Выбрать страницу
9 февраля 2022 года парламент Люксембурга одобрил и принял законопроект о внесении изменений в Закон от 22 марта 2004 года (Закон о секьюритизации). Новый предоставленный закон обеспечивает большую гибкость люксембургским механизмам секьюритизации за счет внесения ряда важных изменений, которые были приняты гораздо раньше, чем планировалось изначально. Учитывая ускоренное продвижение Закона Люксембурга о секьюритизации, законодатели были заинтересованы в том, чтобы поправки вступили в силу в начале этого года.

Хотя старый люксембургский Закон о секьюритизации уже зарекомендовал себя как эффективная и известная основа для структурированных финансовых операций, поправки к нему чрезвычайно детализированы по сравнению с предыдущим обновлением. Изменения направлены на дальнейшее совершенствование и уточнение участников рынка по всем сделкам секьюритизации.

Ниже приведены некоторые ключевые положения Закона о секьюритизации в новой редакции:

  • Ранее основная часть финансирования должна была обеспечиваться за счет выпуска ценных бумаг. Согласно новому закону, механизм секьюритизации может финансировать сам себя и может быть распространен на любые формы финансовых инструментов и кредитов.
  • Средство секьюритизации в форме компании может выбирать из большего числа правовых форм, включая различные виды партнерств.
  • Модернизированный закон о ценных бумагах определяет, что должно определяться как публичное предложение на постоянной основе, что в свою очередь влечет за собой надзор за секьюритизационной компанией со стороны Люксембургской комиссии по надзору за финансовым сектором (CSSF).
  • Активное управление дебиторской задолженностью и финансовыми долговыми инструментами, принадлежащими секьюритизационной компании, допускается для сделок, в которых выпущенные финансовые инструменты не могут быть предложены публике. Это существенное изменение, которое позволяет использовать структуры обеспеченных кредитных обязательств.
  • В контексте сделок секьюритизации, финансируемых за счет выпуска акционерного капитала, измененный закон предусматривает, что отчетность может быть утверждена на уровне отделения, включая законные резервы и решения о распределении резервов.
  • Измененный закон также вводит ранжирование между финансовыми инструментами, выпущенными секьюритизационной компанией.
  • Фонды секьюритизации теперь подлежат регистрации в Люксембургском реестре торговли и компаний.

Более подробный обзор Люксембургского модернизированного закона о секьюритизации выглядит следующим образом:

  • Выпуск финансовых инструментов в более широком масштабе

Согласно бывшему Закону о секьюритизации, компании специального назначения могут выпускать только те инструменты, которые четко отнесены к категории ценных бумаг. Поправки создали различие между законом о транспортных средствах специального назначения и законом о соответствующих инструментах финансирования, так что если последний не определяет выпущенный инструмент как ценные бумаги, выпущенные инструменты, следовательно, не будут квалифицироваться как ценные бумаги с точки зрения Парламента Люксембурга.

Измененный Закон о секьюритизации положил конец правовой неопределенности, разъяснив, что люксембургская компания специального назначения больше не ограничивается ценными бумагами и не может финансироваться путем выпуска финансовых инструментов в самом широком их понимании.

  • Активное управление активами

Одним из основных соображений, установленных новым законом, является возможность управления активами, приобретенными компанией специального назначения. В связи с тем, что налоговая нейтральность предоставлялась компаниям специального назначения и допускалась только передача рисков от оригинатора к инвесторам без создания дополнительных рисков, прежнее законодательство не позволяло активно управлять активами.

С помощью нового законодательства, позволяющего активно управлять приобретенными активами в форме залоговых кредитных обязательств (CLO) или долговых ценных бумаг (CDO), законодатели приближают транспортные средства специального назначения к форме инвестиционных находок без введения дополнительных правил, тем самым достигая большего уровня гибкости.

  • “Предложение ценных бумаг публике на постоянной основе” окончательно разъяснено

Компании специального назначения (SPV), которые предлагают ценные бумаги публике на постоянной основе, должны получить разрешение Люксембургской комиссии по надзору за финансовым сектором (CSSF).

Ранее Комиссия по надзору за финансовым сектором (CSSF) устанавливала критерии для презумпции предложения ценных бумаг публике на постоянной основе. Модернизированный закон о секьюритизации устанавливает новые условия для определения возможности предоставления публичного предложения финансового инструмента.

