Nya gruvprojekt, som vanligtvis ligger i avlägsna regioner, behöver infrastruktur för att transportera råvaror från gruvorna till hamnarna för försäljning till exportmarknaderna. Denna infrastruktur “från gruva till hamn” brukar vara den dyraste delen av den kompletterande infrastrukturen, t.ex. kraft- och vattenreningsverk, flygplatser, gruvläger och vägar, som ett projekt behöver.
Skuldfinansiering för internationella gruvprojekt
Lån är avgörande för att kunna finansiera hamnprojekt, och eftersom riskviljan har minskat sedan finanskrisen har bankerna bidragit mindre till projektkostnaderna, vilket innebär att refinansieringsrisken läggs på projektsponsorn. Skulderna kan ta formen av lån på inhemska och internationella skuldmarknader, sekundär finansiering från parter som vill säkra avtag eller genom att emittera obligationer på en börs.
Projektsponsorer behöver också finansiering av eget kapital. Detta kan ske i form av privata investeringar i projektet, statliga förmögenhetsfonder, eget kapital från viktiga entreprenörer eller från exportkreditinstitut.
För att säkra finansiering måste projektsponsorer visa att projektriskerna är rimliga. Banker som har en tydlig riskvilja kommer att överväga riskerna i förhållande till den förväntade avkastningen. Avkastningskraven varierar kraftigt mellan olika projekt och finansiärer.
Förstå riskfaktorerna för att finansiera gruvprojekt
Nedan beskrivs några av de viktigaste riskerna och överväganden som finansiärer måste göra när de utvärderar projekt från grop till hamn:
- Skulder i förhållande till eget kapital: Finansiärer kommer att kräva en viss nivå av eget kapital som ska tillföras projektet innan de beviljar lån.
- Land: En finansiärs beredskap att tillhandahålla finansiering beror på i vilken jurisdiktion projektet integreras. Till exempel har vissa uppkomna jurisdiktioner rikliga resurser som för det mesta förblir outnyttjade, särskilt på grund av bristande infrastruktur och en utmanande företagsmiljö.
- Försäkring: Finansiärer kräver en grundlig försäkring för varje projekt, t.ex. ansvarsförsäkring, byggrisk och förseningar i uppstarten. I vissa jurisdiktioner måste försäkringar tecknas hos lokala försäkringsbolag. Ibland är finansiärer inte bekväma med att enbart förlita sig på en sådan försäkring om den lokala försäkringsgivaren inte är väl stabiliserad och kreditvärdig och kan därför kräva återförsäkring. I vissa jurisdiktioner är en överlåtelse av återförsäkring inte laglig eftersom lagen inte tillåter det lokala försäkringsbolaget att ställa säkerhet för sina rättigheter.
- Infrastruktur: Gruvornas produktiva verksamhet pågår vanligtvis i avlägsna områden, vilket kräver att värdländerna skaffar mer civil infrastruktur, särskilt när det gäller transport och energiförsörjning, eftersom dessa komponenter kan garantera att gruvprojekten i viss mån kan fortsätta smidigt. Men investerarna är mycket obekväma med den lokala sociala miljön och transportkostnaderna, trots andra ansträngningar. Många gruvor ligger långt från kustterminaler och järnvägsbyggandet är otillräckligt, vilket innebär att lokala gruvägare under högsäsong kämpar hårt för järnvägstransporter, vilket ger negativa effekter för alla investerare.
- PRI-försäkring (försäkring mot politiska risker): I vissa mindre politiskt stabila jurisdiktioner upptäcker finansiärer att de står inför enorma risker för att valutan inte kan konverteras, att tillgångar beslagtas och att det förekommer politiskt våld, t.ex. krig eller ytterligare aktioner av revolutionärer. Av dessa skäl kan finansiärer kräva att låntagaren betalar för att de ska kunna dra nytta av en försäkring mot politiska risker.
PRI kan förvärvas från privata källor samt från offentliga eller statliga källor. Advokaternas uppgift blir att ingripa och fastställa definitionerna av t.ex. krig, embargo och valutainkompatibilitet, samt att garantera att policyn är anpassad till det specifika låneavtalet och att utbetalningarna sker samtidigt med de fall av betalningsinställelse som anges i låneavtalet. Emissionsinstituten vill ibland delta i förhandlingarna om lånedokumentation, vilket kan bli ett särskilt problem när vissa banker väljer att ta PRI och andra inte.
- Titelrisk: Gruvbolagets rätt att utveckla den fyndighet som ligger till grund för projektet kommer att stå i förgrunden för finansiärernas noggrannhet. Ofta är äganderätten en statlig angelägenhet och gruvbolaget kan endast skaffa sig en licens för att bryta mineralerna i fråga. Finansiärerna kommer att göra en due diligence för att garantera att en sådan licens har godkänts på ett giltigt och effektivt sätt och under vilka omständigheter den kan ogiltigförklaras. I många länder behåller centralregeringen ett fritt medföljande intresse i projektet eller kräver royaltybetalningar.
- Statlig risk: Finansiärer bedömer regelbundet de statliga riskerna i ett projekt. Dessa utgörs av förändringar i lagar eller regeringar, risken för lag, resurs- eller infrastrukturnationalism och i vissa fall krig. Regeringarna kan kräva skatter eller försöka höja avgifterna, begränsa utländskt ägande och införa orimliga miljö- och sysselsättningsskyldigheter. I gränsöverskridande projekt utvärderas mellanstatliga allianser och överenskommelser om intäktsdelning.
- Säkerställa säkerheten: Finansiärerna kommer att vilja ställa säkerhet för flera av projektets tillgångar. Säkerhetsdokumentation regleras praktiskt taget alltid av lagstiftningen i den jurisdiktion där den aktuella tillgången är belägen. Det kan vara mer komplicerat att ta säkerhet i vissa jurisdiktioner, och i vissa jurisdiktioner är det inte möjligt att ta säkerhet i framtida tillgångar eller att ta en flytande panträtt. Detta är en börda för finansiären och kan leda till att låntagaren måste erbjuda andra lösningar.
- Verkställighet: Det kommer att vara en komponent för finansiärer när de beslutar om de ska finansiera i sådana jurisdiktioner och när de strukturerar sätt att kringgå detta. Den formella analysen enligt common law utgår från att den säkrade parten har en självhjälpslösning som gör det möjligt för den att sälja den säkrade tillgången efter eget val utan att behöva involvera en tredje part. Men på många marknader som uppstår är detta inte möjligt.
Projektbankerna måste noggrant bedöma vikten av separat finansiering och, om det finns separat finansiering, förstå svårigheterna med att se till att leveranskedjan fungerar som en helhet.
Om du vill dyka djupare in i gruvindustrin och veta vad du ska leta efter när det gäller gruvfinansiering kan du kontakta din Damalion-expert nu.
