アクティブ運用の アクティブ運用ETF（上場投資信託）の台頭の台頭は、アクティブ運用の柔軟性とETFの取引可能性とコスト効率を組み合わせたハイブリッドなソリューションを提供し、投資の展望を再構築している。需要が高まるにつれ、資産運用会社はこうしたファンドを効率的に立ち上げ、運用するための最適な仕組みを模索しなければならない。その有力な選択肢のひとつが、ルクセンブルクのスペシャル・リミテッド・パートナーシップ（SCP）である。SCPは、アクティブETF戦略に税制上の効率性、規制上の柔軟性、運用上の優位性を提供する多目的なビークルである。
高まるアクティブETFの魅力
インデックスに連動するパッシブ型ETFとは異なり、アクティブ運用型ETFは、ポートフォリオ・マネジャーが戦略的な投資判断を行い、銘柄選択と戦術的な資産配分を通じてベンチマークを上回るパフォーマンスを目指します。主なメリットは以下の通り：
- 柔軟性の向上– マネージャーは市場の状況に応じてエクスポージャーを調整できる。
- 流動性と透明性の向上– 投資家は、日中の取引可能性と定期的なポートフォリオの開示から恩恵を受ける。
- コストメリット– アクティブETFは、従来のミューチュアル・ファンドよりも経費率が低いことが多い。
市場は急速に拡大している。モーニングスターによると、アクティブ運用の株式ETFは2023年に48％の有機的成長を遂げ、米国とアイルランドが資金流入をリードしている。投資家の嗜好が透明性、流動性、コスト効率に優れたソリューションにシフトする中、資産運用会社は適応する必要があり、ルクセンブルクのSCSpは魅力的な枠組みを提供している。
ルクセンブルクのSLPがアクティブETFに最適な理由
ルクセンブルクのSLP（スペシャル・リミテッド・パートナーシップ）は、アセットマネージャーがアクティブETF（上場投資信託）を効率的に設定・運用できる、税制中立の柔軟な仕組みです。主な利点は以下の通りです：
1.課税効率
- アクティブETFの申込税が無料– 2025年1月以降、ルクセンブルクはアクティブ運用のETFの申込税を廃止し、コストの障壁を取り除き、パッシブETFと比較して競争力を高めている。
- 法人所得税がかからない–SCSPは課税が透明であるため、利益はファンドレベルではなく投資家レベルで課税され、税引き後リターンが最適化される。
2.規制の柔軟性
- UCITSに準拠したETFの株式クラス–ルクセンブルクでは デュアル・シェア・クラス構造が認められている。つまり、単一のUCITSファンドがETFと従来の株式の両方を発行できるため、運用の複雑さが軽減される。
- ポートフォリオの月次開示（日次開示ではない） – 日次の透明性を要求する一部の国・地域とは異なり、ルクセンブルクでは、1ヶ月のラグで月次開示を認めており、アクティブ戦略をフロントランニングから保護している。
3.運営上の利点
- 従来のファンドからETFへのシームレスな転換– 既存のルクセンブルク・ファンドをETFに転換できるため、資産運用会社は新たなファンドを立ち上げることなく、成功した戦略を再利用できる。
- グローバルな販売ネットワークへのアクセス– ルクセンブルクの確立されたファンド・パスポート制度により、欧州内外へのクロスボーダー販売が可能になります。
アセット・マネージャーの戦略的考察
SLP（SCSP）は強固な枠組みを提供するが、資産運用会社は考慮しなければならない：
- アクティブ戦略とパッシブ戦略のバランス– ETFは伝統的なファンドのフローをカニバリゼーションするかもしれないが、流動性と透明性を求める新しい投資家も惹きつける。
- 手数料の圧縮–アクティブETFは通常、ミューチュアル・ファンドよりも低い手数料を課すため、運用会社はコスト構造を最適化する必要がある。
- パフォーマンスの差別化– アクティブETFは保有銘柄を定期的に開示するため、運用会社は手数料を正当化するために、その戦略が一貫してアルファを生み出していることを確認しなければならない。
結論アクティブETFイノベーションの拠点としてのルクセンブルク
ルクセンブルク ルクセンブルクSLP (SCSp)は、アクティブETFブームに乗ろうとする資産運用会社にとって理想的な手段である。税制優遇、規制の柔軟性、運用の効率性など、ルクセンブルグは急速に進化する市場において競争力を発揮します。
資産運用会社にとって重要なのは、迅速に行動することであり、競合他社がこの分野を席巻する前に、ルクセンブルクの有利な制度を活用してアクティブETFをローンチまたは転換することである。投資家の需要が高まるにつれ、この仕組みを採用した運用会社は、ますますダイナミックになるETFの状況において、フローを獲得し、アウトパフォームを提供するのに有利な立場になるだろう。
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