О выпуске финансовых инструментов на постоянной основе

Выпуск финансовых инструментов должен осуществляться на постоянной основе, если компания специального назначения проводит более трех выпусков для населения в течение любого данного финансового года.

О выпуске финансовых инструментов для населения

Выпуск финансовых инструментов для общественности открыт для общественности при следующих условиях

  1. Компания специального назначения не выпускает финансовые инструменты для профессиональных клиентов.
  2. Только если финансовые инструменты, номинал которых меньше 100 000 евро
  3. Только если финансовые инструменты не распространяются как частные размещения.

Поправки по финансированию займов

Новый закон позволяет финансировать люксембургские секьюритизационные компании специального назначения через кредиты. Ранее люксембургские секьюритизационные компании специального назначения финансировались только за счет выпуска ценных бумаг. Только на вспомогательной основе транспортные средства специального назначения могут прибегать к заимствованию денег.

Предоставление ценных бумаг третьим лицам

Согласно старому закону о секьюритизации, люксембургская компания специального назначения может предоставлять обеспечение только для покрытия обязательств, заключенных с целью их секьюритизации, или, в некоторых случаях, в интересах инвесторов Это запрещало предоставление обеспечительных интересов в пользу третьих лиц, например, в случае банка, где заемщиком является материнская компания, а поступления будут использованы для инвестиций в компанию специального назначения.

Расширение правовых форм

Согласно прежней правовой базе, люксембургская секьюритизационная компания специального назначения может быть структурирована только как публичная компания с ограниченной ответственностью (SA), товарищество с ограниченной ответственностью (SCA), частная компания с ограниченной ответственностью (SARL) или кооператив, организованный как публичная компания с ограниченной ответственностью (ScoopSA).

Согласно Модернизированному закону о секьюритизации, правовые формы транспортных средств секьюритизации расширились и включают в себя следующее:

  • Полное товарищество (SNC), которое выгодно, когда требуется структурная гибкость и налоговая прозрачность. Полное товарищество имеет статус юридического лица, при этом спонсоры имеют возможность сохранять контроль над функциями управления.
  • Упрощенная публичная компания (SAS) очень выгодна благодаря своей гибкости в управлении, при этом баланс полномочий между акционерами является обязательным условием.
  • Простое товарищество с ограниченной ответственностью (SCS) очень выгодно, когда требуется налоговая прозрачность и структурная гибкость, но без статуса юридического лица. Его спонсоры могут сохранять контроль над его управленческими функциями.
  • Специальное партнерство с ограниченной ответственностью (SCSp) является очень выгодным в силу своей налоговой прозрачности и отличной необходимой структурной гибкости, но без статуса юридического лица, при этом спонсоры сохраняют контроль над его управленческими обязанностями.

Юридическая субординация при секьюритизации

Новый Закон о секьюритизации определяет порядок субординации и приоритета прав, применяемых при секьюритизации.

  • Паи компании специального назначения, организованной как фонд, субординированы по отношению к другим финансовым инструментам, выпущенным компанией специального назначения, и займам, предоставленным компании специального назначения.
  • Акции, корпоративные единицы и доли в партнерстве подчиняются выпущенным им бенефициарным акциям.
  • Акции бенефициара, выпущенные компанией специального назначения, субординированы по отношению к другим финансовым инструментам, выпущенным SPV, субординированы по отношению к выпущенным ею долговым инструментам с фиксированной доходностью.

Транспортные средства специального назначения, организованные как фонд Процесс регистрации

Новое законодательство вводит юридическую обязанность люксембургских секьюритизационных компаний специального назначения, организованных как фонды, регистрироваться в Люксембургском регистре торговли и компаний.

Модернизированный закон Люксембурга о секьюритизации принес отличные новости для секьюритизационного ландшафта страны и будет способствовать его быстрому росту. Как финансовая консалтинговая компания, специализирующаяся на оказании помощи иностранным инвесторам в создании компаний специального назначения в Люксембурге, наша команда будет рада помочь вам в вашей инициативе по секьюритизации. Если вы хотите получить подробную информацию о новом законе о секьюритизации, свяжитесь с экспертом Damalion уже сегодня.

Данная информация не может служить заменой конкретной индивидуальной налоговой или юридической консультации. Мы рекомендуем вам обсудить вашу конкретную ситуацию с квалифицированным налоговым или юридическим консультантом.