RAIF לעומת SIF- איזה רכב השקעה עדיף?

בין קרן השקעה חלופית שמורה (RAIF) או קרן השקעות מיוחדת (SIF), משקיעים מתוחכמים סקרנים לדעת מי משניהם הוא רכב השקעות טוב יותר.

מה שמשקיעים צריכים לדעת הוא שלשני כלי ההשקעה יש יתרונות משלהם התואמים צרכים שונים. יש לקחת בחשבון גורמים הכוללים זמן לשוק, פרופיל משקיעים, מקום מוצאם של המשקיעים וסכום ההון היעד בכל פעם שמשקיע מחליט להיכנס לשוק לוקסמבורג.

בעוד ששני כלי ההשקעה הללו חולקים תכונות דומות, הם מבחינה טכנית עדיין שני סוגים שונים של פתרונות לניהול הון. הבה נבחן קודם כל את קווי הדמיון ביניהם. RAIF ו- SIF עשויים להשקיע בכל סוגי הנכסים ולהציע מבחר רחב יותר של צורות משפטיות. בנוסף, ניתן להקים את שני כלי ההשקעה כחברת השקעות בעלת הון משתנה, כמו במקרה של SICAV.

SIF זכאי בדרך כלל כקרן השקעות חלופית, בעוד ש- RAIF, במהותה, היא קרן השקעות חלופית. גם RAIF וגם SIF נהנים מאותה מערכת טיפולי מס לפי חוק לוקסמבורג.

SIF, בהיותו רכב מוסדר, עובר תהליך אישור מוקפד לפני שהוא יכול להיות מכשיר השקעה חוקי בלוקסמבורג. היא צריכה לעבור דרך רשויות הפיקוח הפיננסי של לוקסמבורג, CSSF, כלומר המשקיעים צריכים להיות מוכנים לכל הדרישות במהלך התקנת SIF. RAIF עובר תהליך התקנה מהיר יותר מכיוון שהוא הזרז העיקרי שהכניס את מבנה קרן ההשקעות האלטרנטיבית למערכת המשפט של לוקסמבורג. בנוסף, RAIF הוא כלי השקעה שאינו בפיקוח ישיר של CSSF; מכאן שהיא נהנית מגמישות רבה יותר במהלך מחזור החיים של קרן. בעוד שמשקיעי SIF צריכים אישור ה- CSSF לבצע שינויים בתיעוד, RAIF אינם נדרשים לעבור אותו תהליך.

תכונה אחת מובחנת ההופכת את SIF לרכב השקעות אטרקטיבי יותר היא שניתן ליצור אותו כקרן השקעה חלופית בניהול פנימי או חיצוני, ואילו RAIF יכולה להיות מנוהלת רק על ידי AIFM חיצוני (למעט RAIF הפועלים לטובת הציבור ומנוהלים על ידי ארגונים על -לאומיים כגון EIF או EIB). במקרים מסוימים, רכב מנוהל באופן פנימי מתגלה כבחירה אידיאלית יותר עבור לקוחות בהתחשב בכך שהוא אינו מרוויח מכל הדרכונים הזכאים במסגרת AIFMD. סוף כל סוף, RAIF הוא בדרך כלל כלי ההשקעה בכניסה המאפשר למשקיעים להרוויח בהיבט “הזמן לשוק”. בסופו של דבר RAIF הופך ל- SIF כאשר הוא הוחלט כפתרון חכם יותר לטווח הארוך. RAIF הוא בדרך כלל כלי ההשקעה המשותף המועדף לצד SIF בשל תכונות הגמישות הגדולות שלו.

סקירה קצרה של RAIF ו- SIF

קרן השקעות אלטרנטיבית שמורה

הוצג ביולי 2016, ה- קרן השקעות אלטרנטיבית שמורה או RAIF נועדה לחולל מהפכה בנוף של קרן ההשקעות האלטרנטיבית של לוקסמבורג. הגמישות הטבועה ומהירות הפריסה המאפשרת מנהל קרן השקעות חלופית הופכת אותה לאופציה אטרקטיבית בקרב משקיעים זרים.

