Εκσυγχρονισμένος νόμος τιτλοποιήσεων του Λουξεμβούργου - Damalion - Independent consulting firm.
Επιλογή Σελίδας
Στις 9 Φεβρουαρίου 2022, το Κοινοβούλιο του Λουξεμβούργου ενέκρινε και ενέκρινε το νομοσχέδιο για την τροποποίηση του νόμου της 22ας Μαρτίου 2004 (νόμος τιτλοποίησης). Ο νέος χορηγούμενος νόμος παρέχει μεγαλύτερη ευελιξία στα οχήματα τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου μέσω της εισαγωγής μιας σειράς σημαντικών αλλαγών που εγκρίθηκαν πολύ νωρίτερα από ό,τι είχε αρχικά προγραμματιστεί. Δεδομένης της επιταχυνόμενης προόδου του νόμου περί τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου, οι νομοθέτες ήταν πρόθυμοι να διασφαλίσουν ότι οι τροποποιήσεις θα τεθούν σε ισχύ στις αρχές του έτους.

Ενώ ο παλιός νόμος περί τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου έχει ήδη αποδειχθεί αποτελεσματικό και φημισμένο πλαίσιο για δομημένες χρηματοοικονομικές συναλλαγές, οι τροπολογίες είναι εξαιρετικά λεπτομερείς σε σύγκριση με την προηγούμενη ενημέρωση. Οι αλλαγές έχουν σχεδιαστεί για να βελτιώσουν περαιτέρω και να αποσαφηνίσουν τους συμμετέχοντες στην αγορά σε όλες τις συναλλαγές τιτλοποίησης.

Ορισμένα βασικά σημεία στο πλαίσιο του πρόσφατα τροποποιημένου νόμου περί τιτλοποιήσεων είναι τα ακόλουθα:

  • Προηγουμένως, ο πυρήνας της χρηματοδότησης έπρεπε να παρέχεται μέσω της έκδοσης τίτλων. Σύμφωνα με το νέο νόμο, ένα όχημα τιτλοποίησης μπορεί να αυτοχρηματοδοτηθεί και να επεκταθεί σε οποιαδήποτε μορφή χρηματοπιστωτικών μέσων και δανείων.
  • Ένα όχημα τιτλοποίησης με τη μορφή εταιρείας μπορεί να επιλέξει από περισσότερες νομικές μορφές, συμπεριλαμβανομένων διαφόρων τύπων εταιρικών σχέσεων.
  • Ο εκσυγχρονισμένος νόμος περί ασφάλειας ορίζει τι πρέπει να οριστεί ως δημόσια προσφορά σε συνεχή βάση, η οποία με τη σειρά της ενεργοποιεί την εποπτεία ενός φορέα τιτλοποίησης από την Επιτροπή του Λουξεμβούργου για την Εποπτεία του Χρηματοπιστωτικού Τομέα (CSSF).
  • Η ενεργός διαχείριση των απαιτήσεων και των χρηματοοικονομικών χρεωστικών τίτλων που κατέχει ο φορέας τιτλοποίησης επιτρέπεται για συναλλαγές όπου τα εκδοθέντα χρηματοοικονομικά μέσα δεν μπορούν να προσφερθούν στο κοινό. Αυτή είναι μια σημαντική αλλαγή που επιτρέπει δομές Εγγυήσεων Υποχρεώσεων Δανείου.
  • Στο πλαίσιο των συναλλαγών τιτλοποίησης που χρηματοδοτούνται από την έκδοση μετοχών, ο τροποποιημένος νόμος προβλέπει ότι οι λογαριασμοί μπορούν να εγκρίνονται σε επίπεδο αμοιβαίου κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των τακτικών αποθεματικών και των αποφάσεων για τη διανομή αποθεματικών.
  • Ο τροποποιημένος νόμος εισάγει επίσης την κατάταξη μεταξύ χρηματοπιστωτικών μέσων που εκδίδονται από όχημα τιτλοποίησης.
  • Τα κεφάλαια τιτλοποίησης υπόκεινται πλέον σε εγγραφές στο Μητρώο Εμπορίου και Εταιρειών του Λουξεμβούργου.

Μια πιο εμπεριστατωμένη ματιά στον εκσυγχρονισμένο νόμο τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου είναι η εξής:

  • Έκδοση Χρηματοοικονομικών Μέσων σε Πιο Ολοκληρωμένο Πεδίο

Σύμφωνα με τον πρώην νόμο περί τιτλοποιήσεων , τα οχήματα ειδικού σκοπού μπορούν να εκδίδουν μόνο μέσα που κατηγοριοποιούνται σαφώς ως τίτλοι. Οι τροπολογίες δημιούργησαν τη διάκριση μεταξύ του νόμου των οχημάτων ειδικού σκοπού και του νόμου των σχετικών χρηματοδοτικών μέσων, έτσι ώστε εάν ο τελευταίος δεν όριζε το εκδοθέν μέσο ως τίτλους, τα εκδοθέντα μέσα δεν θα χαρακτηρίζονται ως τίτλοι από την οπτική γωνία του Κοινοβουλίου του Λουξεμβούργου .

