崛起的 主动管理型 ETF（交易所交易基金）正在重塑投资格局，它提供了一种混合解决方案，将主动管理的灵活性与ETF 的可交易性和成本效益相结合。随着需求的增长，资产管理公司必须探索最佳结构，以高效地推出和管理这些基金。卢森堡特殊有限合伙企业（SCSp）就是一个引人注目的选择，这种多功能工具为主动型ETF战略提供了税收效率、监管灵活性和运营优势。
主动型 ETF 的吸引力与日俱增
与跟踪指数的被动型ETF不同，主动管理型ETF依靠投资组合经理做出战略性投资决策，旨在通过证券选择和战术性资产配置超越基准。主要优势包括
- 灵活性增强– 管理者可根据市场情况调整风险敞口。
- 提高流动性和透明度– 投资者受益于日内交易和定期的投资组合披露。
- 成本优势–主动型 ETF 的费用率通常低于传统共同基金。
市场正在迅速扩大。根据晨星公司（Morningstar）的数据，2023年主动管理型股票ETF有机增长48%，其中美国和爱尔兰的资金流入居首位。随着投资者偏好转向透明、流动性强、成本效益高的解决方案，资产管理公司必须做出调整–卢森堡的SCSp提供了一个引人注目的框架。
卢森堡 SLP（Société en commandite spéciale 或 “SCSp”）为何是主动型 ETF 的理想选择
卢森堡特殊有限合伙企业（SLP或法国SCSp）是一种税收中立、灵活的结构，允许资产经理有效地建立和运营主动型ETF（交易所交易基金）。主要优势包括
1.税收效率
- 主动型ETF无认购税– 自2025年1月起，卢森堡取消了主动型管理ETF的认购税，消除了成本障碍，使其与被动型ETF相比更具竞争力。
- 无企业所得税–SCSp具有税务透明性，这意味着利润在投资者层面而非基金层面征税，从而优化税后回报。
2.监管的灵活性
- 符合 UCITS 标准的 ETF 股份类别–卢森堡允许双股份类别结构，这意味着单一UCITS 基金可同时发行 ETF 和传统股份，从而降低了操作复杂性。
- 每月（而非每日）披露投资组合– 与某些要求每日透明的辖区不同，卢森堡允许滞后一个月的每月披露，以保护积极策略免受前置运行的影响。
3.运行优势
- 从传统基金到ETF的无缝转换–现有的卢森堡基金可转换为ETF，使资产经理能够重新利用成功的策略，而无需推出新的工具。
- 进入全球分销网络– 卢森堡完善的基金护照制度使跨境分销遍及欧洲内外。
资产管理公司的战略考虑
虽然可持续土地管理计划（SCSp）提供了一个健全的框架，但资产管理者必须考虑到：
- 平衡主动和被动策略–ETF 可能会蚕食传统基金的流量，但也会吸引追求流动性和透明度的新投资者。
- 费用压缩—主动型 ETF 的费用通常低于共同基金，这就要求基金经理优化成本结构。
- 业绩差异化–由于主动型 ETF 会定期披露持股情况，因此管理者必须确保其策略能持续产生阿尔法效应，以证明收费的合理性。
结论：卢森堡是主动型ETF创新的枢纽
卢森堡 卢森堡SLP（SCSp）是资产经理利用主动 ETF 热潮的理想工具。凭借税收优势、监管灵活性和运营效率，卢森堡在快速发展的市场中具有竞争优势。
对于资产管理公司而言，关键在于迅速行动–利用卢森堡的有利制度，在竞争对手主导该领域之前推出或转换主动型ETF。随着投资者需求的增长，那些采用这种结构的资产管理公司将处于有利地位，在日益活跃的ETF市场中捕捉资金流并实现超额收益。
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