базою, люксембурзька організація спеціального призначення з сек’юритизації може бути структурована лише як відкрите товариство з обмеженою відповідальністю (SA), товариство з обмеженою відповідальністю (SCA), приватне товариство з обмеженою відповідальністю (SARL) або кооператив, організований як публічний товариство з обмеженою відповідальністю (ScoopSA).
Відповідно до модернізованого закону про сек’юритизацію, юридичні форми засобів сек’юритизації були розширені і включають наступне:
- Повне партнерство (SNC), яке є вигідним, коли вимогами є структурна гнучкість та податкова прозорість. Повне товариство має правосуб’єктність, а спонсори мають можливість зберегти контроль над його управлінськими функціями.
- Спрощена публічна компанія (SAS) дуже вигідна завдяки своїй функції гнучкості управління, при цьому баланс повноважень між акціонерами є вимогою.
- Спільне товариство з обмеженою відповідальністю (SCS) є дуже вигідним, коли податкова прозорість і структурна гнучкість є вимогою, але без статусу юридичної особи. Його спонсори можуть зберегти контроль над його управлінськими ролями.
- Спеціальне товариство з обмеженою відповідальністю (SCSp) є дуже вигідним через його податкову прозорість і необхідну відмінну структурну гнучкість, але не має статусу юридичної особи, а спонсори зберігають контроль над його управлінськими обов’язками.
Юридична субординація в сек’юритизації
Новий Закон про сек’юритизацію розмежовує ризики субординації та пріоритету прав, що застосовуються при сек’юритизації.
- Паї спеціального призначення, організовані як фонд, підпорядковані іншим фінансовим інструментам, випущеним спеціальним органом, та кредитам, наданим органу спеціального призначення.
- Акції, паї та частки товариства підпорядковані випущеним нею бенефіціарним акціям.
- Акції бенефіціара, випущені компанією спеціального призначення, підпорядковані іншим фінансовим інструментам, випущеним SPV, підпорядковані борговим інструментам з фіксованим доходом, випущеним нею.
Транспортні засоби спеціального призначення, організовані як процес реєстрації фонду
Нове законодавство запроваджує юридичний обов’язок люксембурзьких компаній спеціального призначення з сек’юритизації, організованих як фонди, для реєстрації в Люксембурзькому реєстрі торгівлі та компаній.
Модернізований закон про сек’юритизацію в Люксембургу приносить чудові новини для сек’юритизації в країні та сприятиме її швидкому зростанню. Як компанія з фінансового консалтингу, яка спеціалізується на допомозі іноземним інвесторам у створенні компаній спеціального призначення в Люксембурзі , наша команда буде більш ніж рада допомогти вам у вашій ініціативі з сек’юритизації. Якщо ви хочете детально обговорити новий закон про сек’юритизацію, зверніться до експерта Damalion сьогодні.
Ця інформація не призначена для заміни конкретних індивідуальних податкових або юридичних консультацій. Ми пропонуємо вам обговорити вашу конкретну ситуацію з кваліфікованим податковим або юридичним радником.
