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Os iniciadores e investidores que procuram criar um fundo no Luxemburgo têm curiosidade em saber qual o veículo de investimento que é uma melhor opção: um Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) ou um Fundo de Investimento Especializado (SIF). Existem muitos factores que podem influenciar a sua escolha entre estes dois veículos, incluindo o perfil e a origem dos investidores, o melhor momento para comercializar, o montante de capital alvo, a forma legal, a gestão, os esforços de marketing, e muitos mais.

Estes dois veículos de investimento podem parecer semelhantes à primeira vista.

Fundo de Investimento Alternativo Reservado do Fundo de Investimento Especializado ?

Tanto o Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) como o Fundo de Investimento Especializado (SIF) têm a capacidade de investir em todos os tipos de activos, oferecem uma grande selecção de formas legais e a possibilidade de serem formados como capital de investimento com capital variável (SICAV).

Normalmente, os Fundos de Investimento Especializados (FIA) podem ser classificados como fundos de investimento alternativos (FIA), enquanto que um Fundo de Investimento Alternativo Reservado na sua essência, é um fundo de investimento alternativo (FIA). Ambos os veículos de investimento gozam do mesmo tratamento fiscal no Luxemburgo.

Agora, as suas diferenças. Um Fundo de Investimento Especializado (SIF) é um veículo regulamentado que requer autorização prévia da Comissão para a Supervisão do Sector Financeiro (CSSF) do Luxemburgo para o estabelecimento com sucesso. Portanto, o estabelecimento de um Fundo de Investimento Especializado (SIF) envolve um processo mais longo em comparação com o estabelecimento de um Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF). O rápido e simples processo de constituição de um Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) é uma das razões pelas quais foi introduzido no sistema jurídico luxemburguês.

OFundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) como veículo de investimento não requer autorização nem supervisão direta da Comissão de Supervisão do Setor Financeiro (CSSF). Esta característica de um Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) oferece flexibilidade durante todo o seu ciclo de vida. As alterações efectuadas na documentação não requerem a aprovação da Comissão de Supervisão do Sector Financeiro (CSSF).

Outra diferença crucial entre estes dois veículos que mais frequentemente leva a maioria dos investidores a escolher um Fundo de Investimento Especializado (FEI) é que este pode ser gerido externa ou internamente por um Fundo de Investimento Alternativo, enquanto que um Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) só pode ser gerido por um Gestor de Fundo de Investimento Alternativo (GFIA) externo, com excepção dos Fundos de Investimento Alternativo Reservados que operam a pensar no interesse público e são geridos por organizações supranacionais. Os fundos de investimento geridos internamente podem não ser tão benéficos a longo prazo para os investidores, uma vez que não são concedidos aos gestores dos fundos direitos de passaporte ao abrigo da Directiva Gestores de Fundos de Investimento Alternativos (AIFMD).

Por último, um Fundo de Investimento Alternativo Reservado é escolhido como um veículo de investimento de entrada para aproveitar o momento ideal para comercializar. Em algum momento, a maioria dos Fundos de Investimento Alternativos Reservados são transformados em Fundos de Investimento Especializados, uma vez que oferecem mais benefícios a longo prazo tanto para o iniciador como para os investidores. A estrutura do Fundo de Investimento Alternativo Reservado também funciona como um veículo de co-investimento ao lado do Fundo de Investimento Especializado, devido às suas características de maior flexibilidade.

Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) e Fundo de Investimento Especializado (SIF) Tabela Comparativa

SIF (Fundo de Investimento Especializado) RAIF (Fundo de Investimento Alternativo Reservado
Lei Aplicável Lei de 13 de Fevereiro de 2007 Lei de 27 de Novembro de 2015
Supervisão pelo CSSF

