証券化では、資産やリスクを交渉可能な証券に変換し、ルクセンブルクの特別目的会社（SPV）の下に置くことができます。 リスクや資産を証券化することで、機関投資家や投資家が流動性を得ることができるほか、従来のバランスシートから負債やリスクを取り除くことができ、ルクセンブルクや他の欧州加盟国の投資家からの資金調達が可能になるなど、多くの利点があります。

ルクセンブルグ証券化ビークルのメリット

ルクセンブルクの証券化ビークルは、大公国で現在提供されている高効率で確立された選択肢を提供する投資事業です。 すべての証券化事業は、2004年3月22日付のルクセンブルクの証券化法に準拠しており、証券化ファンドや証券化会社の形態をとることができます。

証券化法の有利な法的規制の枠組みを利用しようとする証券化ビークルは、ルクセンブルグに居住している必要があります。 ルクセンブルグの証券化ストラクチャーは、買収ビークルと発行ビークルからなる1層構造または2層構造であることがあります。

オリジネーターにとってのルクセンブルグ証券化事業の魅力

ルクセンブルクの特別目的会社（SPV）は、ファンドマネージャーやイニシエーターにとって多くのメリットがあります。

• 流動性

定期的な収入源を持つ非売品資産を証券化ビークルとして設立することで、開始者の流動性を向上させることができる。

• 資本市場へのアクセス拡大

証券化ビークルは、イニシエーターにとって資本市場へのアクセスを容易にするものです。 BBB格付けの企業が資産を証券化することで、AAA格付けを獲得できるかもしれません。 この移行により、企業は、ルクセンブルグで証券化ビークルを設立するための低い資本コストを含め、より低いコストで資金にアクセスすることができます。

• 資金源の多様化

イニシエーターは、欧州連合内の投資家から資産を調達することができます。

投資家にとってのルクセンブルグ証券化事業の優位性

• 優れた 質の高い資産に対するリターン

投資家は高品質の資産に投資し、長期にわたってより良いリターンを得ることができます。 これは、証券化会社全体の業績ではなく、取得した資産のパフォーマンスに基づいて、より安定したリターンを約束するものです。

• 複合的なリスクとイールド

ルクセンブルクの証券化ビークルが発行する証券には様々な形態があり、その利回りは満期やリスクエクスポージャーによって大きく異なります。 投資家は、自分のリスク許容度に応じて自由に投資を拡大することができます。

なぜルクセンブルグの証券化ファンドや企業に投資するのか？

• ルクセンブルクでは、クロスボーダー取引に関心のある発起人や投資家に柔軟で革新的な法的枠組みを提供するために、証券化法が制定されました。
• 2004年に証券化法が制定されて以来、ルクセンブルグの特別目的会社は、様々な汎欧州的な証券化事業に利用されてきました。

2019年5月現在、ルクセンブルクはこの統計を集計しています。

• 国内には1,350台以上の証券化商品が存在する
• 1,350の証券化ビークルのうち、6,000のコンパートメントがルクセンブルグに所在する。
• 大公国は、欧州連合内の全証券化商品の30％の市場シェアを持つことからもわかるように、証券化商品の組成に人気のある国です。

ルクセンブルクで証券化ビークルを設立するメリット

• 企業やファンドタイプの構造の下での様々な法的形態。
• 投資家は、規制された証券化特別目的会社と規制されていない証券化特別目的会社を選ぶことができます。
• 証券化ビークルは本来、タックスニュートラルであるため、より有利な税制を享受することができます。
• 発行した有価証券を証券取引所に上場する機会。
• リミテッド・リコース条項やリモート・ファーストリザルト条項に見られるように、優れた投資家保護特性を有すること。
• 証券化法では、サブファンドやコンパートメントの設立が認められており、資産の分離やリングフェンシングが可能です。
• リミテッド・リコース、資産の非差し押さえ、サブコーディネーション、ノー・ペイメントなどの条項を強制的に適用します。

ルクセンブルクで証券化が可能な資産

ルクセンブルクの証券化ビークルは、以下のものを証券化することができます。

• クレーム
• 可動および固定資産
• 住宅ローン、商業用住宅ローン、クレジットカード債権、貿易債権、企業ローン、負債証券、株式証券、金融契約の権利・請求権、運営事業の権利・請求権など、第三者が行うサービス。