למרות ש- RAIF חולק איכויות רבות כממצא ההשקעות המתמחות הוותיק של לוקסמבורג במבני SIF, אך ל- RAIF יש כמה מאפיינים מרכזיים שבולטים אותו.

• התקנה מהירה יותר
• עלות התאגדות זולה יותר
• מנוהל על ידי מנהל קרן השקעות אלטרנטיבית חיצונית המתגורר בלוקסמבורג או במדינות אחרות באיחוד האירופי
• מבנה הקרן מגן על המשקיעים ומבטיח שקיפות
• בניגוד ל- SICAF ו- SICAR, RAIF אינה תחת פיקוח או אישור ישיר של CSSF ונפלה תחת הוראת מנהלי קרן ההשקעות האלטרנטיבית.

אימוץ מוצלח

מאז השקתו, יש א גידול ניכר במספר ה- RAIF שהוקם בלוקסמבורג . למרות ש- RAIF אולי לא יצליח כמו SIF, היא שואפת להפוך לרכב משני כאשר המשקיעים ממירים את המוצרים שלהם לקרן החדשה המבטיחה הקמה מהירה יותר, גמישות רבה יותר, זמן סגירה מהיר יותר וללא כל עיכוב באישור רשויות הפיקוח.

למרות שמשקיעים עשויים להיות אופציות ל- RAIF, עדיין ישנם רבים שבוחרים להישאר בתור SIF בשל מספר גורמים:

• עלות נוספת

בעת הקמת RAIF, יש צורך בעורכי דין נוספים בזמן ההשקה, כאשר יש לשלם שכר טרחה מדי שנה.

• גמישות רגולטורית

גמישות רגולטורית רבה יותר הופכת את RAIF לאטרקטיבי, אך חלק מהמשקיעים (בדרך כלל ללא פיקוח) מעדיפים פיקוח רגולטורי ישיר.

• דרישת הון

דרישת ההון המינימלית להקמת RAIF היא 1.25 מיליון יורו הנדרשת תוך 12 חודשים לאחר אישור.

כאשר גודל הקרן והיקפה אינם בהכרח נופלים תחת חוקי AIFM, מנהל הקרן ימליץ להקים במקום זאת SIF או SICAR.

קרן השקעות מיוחדת

קרן ההשקעות המתמחות או SIF הוא כלי קרן השקעות בלוקסמבורג מוסדר למשקיעים המושכלים, המוסדיים והמוסמכים. SIF עשוי ללבוש צורה משפטית של קרן משותפת או יכול להתאגד כ חברת השקעות קבועה או משתנה (SICAF ו- SICAV).

SIF נועד במיוחד לאפשר למשקיעים להשקיע נכסים חלופיים, כולל:

• נגזרות כגון עתיד ואופציות
• אסטרטגיות של קרן גידור
• כְּסָפִים
• אוספים כגון יצירות אמנות, מכוניות ישנות, יהלומים, יינות ותכשיטים
• נדל”ן
• אסטרטגיות אשראי כגון אגרות חוב, הלוואות ישירות, תשואה גבוהה ואפשרויות עמית לעמית
• סוגים אחרים של השקעות חלופיות ללא הגבלה

על פי הכלל, יוצא מן הכלל שכל נכס SIF לא יעלה על 30% מסך ה- AUM שלו.

ניתן להגדיר SICAV ו- SICAF בצורות המשפטיות הבאות:

• חברה ציבורית (PLC)
• חברה פרטית (בע”מ)
• שותפות מוגבלת על ידי מניות (SCA)
• חברה שיתופית המאורגנת על ידי חברה ציבורית או COOPSA
• שותפות מוגבלת מיוחדת או SLP

כל SIF יכול להקים כקרן בודדת או כקרן גג עם מספר תאים, שכל אחת מהן כוללת מדיניות השקעה שונה עם שיעורי מניות בלתי מוגבלים, בהתאם לצרכים הספציפיים של המשקיעים ולמבנה העמלות המתאים להם.