Sim

Não como um produto, mas um Fundo de Investimento Alternativo Reservado deve ser gerido por um Gestor de Fundo de Investimento Alternativo estabelecido no Luxemburgo ou noutro Estado membro da UE ao abrigo do Capítulo II de 2011/6 UE.
Passaporte Europeu Sim, se ao abrigo da Directiva Gestora de Fundos de Investimento Alternativos Sim, pois está sujeita à Lei do Fundo de Investimento Alternativo.
Formulários legais disponíveis
  • Fundo Comum (FCP)
  • Sociedade de Investimento em Capital Variável (SICAV)
  • Sociedade de Investimento em Capital Fixo (SICAF)
  • Fundo Comum (FCP)
  • Sociedade de Investimento em Capital Variável (SICAV)
  • Sociedade de Investimento em Capital Fixo (SICAF)
Formulários Corporativos Disponíveis
  • Sociedade Anónima de Responsabilidade Limitada (SA)
  • Sociedade em Nome Colectivo Limitada por Acções (SCA)
  • Sociedade de Responsabilidade Limitada Privada (SARL)
  • Sociedade Anônima Limitada por Ações (SCS)
  • Sociedade Anónima de Responsabilidade Limitada (SA)
  • Sociedade em Nome Colectivo Limitada por Acções (SCA)
  • Sociedade de Responsabilidade Limitada Privada (SARL)
  • Sociedade Anônima Limitada por Ações (SCS)
  • Sociedade Anónima Especial (SCSp)
Requisitos de custódia Sim, se estabelecido no Luxemburgo Sim, se estabelecido no Luxemburgo
Administração Central Sim, se estabelecido no Luxemburgo Sim, se estabelecido no Luxemburgo
Diversificação do risco

Sim, com restrições quantitativas

Fundo de Investimento Alternativo Reservado que investe em capital de risco: Não

Fundo de Investimento Alternativo Reservado não investe em capital de risco, Sim, mas não há um nível mínimo de diversificação.

Bens Elegíveis

Irrestrito

Fundo de Investimento Alternativo Reservado que investe em capital de risco: Reservado

Fundo de Investimento Alternativo Reservado que não investe em capital de risco: Sem restrições:

Investidores Elegíveis Limitado a investidores bem informados Limitado a investidores bem informados
Documento de Emissão Obrigatório Documento de emissão Documento de emissão
Compartimentos Sim Sim
Número máximo de accionistas Sem limite Sem limite
Número mínimo de accionistas Sem mínimo Sem mínimo
Capital Social Mínimo/Ativo Líquido Sim, EUR 1.250.000 a serem cumpridos no prazo de 12 meses após autorização da Comissão para a Supervisão do Sector Financeiro (CSSF).

Sim, EUR 1.250.000 a serem cumpridos no prazo de 12 meses após a incorporação.

Classes de Acções Múltiplas Sim Sim
Cálculo do Valor Líquido do Activo (NAV) Valor patrimonial líquido necessário para fins de relatório uma vez por ano. Valor patrimonial líquido necessário para fins de relatório uma vez por ano.
Resgate a Pedido dos Investidores Após a decisão Após a decisão
Restrições de Empréstimos Sim Sim
Listagem Sim, mas sujeito a restrições específicas quanto à elegibilidade dos investidores. Sim, mas sujeito a restrições específicas quanto à elegibilidade dos investidores.
Auditoria Sim, por um auditor luxemburguês Sim, por um auditor luxemburguês
Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas Não Por regra, não, a menos que um Fundo de Investimento Alternativo Reservado esteja a investir em capital de risco
Convenções para evitar a dupla tributação Dependendo da jurisdição das empresas alvo. Dependendo da jurisdição das empresas alvo.
Imposto de Subscrição Não Em princípio, sim.
Imposto sobre Ganhos de Capital Não Não
Imposto sobre a Riqueza Não Não
Imposto retido na fonte sobre distribuição de lucros Não Não
Imposto retido na fonte sobre juros Não Não, excepto nas aplicações da directiva de poupança da UE
IVA (17%) Sim, com isenção Sim, com isenção

Damalion é uma empresa independente de consultoria especializada em orientação aos investidores que procuram estabelecer um veículo de investimento no Luxemburgo. Contacte hoje um especialista da Damalion para saber mais sobre os regimes de Fundos de Investimento Alternativos Reservados e Fundos de Investimento Especializados.

Esta informação não pretende ser um substituto para aconselhamento fiscal ou jurídico específico e individualizado. Sugerimos que discuta a sua situação específica com um consultor fiscal ou jurídico qualificado.