Lüksemburqda Sekuritizasiya Qanunu: Sahibkarlar üçün real fürsət
Select Page

Lüksemburq Böyük Hersoqluğu 2004-cü ilin martında sekyuritləşdirmə qanununu qəbul etdi və o vaxtdan öz təbii cəlbedici və çevik maliyyə mənzərəsinə görə sekuritizasiya vasitələri (SV) üçün mükəmməl məkana çevrildi. Sekuritizasiya Qanunu yüksək rəqabətli, hüquqi, tənzimləyici və fiskal çərçivə vasitəsilə Lüksemburqun sekuritizasiya sənayesini inkişaf etdirmək məqsədi daşıyır. Əslində, ölkə müxtəlif aktivlərin, gəlirlərin, risklərin və fəaliyyətlərin sekyuritləşdirilməsinə icazə verir. Lüksemburq həmçinin sekuritizasiyanı fərdi və institusional investorlar üçün daha əlçatan edir. Emitentlər adi bank maliyyələşdirməsinə əla alternativ kimi sekuritizasiyanı təklif edirlər.

Sekuritizasiya Qanununun Tərifi

Sekyuritləşdirmə qanunu, sekyuritizasiya vasitəsinin başqa bir qurumun vasitəçisi tərəfindən idarə olunduğu əməliyyat, üçüncü şəxslərin iddiaları, malları və öhdəlikləri ilə bağlı bütün riskləri və ya üçüncü şəxslər tərəfindən həyata keçirilən fəaliyyətlərin bir hissəsi hesab edilən sənədlərin verilməsi yolu ilə müəyyən edilir. dəyəri və ya gəliri bu cür risklərdən asılı olan qiymətli kağızlar.

Lüksemburqun sekyuritləşdirilməsinin sahibkarlar üçün faydaları

Sekuritizasiyanın əsas faydası müəssisənin maliyyələşdirmə xərclərini azaltmasıdır. Mümkündür ki, daha kiçik şirkətlər və ya böyük potensiala malik olan startaplar hələ də öz aktivlərini qoruyub saxlaya bilsinlər, eyni zamanda, təminatsız borclardan istifadə etmək əvəzinə, yüksək keyfiyyətli aktivlərini girov kimi istifadə edərək daha aşağı faizlə borc götürmək imkanı əldə etsinlər.

Kreditlər vasitəsilə maliyyələşdirməyə icazə verilməsi qiymətli kağızlar əvəzinə kreditlərə investisiya qoymağa üstünlük verən daha çox investoru cəlb edəcək çox cəlbedici əlavədir. Bu, adətən kreditlər vasitəsilə maliyyələşdirilən ticarət debitor borclarının sekyuritləşdirilməsi üçün Lüksemburq sekuritizasiya vasitələrini daha cəlbedici edir.

Əksər banklar tərəfindən buraxılan faiz dərəcələrinin yüksək dəyişkən xarakterini nəzərə alaraq, sekuritizasiya xüsusilə əməliyyatlarını davam etdirmək və daha çox imkan və gəlir əldə etmək yollarını axtaran şirkətlər arasında daha təhlükəsiz və daha faydalı hesab edilir. Bundan əlavə, kiçik və orta müəssisələr üçün sekuritizasiya ənənəvi bankçılıqdan daha təhlükəsizdir, nəinki ipoteka kreditləri və oxşar kreditlər. Daha yüksək təhlükəsizlik ilə daha aşağı faiz dərəcələri və borcalanlar üçün daha çox kredit əlçatanlığı gəlir. Sekuritizasiya SPV-dən istifadə etməklə, sahibkarlar öz kapital hissələrini vermədən kapital artıra bilərlər.

Sekuritizasiya qanununda dövlət kimi qiymətli kağızlar ola biləcək aktivlərin geniş spektri mövcuddur:

  • Daşınar və daşınmaz əmlak
  • Əqli mülkiyyət hüquqları
  • borcla əlaqəli risklər (korporativ və ya digər formalar)
  • Səhmlər, kreditlər, subordinasiya edilmiş istiqrazlar və subordinasiya olunmayan istiqrazlar şəklində qiymətli kağızlar
  • Müəyyən bir dəyəri olan və ya gələcək gəlir gətirə bilən hər hansı bir fəaliyyət

Lüksemburqda asanlaşdırılan sekuritizasiya öhdəlikləri, adətən, hər hansı bir növ qiymətli kağızlara, istər risklər və ya debitor borcları ilə əlaqəli aktivlər, istərsə də üçüncü tərəflər tərəfindən həyata keçirilən hər hansı fəaliyyət üzrə təşviqatçı tərəfindən birləşdirilmişdir. Sadə dillə desək, sekyuritizasiya qiymətli kağızın buraxılması yolu ilə riskin müəllifdən əldə edilməsidir, onun dəyəri və əlaqəli gəlirləri vahid aktivlə əlaqələndirilir.

