A ascensão dos ETFs (fundos negociados em bolsa) gerenciados ativamente está remodelando o cenário de investimentos, oferecendo uma solução híbrida que combina a flexibilidade da gestão ativa com a capacidade de negociação e a eficiência de custo dos ETFs. Com o aumento da demanda, os gerentes de ativos precisam explorar estruturas ideais para lançar e gerenciar esses fundos de forma eficiente. Uma opção interessante é a Special Limited Partnership (SCSp) de Luxemburgo, um veículo versátil que oferece eficiência fiscal, flexibilidade regulatória e vantagens operacionais para estratégias ativas de ETF.
O crescente apelo dos ETFs ativos
Diferentemente dos ETFs passivos que acompanham um índice, os ETFs com gestão ativa dependem dos administradores de carteiras para tomar decisões estratégicas de investimento, com o objetivo de superar os índices de referência por meio da seleção de títulos e da alocação tática de ativos. Os principais benefícios incluem:
- Maior flexibilidade – Os gerentes podem ajustar as exposições com base nas condições do mercado.
- Maior liquidez e transparência – Os investidores se beneficiam da possibilidade de negociação intradiária e da divulgação regular do portfólio.
- Vantagens de custo – Os ETFs ativos geralmente têm índices de despesas mais baixos do que os fundos mútuos tradicionais.
O mercado está se expandindo rapidamente. De acordo com a Morningstar, os ETFs de ações com gestão ativa cresceram 48% organicamente em 2023, com os EUA e a Irlanda liderando os fluxos de entrada. À medida que as preferências dos investidores mudam para soluções transparentes, líquidas e econômicas, os gestores de ativos precisam se adaptar – e o SCSp de Luxemburgo oferece uma estrutura atraente.
Por que a SLP (Société en commandite spéciale ou “SCSp”) de Luxemburgo é ideal para ETFs ativos
A Luxembourg Special Limited Partnership (SLP ou French SCSp) é uma estrutura flexível e neutra em termos de impostos que permite que os gerentes de ativos estabeleçam e operem com eficiência ETFs ativos (fundos negociados em bolsa). As principais vantagens incluem:
1. Eficiência fiscal
- Sem taxa de subscrição para ETFs ativos – Desde janeiro de 2025, Luxemburgo aboliu a taxa de subscrição para ETFs com gestão ativa, removendo uma barreira de custo e tornando-os mais competitivos em comparação com os ETFs passivos.
- Sem imposto de renda corporativo – O SCSp é transparente em relação aos impostos, o que significa que os lucros são tributados no nível do investidor e não no nível do fundo, otimizando os retornos após os impostos.
2. Flexibilidade regulatória
- Classes de ações de ETFs em conformidade com os OICVMs – Luxemburgo permite estruturas de classes de ações duplas, o que significa que um único fundo OICVM pode emitir ações tradicionais e de ETFs, reduzindo a complexidade operacional.
- Divulgações mensais (e não diárias) do portfólio – Diferentemente de algumas jurisdições que exigem transparência diária, Luxemburgo permite divulgações mensais com defasagem de um mês, protegendo as estratégias ativas de front-running.
3. Vantagens operacionais
- Conversão perfeita de fundos tradicionais para ETFs – Os fundos existentes em Luxemburgo podem ser convertidos em ETFs, permitindo que os gerentes de ativos reutilizem estratégias bem-sucedidas sem lançar novos veículos.
- Acesso a redes de distribuição global – O regime de passaporte de fundos bem estabelecido de Luxemburgo permite a distribuição internacional em toda a Europa e em outros países.
Considerações estratégicas para gerentes de ativos
Embora o SLP (SCSp) forneça uma estrutura robusta, os gerentes de ativos devem considerar:
- Equilíbrio entre estratégias ativas e passivas – Os ETFs podem canibalizar os fluxos de fundos tradicionais, mas também atraem novos investidores que buscam liquidez e transparência.
- Compressão de taxas – Os ETFs ativos normalmente cobram taxas mais baixas do que os fundos mútuos, exigindo que os administradores otimizem as estruturas de custos.
- Diferenciação de desempenho – Como os ETFs ativos divulgam suas participações periodicamente, os gestores precisam garantir que suas estratégias gerem alfa de forma consistente para justificar as taxas.
Conclusão: Luxemburgo como um centro de inovação em ETFs ativos
A SLP de Luxemburgo (SCSp) é um veículo ideal para gestores de ativos que buscam capitalizar o boom de ETFs ativos. Com suas vantagens fiscais, flexibilidade regulatória e eficiências operacionais, Luxemburgo oferece uma vantagem competitiva em um mercado em rápida evolução.
Para os administradores de ativos, a chave é agir rapidamente – aproveitandoo regime favorável de Luxemburgo para lançar ou converter ETFs ativos antes que os concorrentes dominem o espaço. Com o aumento da demanda dos investidores, aqueles que adotarem essa estrutura estarão bem posicionados para capturar fluxos e apresentar desempenho superior em um cenário de ETFs cada vez mais dinâmico.
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