Dne 9. února 2022 lucemburský parlament schválil a přijal návrh zákona, kterým se mění zákon ze dne 22. března 2004 (zákon o sekuritizaci). Nový udělený zákon poskytuje lucemburským sekuritizačním nástrojům větší flexibilitu díky zavedení řady významných změn, které byly přijaty mnohem dříve, než se původně plánovalo. Vzhledem k urychlenému pokroku lucemburského zákona o sekuritizaci se zákonodárci snažili zajistit, aby změny vstoupily v platnost začátkem tohoto roku.

Zatímco starý lucemburský zákon o sekuritizaci se již osvědčil jako účinný a uznávaný rámec pro strukturované finanční transakce, změny jsou ve srovnání s předchozí aktualizací mimořádně podrobné. Změny jsou navrženy tak, aby dále zlepšily a vyjasnily účastníky trhu ve všech sekuritizačních transakcích.

Některé klíčové body podle nově pozměněného zákona o sekuritizaci jsou následující:

  • Dříve bylo nutné jádro financování zajišťovat prostřednictvím vydávání cenných papírů. Podle nového zákona se sekuritizační nástroj může financovat sám a může být rozšířen na jakoukoli formu finančních nástrojů a úvěrů.
  • Sekuritizační nástroj ve formě společnosti si může vybrat z více právních forem včetně různých typů partnerství.
  • Modernizovaný bezpečnostní zákon vymezuje, co má být definováno jako veřejná nabídka na nepřetržitém základě, což zase spouští dohled nad sekuritizačním nástrojem lucemburskou komisí pro dohled nad finančním sektorem (CSSF).
  • Aktivní správa pohledávek a finančních dluhových nástrojů držených sekuritizačním nástrojem je povolena pro transakce, kde vydané finanční nástroje nelze nabízet veřejnosti. Jedná se o významnou změnu, která umožňuje struktury závazků z kolaterizovaného úvěru.
  • V rámci sekuritizačních transakcí financovaných emisí akcií novelizovaný zákon předpokládá, že účty mohou být schvalovány na úrovni oddělení, včetně zákonných rezerv a rozhodnutí o rozdělení rezerv.
  • Novelizovaný zákon rovněž zavádí řazení mezi finančními nástroji vydanými sekuritizačním nástrojem.
  • Sekuritizační fondy nyní podléhají registraci v lucemburském obchodním a obchodním rejstříku.

Podrobnější pohled na lucemburský modernizovaný zákon o sekuritizaci je následující:

  • Vydávání finančních nástrojů v komplexnějším rozsahu

Podle dřívějšího zákona o sekuritizaci mohou zvláštní účelové subjekty vydávat pouze nástroje, které jsou jasně kategorizovány jako cenné papíry. Změny vytvořily rozlišení mezi právem zvláštních účelových nástrojů a právem příslušných finančních nástrojů, takže pokud toto právo nedefinovalo vydaný nástroj jako cenné papíry, nebudou tedy vydané nástroje z pohledu lucemburského parlamentu kvalifikovány jako cenné papíry. .

Novelizovaný zákon o sekuritizaci ukončuje právní nejistotu a objasňuje, že lucemburský účelový nástroj již není omezen na cenné papíry a nemůže být financován prostřednictvím vydávání finančních nástrojů v jeho nejširší možné definici.

  • Aktivní správa majetku

Jedním z hlavních hledisek, které nový zákon zavádí, je možnost obhospodařování majetku pořízeného účelovou společností. Vzhledem k tomu, že daňová neutralita byla udělena zvláštním účelovým subjektům a byla povolena pouze převod rizik z původce na investory bez vytváření dalších rizik, dřívější právní předpisy neumožňovaly aktivní správu aktiv.

S novou legislativou, která umožňuje aktivní správu nabytého majetku ve formě kolaterizovaných úvěrových obligací (CLO) nebo dluhových cenných papírů (CDO), zákonodárci přibližují účelové nástroje formě investičních nálezů bez zavádění dalších regulací, čímž dosahují vyšší úroveň flexibility.

  • Konečně vyjasněno „nepřetržité nabízení cenných papírů veřejnosti“.

Zvláštní účelové společnosti (SPV), které trvale nabízejí cenné papíry veřejnosti, musí získat souhlas lucemburské komise pro dohled nad finančním sektorem (CSSF).

Dříve Komise pro dohled nad finančním sektorem (CSSF) stanovila kritéria pro předpokládanou kontinuální veřejnou nabídku cenných papírů. Modernizovaný zákon o sekuritizaci stanoví nové podmínky pro určení, zda může být poskytnuta nabídka finančního nástroje veřejnosti.