Sekuritizasiyanın hüquqi formaları

Lüksemburq sekuritizasiya şirkəti aşağıdakı hüquqi formalarda birləşdirilə bilər:

  • Səhmlərlə Məhdudlaşdırılmış İctimai Şirkət (SA)
  • Səhmlərlə Məhdudlaşdırılmış Şəxsi Şirkət (SaRL)
  • Məhdud Tərəfdaşlıq
  • Səhmlərlə məhdudlaşan kooperativ şirkətlər

Sekyuritizasiya fondu aşağıdakı şərtlərlə yaradıla bilər:

  • Lüksemburqda qeydiyyatdan keçmiş fiziki ofisi olan idarəetmə şirkəti kimi
  • İnvestorları arasında ortaq mülkiyyət müqaviləsi ilə müstəqil bir sekuritizasiya əyləncəsi kimi

Bu sekuritizasiya üzrə hər iki müəssisə Xüsusi Təyinatlı Vasitə (SPV) kimi istifadə oluna bilər və eyni nəqliyyat vasitələrinin müxtəlif sekuritizasiya fəaliyyətləri üçün istifadə edilməsinə imkan verən ayrılmış bölmələri özündə əks etdirən çətir strukturu kimi yaradıla bilər.

Lüksemburq Sekuritizasiya Qanununun Əsas Üstünlükləri

  • Sekuritizasiya investorlara daha geniş imkanlar açması və yaradıcılar üçün kapitalı azad etməsi baxımından faydalıdır, hər ikisi bazarda likvidliyi artırır.
  • Statik indekslər və ya aktiv şəkildə idarə olunan indekslər daxil olmaqla, həqiqi satış və sintetik sekuritasiya mümkündür.
  • Sekyuritizasiya şirkəti qiymətli kağızların kreditləşdirilməsi əməliyyatları, sekyuritləşdirmə əməliyyatlarının həyata keçirilməsi üçün törəmə alətlər və törəmə alətləri həyata keçirə bilər.
  • Sekuritizasiya şirkəti əyləncəli yenidən qablaşdırma ilə məşğul ola bilər, lakin təklif yurisdiksiyalarında məhdudiyyətlərə tabedir.
  • Xarici aktiv meneceri sekuritləşdirilmiş aktivlərin portfelini idarə edə və ya başqa cür statik qala bilər.
  • Nağd pul sekuritizasiya şirkətinin öz qiymətli kağızları üzrə öhdəliklərini hedcinq etmək üçün yaradılan razılaşmaya əsasən girov kimi istifadə edilməsi şərtilə sekuritləşdirilə bilər.

Sekuritizasiya şirkəti tərəfindən kreditlərin verilməsi

Sekyuritizasiya şirkəti əhalidən aldığı vəsaitdən öz hesabına kreditlərin təsdiqi məqsədilə istifadə edə bilməz.

Qiymətli kağızların buraxılışı ilə bağlı hər hansı sənədlərdə aşağıdakılar açıqlanmalıdır:

  • Emissiyadan çıxan əsas fəaliyyət maliyyəsi gəlir
  • Borcalan(lar)
  • Borcalan seçim meyarları

Fəaliyyətin gəlirliliyi sekyuritizasiya şirkətinin qiymətli kağızlarının buraxıldığı öhdəlikləri yerinə yetirməsinə imkan vermək üçün adekvat olmalıdır. Bundan əlavə, sekuritizasiya şirkətinə kredit şərtləri ilə bağlı birbaşa danışıqlar aparmağa icazə verilmir. Danışıqlar sekuritizasiya şirkətinin adından üçüncü tərəf tərəfindən aparılmalıdır. Danışıqlar zamanı sekuritizasiya şirkətinə vasitəçi də kömək edə bilər.

İflas Uzaqlığı, Üzük Qılıncoynatma, Seqreqasiya və Sintetik Sekuritizasiya

Sekyuritləşdirmə Qanunu bir neçə standart sekuritizasiya məsələsi üzrə qanuni qoruma təklif edir, o cümlədən iflas məsafəsi, aktivlərin öhdəsindən gəlmək üçün məhdud müraciət, üzük hasarları və sintetik sekuritizasiyaya qarşı həqiqi satış.

Vergi Çərçivəsi

Lüksemburq neytrallıq rejiminə nail olmaq üçün səy göstərdiyinə görə, sekuritizasiya vasitələri təşəbbüskardan investorlara təşkilat vasitəsilə keçid kimi fəaliyyət göstərir.