מבנים עשויים להיות מבנים פתוחים או סגורים. ככלל, ל- FCP אין אישיות משפטית והוא חייב להיות תחת חברת ניהול נפרדת שבסיסה בלוקסמבורג.

נכסים כשירים ל- SIF

המאפיין העיקרי של SIF הוא היעדר מגבלות על סוג הנכסים שבהם היא יכולה להשקיע ומשטר פיקוח קליל. בהינתן השקעות לכל סוג נכס, SIF אידיאלי להקמת כל דבר החל מניירות ערך מסורתיים, קרן שוק כספים, קרן גידור, קרן הון פרטי וכיף נדל”ן. SIF חייב להיות בעל ניהול תיקים פעיל.

השקעות SIF שניתן לבצע בכל סוג של נכס בלוקסמבורג ומחוצה לה:

• מטבעות ומתכות יקרות
• נדל”ן (מסחרי, פרטי, ישיר ועקיף)
• יוזמות השקעה “קלין טק” או “ירוק”
• מיקרו מימון
• במצוקה כגון חובות, איגוח וקרנות נשר
• הון פרטי כגון מניות, הלוואות וקרנות
• איגרות חוב, מניות, מכשירים פיננסיים, תעודות סל, סיפים אחרים ונגזרים
• אסטרטגיות של קרנות גידור כגון סחורות, ארוכות/קצרות, מונעות אירועים, עתיד מנוהל, טכנולוגיה ו- CTA
• יצירות אמנות, תכשיטים, שעונים, יין ומכוניות

דרישת הון SIF

עבור SICAF ו- SICAV משולבים:

• SCA חייבת להיות בעלת הון מינימלי של € 31,000 בעת הקמתה
• על LTD להיות בעל הון מינימלי של 12,500 € בעת הקמתו
• ל- COOPSA אין דרישת הון מינימלית

יש להגיע למינימום של 1.25 € נכסים נטו בתוך תקופה של 12 חודשים לאחר אישור CSSF . יש לשלם רק 5% מההון בעת ההרשמה.

מיסוי של סיף

SIFS צריכה לשלם מס מנוי שנתי של 0.01% מערך הנכס הכולל שישולם ביום האחרון של כל רבעון קלנדרי.

השקעות כגון שוקי כספים וקרנות פנסיה או קרנות SIF שמשקיעות בקרן אחרת מוערכות במס מס מנוי. אותו כלל מיסוי חל על קרנות השקעה במיקרו -מימון.

קרנות השקעה הפועלות כחברות השקעה נדרשות לשלם מס רישום בסך 75 € בעת ההתאגדות. במקרה של שינוי התקנון והעברת מקום ניהול יעיל, SIFS נדרשים לשלם מס רישום.

הבחירה הנכונה בין RAIF ל- SIF

ההחלטה לבחור RAIF על SIF, SICAR או רכב בלתי מוסדר הכל תלוי במומחיות של מנהל קרן בזיהוי הזדמנויות ההשקעה הטובות ביותר למימון. משקיעים מוסדיים, חברות ביטוח וקרנות פנסיה יעדיפו להשקיע בקרנות בפיקוח ובפיקוח. בנוסף, מסגרת הרגולציה שבה הקרן נופלת היא גורם מכריע בבחירה בין RAIF ל- SIF.

Damalion עבדה עם משקיעים בכך שסייעה להם לבחור את מבנה ההשקעות הטוב ביותר בלוקסמבורג לצרכיהם. אם אתה רוצה לדעת יותר על RAIF ו- SIF, פנה למומחי Damalion שלנו היום.