Ο τροποποιημένος νόμος περί τιτλοποιήσεων θέτει τέλος στις νομικές αβεβαιότητες, διευκρινίζοντας ότι ένα όχημα ειδικού σκοπού του Λουξεμβούργου δεν περιορίζεται πλέον σε τίτλους και δεν μπορεί να χρηματοδοτηθεί μέσω της έκδοσης χρηματοπιστωτικών μέσων στον ευρύτερο δυνατό ορισμό του.

  • Ενεργητική Διαχείριση Περιουσιακών Στοιχείων

Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα που θεσπίζει ο νέος νόμος είναι η δυνατότητα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων που αποκτώνται από φορέα ειδικού σκοπού. Λόγω της φορολογικής ουδετερότητας που χορηγείται σε οχήματα ειδικού σκοπού και επιτρέπεται μόνο η μεταφορά κινδύνων από τον εντολέα στους επενδυτές χωρίς τη δημιουργία πρόσθετων κινδύνων, η προηγούμενη νομοθεσία δεν επέτρεπε την ενεργή διαχείριση των περιουσιακών στοιχείων.

Με τη νέα νομοθεσία, που επιτρέπει την ενεργή διαχείριση των αποκτηθέντων περιουσιακών στοιχείων με τη μορφή εξασφαλισμένων δανειακών υποχρεώσεων (CLOs) ή χρεωστικών τίτλων (CDOs), οι νομοθέτες φέρνουν τα οχήματα ειδικού σκοπού πιο κοντά στη μορφή επενδυτικών ευρημάτων χωρίς την εισαγωγή πρόσθετων κανονισμών, επιτυγχάνοντας έτσι μια μεγαλύτερο επίπεδο ευελιξίας.

  • «Προσφορά τίτλων στο κοινό σε συνεχή βάση» διευκρινίστηκε τελικά

Τα οχήματα ειδικού σκοπού (SPV) που προσφέρουν τίτλους στο κοινό σε συνεχή βάση πρέπει να λάβουν έγκριση από την Επιτροπή του Λουξεμβούργου για την Εποπτεία του Χρηματοπιστωτικού Τομέα (CSSF).

Παλαιότερα, η Επιτροπή για την Εποπτεία του Χρηματοπιστωτικού Τομέα (CSSF) καθόριζε τα κριτήρια για το τεκμήριο προσφοράς τίτλων στο κοινό σε συνεχή βάση. Ο εκσυγχρονισμένος νόμος περί τιτλοποιήσεων θεσπίζει νέους όρους για να καθοριστεί εάν μπορεί να χορηγηθεί προσφορά χρηματοοικονομικού μέσου στο κοινό.

Για την έκδοση χρηματοοικονομικών μέσων σε συνεχή βάση

Η έκδοση χρηματοπιστωτικών μέσων πρέπει να πραγματοποιείται σε συνεχή βάση όταν ένα όχημα ειδικού σκοπού πραγματοποιεί περισσότερες από τρεις εκδόσεις στο κοινό κατά τη διάρκεια οποιουδήποτε οικονομικού έτους.

Σχετικά με την έκδοση χρηματοπιστωτικών μέσων στο κοινό

Η έκδοση χρηματοπιστωτικών μέσων για το κοινό είναι ανοιχτή στο κοινό υπό τις ακόλουθες προϋποθέσεις

  1. Το όχημα ειδικού σκοπού δεν εκδίδει χρηματοοικονομικά μέσα σε επαγγελματίες πελάτες.
  2. Μόνο όταν χρηματοοικονομικά μέσα των οποίων οι ονομαστικές αξίες είναι μικρότερες από 100.000 ευρώ
  3. Μόνο όταν τα χρηματοοικονομικά μέσα δεν διανέμονται ως ιδιωτικές τοποθετήσεις.

Τροποποιήσεις χρηματοδότησης δανείων

Ο νέος νόμος επιτρέπει τη χρηματοδότηση οχημάτων ειδικού σκοπού τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου μέσω δανείων . Παλαιότερα, τα οχήματα ειδικού σκοπού τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου χρηματοδοτούνταν μόνο με την έκδοση τίτλων. Μόνο σε επικουρική βάση τα οχήματα ειδικού σκοπού μπορούσαν να καταφύγουν σε δανεισμό χρημάτων.

Χορήγηση τίτλων σε τρίτους

Σύμφωνα με τον παλιό νόμο τιτλοποιήσεων, ένα όχημα ειδικού σκοπού τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου μπορεί να χορηγεί ασφάλεια μόνο για την κάλυψη υποχρεώσεων που έχουν συναφθεί με σκοπό την πραγματοποίηση της τιτλοποίησης τους, ή σε ορισμένες περιπτώσεις, προς όφελος των επενδυτών. τρίτων, όπως στην περίπτωση τράπεζας όπου ο δανειολήπτης είναι η μητρική εταιρεία, και όπου τα έσοδα θα χρησιμοποιηθούν για την επένδυση στο όχημα ειδικού σκοπού.