Beləliklə, Lüksemburq Sekyuritləşdirmə Şirkəti aşağıdakı şərtlərlə əhatə olunur:

  • 29,2% normal korporativ vergiyə tabedir
  • Kapital və sərvət vergisi üzrə korporasiya rüsumlarına tabedir
  • Sekuritizasiya yolu ilə əldə edilən bütün mənfəət normal vergi tutulan gəlir kimi qiymətləndirilir
  • İstiqraz sahibləri və səhmdarlar tərəfindən öhdəliklər nəticəsində bütün xərclər və öhdəliklər vergidən çıxılan xərclər hesab edilir. Lüksemburq sekuritizasiya şirkətinin yalnız qalan mənfəəti vergi tutulan mənfəət kimi qiymətləndiriləcəkdir.
  • Üçüncü tərəfin sekuritizasiya şirkətindən əldə edə biləcəyi bütün dividendlər, faiz kuponları, opsionlar və digər maliyyə üstünlükləri avtomatik olaraq vergidən azad ediləcək; buna görə də Lüksemburqda heç bir vergi tutulmayacaq.

Əslində, Lüksemburq sekuritizasiya fondu vergi şəffaf olmalıdır; buna görə də Lüksemburq heç bir vergiyə məruz qalmamalıdır. Fond vergiyə cəlb edilmir, ona görə də istiqraz sahiblərinə və səhmdarlara ödənilən zaman vergi tutulmalıdır.

2021 Lüksemburq Sekuritizasiya Qanununa Dəyişikliklər

2021-ci ilin may ayında Lüksemburq Deputatlar Palatasına 2004-cü ildə qəbul edilmiş Lüksemburq Sekuritizasiya Qanununu dəyişdirmək məqsədi ilə yeni qanun layihəsi qəbul edildi.

Qanun layihəsi Lüksemburq Sekyuritləşdirmə Qanununa əhəmiyyətli dəyişikliklərin edilməsini, sekyuritləşdirmə qaydalarını sekyuritləşdirmə strukturlarının növləri və bazar iştirakçılarının müəyyən hallarda ola biləcək spesifik tələbləri baxımından daha çevik etmək məqsədi daşıyır.

2021 Qanun layihəsi iki şeyə nail olmağı hədəfləyir:

  • Qiymətli kağızları ictimaiyyətə uzunmüddətli təklif edən sekyuritləşdirmə fəaliyyətləri ilə bağlı icazə tələbləri kimi spesifik aspektlərin müəyyənləşdirilməsi, habelə tranchinglə bağlı xüsusi alətlərin qanuni tabeçiliyi
  • Mövcud rejim çərçivəsində həyata keçirilən bəzi sekuritizasiya fəaliyyətinə məhdudiyyətlərin yumşaldılması
  • Qanun layihəsinə əsasən, bir çox bazar iştirakçılarına ağır təsir göstərdiyi üçün onlara çox diqqət yetirilməli olan beş mühüm məqam var. Aşağıda sadalanan göstərişlər yekun xarakter daşımır, lakin Lüksemburq Sekuritizasiya Qanununa əsasən həyata keçirilməsi nəzərdə tutulan bəzi dəyişikliklərə qısa icmalı təqdim edir.

 

  • Qiymətli kağızların adi emissiyasına əlavə olaraq kreditlərin verilməsi haqqında

Mövcud Lüksemburq Sekyuritləşdirmə Qanunu bildirir ki, sekyuritləşdirmə prosesi emissiya vasitəsi üçün həyati əhəmiyyət kəsb edir və buna görə də investorlara yalnız köməkçi əsaslarla kreditlər götürməklə borclanma strukturlarına girişi tətbiq etməlidir. Dəyişiklikdən sonra bu məhdudiyyət götürüldü, o şərtlə ki, Qanun layihəsi adətən sekuritizasiya öhdəliyinə bütün növ borclanma strukturlarına daxil olmağa imkan verən dəyişikliklərə nəzarət etsin. Bu, daxili səbəblərdən müəyyən kredit məhsulları ilə məhdudlaşdırılan bəzi investorlara Lüksemburqun sekuritizasiya strukturlarında iştirak etmək hüququna malik olmağa imkan verən daha çevik çərçivə yaradır.

Əsas borcun ödənilməsi və ya yuxarıda qeyd olunan kreditlərin gəlirliliyi əsas sekuritləşdirilmiş aktivlərdən, məsələn, yalnız xüsusi bölmə ilə əlaqəli sekyuritizasiya müəssisəsi tərəfindən buraxılmış adi borc qiymətli kağızları olanlardan asılı olacaq. Bu yanaşma 2017-ci ilin dekabrında mövcud olan 2017/2402 saylı Aİ Qaydası ilə sinxronlaşdırılır və beləliklə, Aİ-nin Sekuritizasiya Qaydası SV-dən yalnız qaydalarda yumşaqlıq nümayiş etdirmək üçün qiymətli kağızlar buraxmağı tələb etməmək şərti ilə sekuritizasiya çərçivəsini yaradır.