O vydávání finančních nástrojů průběžně

Vydávání finančních nástrojů musí být prováděno nepřetržitě, pokud zvláštní účelový subjekt během kteréhokoli daného finančního roku provede více než tři emise pro veřejnost.

O vydávání finančních nástrojů veřejnosti

Vydávání finančních nástrojů pro veřejnost je veřejné za následujících podmínek

  1. Účelový subjekt nevydává finanční nástroje profesionálním klientům.
  2. Pouze v případě finančních nástrojů, jejichž nominální hodnota je nižší než 100 000 EUR
  3. Pouze v případě, že finanční nástroje nejsou distribuovány jako soukromé umisťování.

Dodatky k financování úvěrů

Nový zákon umožňuje financování lucemburských sekuritizačních účelových nástrojů prostřednictvím úvěrů . Dříve byly lucemburské sekuritizační jednotky pro zvláštní účely financovány pouze vydáváním cenných papírů. Zvláštní účelové společnosti se mohly uchýlit k půjčování peněz pouze jako doplňkové.

Poskytování cenných papírů třetím stranám

Podle starého zákona o sekuritizaci může lucemburský sekuritizační účelový subjekt poskytnout zajištění pouze ke krytí závazků, které uzavřel s cílem provést jejich sekuritizaci, nebo v některých případech ve prospěch investorů. To zakazovalo poskytování cenných papírů třetích stran, jako je tomu v případě banky, kde je dlužníkem mateřská společnost, a jejíž výnosy budou použity na investice do zvláštního účelového nástroje.

Rozšíření právních forem

Podle dřívějšího právního rámce může být lucemburský sekuritizační účelový nástroj strukturován pouze jako veřejná společnost s ručením omezeným (SA), společnost s ručením omezeným (SCA), společnost s ručením omezeným (SARL) nebo družstvo organizované jako veřejná společnost s ručením omezeným (ScoopSA).

Podle modernizovaného zákona o sekuritizaci se právní formy sekuritizačního nástroje rozšířily o následující:

  • Obecné partnerství (SNC), které je výhodné, když je požadavkem strukturální flexibilita a daňová transparentnost. Generální obchodní společnost má právní subjektivitu, přičemž sponzoři si mohou ponechat kontrolu nad jejími řídícími funkcemi.
  • Zjednodušená veřejná obchodní společnost (SAS) je velmi výhodná díky své flexibilitě řízení, přičemž je vyžadována rovnováha pravomocí mezi akcionáři.
  • Společná komanditní společnost (SCS) je velmi výhodná, když je požadavkem daňová transparentnost a strukturální flexibilita, avšak bez právní subjektivity. Její sponzoři si mohou ponechat kontrolu nad jejími manažerskými rolemi.
  • Speciální komanditní společnost (SCSp) je vysoce výhodná díky své daňové transparentnosti a požadované vynikající strukturální flexibilitě, avšak bez právní subjektivity, přičemž její sponzoři si udržují kontrolu nad jejími manažerskými povinnostmi.

Právní podřízenost v sekuritizaci

Nový zákon o sekuritizaci vymezuje pravidla podřízenosti a přednosti práv platných v sekuritizaci.

  • Podílové listy účelového subjektu organizovaného jako fond jsou podřízeny jiným finančním nástrojům vydaným účelovým subjektem a úvěrům poskytnutým tomuto účelovému subjektu.
  • Akcie, korporátní jednotky a partnerské podíly jsou podřízeny jím vydaným beneficientským akciím.
  • Akcie na příjemce vydané zvláštním účelovým nástrojem jsou podřízeny jiným finančním nástrojům vydaným SPV jsou podřízeny jím vydaným dluhovým nástrojům s pevným výnosem.

Vozidla pro zvláštní účely organizovaná jako proces registrace fondu

Nová legislativa zavádí zákonnou povinnost lucemburských sekuritizačních účelových nástrojů organizovaných jako fondy registrovat se v lucemburském obchodním a obchodním rejstříku.

Lucemburský modernizovaný zákon o sekuritizaci přináší vynikající zprávy pro oblast sekuritizace v zemi a pomůže k jejímu rychlému růstu. Jakožto finanční poradenská společnost specializující se na pomoc zahraničním investorům při zakládání zvláštních účelových nástrojů v Lucembursku vám náš tým s radostí pomůže s vaší sekuritizační iniciativou. Pokud chcete podrobnou diskusi o novém zákonu o sekuritizaci, obraťte se na odborníka z Damalionu ještě dnes.

Tyto informace nejsou určeny jako náhrada za konkrétní individualizovanou daňovou nebo právní radu. Doporučujeme, abyste svou konkrétní situaci prodiskutovali s kvalifikovaným daňovým nebo právním poradcem.