なお、ルクセンブルクの証券化法では、特定の資産の分散は要求されていません。

ルクセンブルクにおける証券化の資金調達

証券化は、証券化された資産に価値やリターンを依存する証券の発行を通じて資金を調達します。 本来、有価証券とは、負債証券や株式などの持分証券のことを指します。

発行される証券には、担保付きのものと無担保のものがあり、証券化ビークルは特定のコンパートメントに特有の異なる証券を提供します。

ルクセンブルクの証券化商品は規制されているのか、それとも規制されていないのか？

厳密に言えば、証券化ファンドや証券化会社は、継続的に証券を発行していなければ（1年間に少なくとも3つの証券を発行していれば）、規制されない構造です。 限度額を超えて証券を発行した場合、証券化会社やファンドは、金融セクター監督委員会（CSSF）の認可・監督を受けることになります。 最後に、証券化ビークルは、その証券総額が125,000ユーロ未満の場合、金融セクター監督委員会（CSSF）の監督下に置かれます。

ルクセンブルクの証券化ビークルの活動は、資金の流れとその基礎となる証券化の管理に限定されています。 したがって、大公国の証券化ビークルは、アクティブ・マネジメントを行うことができません。

ルクセンブルク証券化コンパートメントの利点

ルクセンブルクの証券化ビークルの最大のセールスポイントの一つは、コンパートメントを迅速かつ低コストで設定できることです。

• 資産と負債を単一のコンパートメントに分離することができます。
• 証券化会社やファンドは、取締役会の承認があれば簡単にコンパートメントを作ることができます。 コンパートメントの設定は、外部オフィスの承認を必要としません。
• ルクセンブルクの証券化ビークル内の各区画は、法人格を持たない独立した事業体として扱われるため、新たな法人を設立する際の費用対効果にも貢献しています。

ルクセンブルクの証券化商品の法的形式

• パブリック・リミテッド・カンパニー（S.A.）
• パブリック・リミテッド・ライアビリティー・カンパニー（S.A.R.L.）
• Partnership Limited by Shares (S.C.A.)
• 協同組合が公的な有限会社（S.C.O.P.）として組織されていること。

2016年までは、最もポピュラーな証券化の法的形態は、公開有限会社でした。 この法的形態により、証券化ビークルは一般の人々に証券を提供することができますが、これはS.A.R.L.では認められていません。 その直後の2016年には、S.A.R.L.に対して一般消費者への証券発行の制限が撤廃されました。

証券化ファンドとして設立された証券化会社は、ルクセンブルグで設立された管理会社によって管理されなければなりません。

ルクセンブルクの証券化ビークルの欧州連合（EU）へのパスポート権について

証券化商品は、EUのパスポート権の恩恵を受けません。 その結果、証券を公衆に提供する権利と、EUで規制された市場での取引を促進する許可が与えられています。 証券化ビークルのイニシエーターは、目論見書指令の規定を満たしていれば、単一のパスポート権を得ることができる。

ルクセンブルクの証券化ビークルのターンアラウンド期間の設定について

セットアップの期間は、証券化ビークルが規制された構造として運営されるか、それとも規制されていない構造として運営されるかによって異なります。 証券化ビークルの大部分は規制されておらず、数日のうちに設立される可能性があります。 証券化ビークルの文書作成は、複雑な構造と投資家のインプットに基づいて行われます。

証券化ビークルのセットアップ・コスト

セットアップコストは、証券化ビークルの開始者がどのようなサービスプロバイダーを選択するかによって大きく異なります。 証券化車両のメンテナンスコストは、一般的な商業企業のコストに近い。 証券化ビークルは、複数の区画を持つアンブレラ構造で、監査や会計ソリューションに関連するコストを除き、追加コストなしに投資家の資産を分離することができます。

私たちダマリオンは、長年のビジネスコンサルティングのノウハウを活かし、献身的なサポートと優れたカスタマーサービスを提供しています。 ダマリオンの専門家にご相談いただければ、ルクセンブルグでの証券化ビークルの設立がお客様のニーズに合っているかどうかを検討させていただきます。

本情報は、個別の税務・法務に関するアドバイスに代わるものではありません。 お客様の具体的な状況については、有資格の税務・法務アドバイザーにご相談されることをお勧めします。