  • Risk Portfelinin Aktiv İdarə edilməsi haqqında

Lüksemburqun hər hansı bir təhlükəsizlik müəssisəsinin aktiv idarə edilməsinə və portfel idarəçiliyinə qoyulan məhdudiyyətlər də yüngülləşdiriləcək. Qanun layihəsi qəbul edildikdən sonra qısamüddətli bazar dalğalanmaları və qiymətlərin inkişafı fonunda risk portfellərini idarə etmək mümkün olacaq. Aktiv idarəetməyə icazə verilməsi üçün risk portfelinin borc qiymətli kağızları, maliyyə borc alətləri və ya debitor borclarından ibarət olması çox vacibdir. Bundan əlavə, aktiv menecerlərə yalnız sekuritizasiya müəssisələrinin ictimaiyyətə qiymətli kağızlar təklif etmədiyi strukturlara daxil olmağa icazə veriləcək.

  • Lüksemburq Sekuritizasiya Müəssisəsi tərəfindən Girov Təsdiqi haqqında

Lüksemburq sekuritizasiya vasitəsinin öz aktivləri üzərində cari girovun təqdim edilməsi prosesi yalnız buraxılmış qiymətli kağızların abunəçiləri kimi avtomobilin investorlarının xeyrinə həyata keçirildiyi və ya girovun təqdim edilməsi ilə həyata keçirildiyi hallarla məhdudlaşır. sözügedən əsasın sekuritizasiyasını təmin etmək məqsədi daşıyır.

Qanun layihəsinin məqsədi Lüksemburqun sekyuritizasiyası ilə bağlı öhdəliklərin bütövlükdə sekuritizasiya strukturu ilə əlaqəli olması şərti ilə hər hansı üçüncü tərəfə girov verməyə imkan verən daha geniş əhatə dairəsini təqdim etməkdir.

  • Lüksemburq Sekuritizasiya Müəssisəsi üçün İcazə Tələbləri haqqında

Qanun layihəsinə sekuritizasiya öhdəliyinə ictimaiyyətə davamlı olaraq qiymətli kağızlar buraxmaq imkanı verilməli olduğu və buna görə də CSSF tərəfindən lazımi qaydada icazə verilməli olduğu suallara dair açıq qərarlar daxildir. CSSF Securitization üzrə tez-tez verilən suallara əsasən, hər bir təqvim ili və bütün bölmə əsasında ictimaiyyətə üçdən çox emissiya edildiyi təqdirdə emissiyalar davamlı olaraq ictimaiyyətə təqdim edilir. Buna görə də, özəl yerləşdirmələrin ictimai kimi təsnif edilməməsi ilə bağlı mövcud qayda tətbiq olunacaq. İctimaiyyətə buraxılması üçün tətbiq oluna biləcək minimum nominallı qiymətli kağızların vahidi üçün tələb olunan tələblərə uyğunluq təmin ediləcək. CSSF tez-tez verilən suallara əsasən, məbləğ ən azı 125.000 avro olaraq müəyyən edilib.

Qanun layihələrində deyilir ki, təklif yalnız həmin qiymətli kağızların vahid nominal dəyəri 100.000 avrodan çox olmadıqda ictimaiyyətə təqdim edilə bilər. Açıq təklif ssenarisi yarandığı halda, qiymətli kağızlar bank sektoru haqqında 1993-cü il tarixli Lüksemburq Qanununda nəzərdə tutulduğu kimi mütləq peşəkar investorlara ünvanlanmamalı və buna görə də özəl yerləşdirmə formasında həyata keçirilməməlidir.

  • Tranş edilmiş qiymətli kağızların emissiyası haqqında

Nəhayət, Qanun layihəsi tranşlı qiymətli kağızların buraxılışı ilə bağlı müəyyən elementləri təmizləmək niyyətindədir. Yalnız trançinqlə məşğul olan sekuritizasiya öhdəliyinin AB Sekuritizasiya Qaydasının əhatə dairəsinə düşə biləcəyi strukturlar.

Qanun layihəsi, müqavilədə başqa cür razılaşdırılmadığı təqdirdə, müxtəlif qiymətli kağız növləri arasında hüquqi tabeçiliklə bağlı açıq qaydalar müəyyən edəcəkdir. Bir sekuritizasiya müəssisəsi tərəfindən verilmiş əsas kreditlərə aid olan vahidlər qanuna görə tranşlı hesab edilməlidir. Əgər borc alətləri və ya kreditlər dəyişkən gəlirliyə malikdirsə, onlar sabit gəlir dərəcəsi olan borc alətlərinə tabe hesab edilməlidir.

Lüksemburq Sekuritizasiya Qanunu və Qanun Qanunu haqqında yeniliklər haqqında daha çox öyrənmək üçün bura klikləyin və ya xüsusi Lüksemburq sekuritizasiya komandamızla əlaqə saxlayın.