Διεύρυνση νομικών μορφών

Σύμφωνα με το προηγούμενο νομικό πλαίσιο, ένα όχημα ειδικού σκοπού τιτλοποίησης στο Λουξεμβούργο μπορεί να δομηθεί μόνο ως ανώνυμη εταιρεία (SA), εταιρική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης (SCA), ιδιωτική εταιρεία περιορισμένης ευθύνης (SARL) ή συνεταιρισμός οργανωμένος ως δημόσιος εταιρεία περιορισμένης ευθύνης (ScoopSA).

Σύμφωνα με τον εκσυγχρονισμένο νόμο περί τιτλοποίησης, οι νομικές μορφές οχημάτων τιτλοποίησης έχουν επεκταθεί ώστε να περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:

  • Μια ομόρρυθμη εταιρεία (SNC) που είναι συμφέρουσα όταν απαιτείται διαρθρωτική ευελιξία και φορολογική διαφάνεια. Μια ομόρρυθμη εταιρεία έχει νομική προσωπικότητα με τους χορηγούς να έχουν τη δυνατότητα να διατηρήσουν τον έλεγχο των λειτουργιών διαχείρισης της.
  • Μια απλοποιημένη δημόσια εταιρεία (SAS) είναι εξαιρετικά συμφέρουσα λόγω της ευελιξίας της διαχείρισης, καθώς απαιτείται η ισορροπία δυνάμεων μεταξύ των μετόχων.
  • Μια κοινή ετερόρρυθμη εταιρεία (SCS) είναι εξαιρετικά επωφελής όταν η φορολογική διαφάνεια και η διαρθρωτική ευελιξία αποτελούν απαίτηση, αλλά χωρίς νομική προσωπικότητα. Οι χορηγοί του ενδέχεται να διατηρήσουν τον έλεγχο των διαχειριστικών του ρόλων.
  • Μια ειδική ετερόρρυθμη εταιρεία (SCSp) είναι εξαιρετικά επωφελής λόγω της φορολογικής της διαφάνειας και της εξαιρετικής διαρθρωτικής ευελιξίας που απαιτείται, αλλά χωρίς νομική προσωπικότητα, με τους χορηγούς της να διατηρούν τον έλεγχο των διαχειριστικών της αρμοδιοτήτων.

Νομική υπαγωγή στην τιτλοποίηση

Ο νέος νόμος περί τιτλοποιήσεων οριοθετεί τους κινδύνους υποταγής και προτεραιότητας των δικαιωμάτων που ισχύουν στην τιτλοποίηση.

  • Τα μερίδια ενός φορέα ειδικού σκοπού, οργανωμένα ως αμοιβαίο κεφάλαιο, υπόκεινται σε άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα που εκδίδονται από φορέα ειδικού σκοπού και δάνεια που χορηγούνται στον φορέα ειδικού σκοπού.
  • Οι μετοχές, τα εταιρικά μερίδια και τα εταιρικά συμφέροντα είναι μειωμένης εξασφάλισης των δικαιούχων μετοχών που εκδίδονται από αυτήν.
  • Οι δικαιούχοι μετοχές που εκδίδονται από φορέα ειδικού σκοπού είναι μειωμένης εξασφάλισης σε άλλα χρηματοοικονομικά μέσα που εκδίδονται από SPV και είναι μειωμένες σε χρεωστικούς τίτλους σταθερού εισοδήματος που εκδίδονται από αυτόν.

Οχήματα Ειδικού Σκοπού Οργανωμένα ως Διαδικασία Εγγραφής Ταμείου

Η νέα νομοθεσία εισάγει μια νομική υποχρέωση των οχημάτων ειδικού σκοπού τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου που οργανώνονται ως ταμεία να εγγραφούν στο Μητρώο Εμπορίου και Εταιρειών του Λουξεμβούργου.

Ο εκσυγχρονισμένος νόμος τιτλοποίησης του Λουξεμβούργου φέρνει εξαιρετικά νέα για το τοπίο τιτλοποιήσεων της χώρας και θα βοηθήσει στην ταχεία ανάπτυξή του. Ως εταιρεία χρηματοοικονομικών συμβούλων που ειδικεύεται στην παροχή βοήθειας σε ξένους επενδυτές για τη δημιουργία οχημάτων ειδικού σκοπού στο Λουξεμβούργο , η ομάδα μας θα χαρεί να σας βοηθήσει στην πρωτοβουλία τιτλοποίησης σας. Εάν θέλετε μια εις βάθος συζήτηση σχετικά με τον νέο νόμο περί τιτλοποιήσεων, απευθυνθείτε σε έναν ειδικό της Damalion σήμερα.

Αυτές οι πληροφορίες δεν προορίζονται να υποκαταστήσουν συγκεκριμένες εξατομικευμένες φορολογικές ή νομικές συμβουλές. Σας προτείνουμε να συζητήσετε τη συγκεκριμένη κατάστασή σας με έναν εξειδικευμένο φορολογικό ή νομικό σύμβουλο.