O Luxemburgo continua a ser uma jurisdição de eleição para investidores internacionais, patrocinadores de fundos, family offices e gestores de activos devido ao seu quadro jurídico robusto, às políticas favoráveis aos investidores e à vasta gama de estruturas empresariais e de fundos. Uma das formas jurídicas mais versáteis disponíveis é a Société en Commandite par Actions (SCA), ou Sociedade em Comandita por Acções. Esta estrutura empresarial híbrida oferece uma mistura de responsabilidade limitada e gestão centralizada, tornando-a particularmente adequada para plataformas de investimento e para a estruturação de Fundos de Investimento Alternativo Reservados (RAIFs).
Quadro jurídico que rege a Société en Commandite par Actions (SCA)
A SCA luxemburguesa é regida por vários textos jurídicos. O seu fundamento é a Lei de 10 de agosto de 1915 relativa às sociedades comerciais, com as alterações que lhe foram introduzidas (comummente designada por “direito das sociedades”). As regras específicas das SCA estão contidas nos artigos 320º a 341º do direito das sociedades.
Quando utilizada como forma jurídica de um fundo de investimento, nomeadamente de um RAIF, a SCA deve igualmente respeitar as disposições do
-
Lei de 23 de julho de 2016 relativa aos Fundos de Investimento Alternativo Reservados (Lei RAIF).
-
A Lei de 12 de julho de 2013 relativa aos gestores de fundos de investimento alternativos (Lei AIFM), que transpõe a Diretiva 2011/61/UE (AIFMD) para o direito luxemburguês.
Estes instrumentos jurídicos criam um quadro flexível e seguro que atrai tanto os iniciadores de fundos como os investidores que procuram uma responsabilidade limitada e uma gestão profissional.
Caraterísticas essenciais da Société en Commandite par Actions (SCA)
Uma Partnership Limited by Shares é uma sociedade comercial constituída por duas categorias de sócios:
-
Um ou mais sócios comanditados (Actionnaires commandités) que são responsáveis ilimitada, solidária e ilimitadamente pelas dívidas e obrigações da sociedade.
-
Acionistas comanditários (Actionnaires commanditaires) cuja responsabilidade é limitada ao seu investimento no capital.
Esta estrutura dupla permite uma separação clara entre a gestão e os investidores. Normalmente, o General Partner (GP) é uma sociedade gestora ou um veículo de finalidade especial que exerce o controlo, enquanto os acionistas limitados continuam a ser investidores passivos com exposição ao desempenho do fundo.
Ao contrário de uma parceria tradicional, a SCA é uma entidade empresarial com personalidade jurídica e, como tal, pode possuir bens, celebrar contratos e processar ou ser processada em seu próprio nome.
Utilização da SCA na estruturação do RAIF
O Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF) é um regime de fundos introduzido pela Lei RAIF de 2016. Não está sujeito à supervisão direta da Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), desde que nomeie um Gestor de Fundos de Investimento Alternativo (GFIA) autorizado. O RAIF pode adotar várias formas jurídicas, sendo a SCA uma das opções preferidas quando o promotor procura um veículo de tipo societário.
A utilização de uma SCA como forma jurídica de um RAIF oferece várias vantagens:
-
A SCA permite a emissão de acções a investidores limitados, facilitando a angariação de capital.
-
O sócio geral, normalmente controlado pelo GFIA, gere o fundo, assegurando a tomada de decisões centralizada.
-
O fundo beneficia do regime RAIF, incluindo um tempo de colocação no mercado mais rápido e menos obstáculos regulamentares.
-
Os investidores gozam de responsabilidade limitada e a estrutura RAIF-SCA proporciona uma governação empresarial familiar aos investidores institucionais.
Isto torna o RAIF-SCA particularmente atrativo para fundos de private equity, de infra-estruturas, imobiliários e de dívida destinados a investidores profissionais e institucionais em toda a União Europeia.
Capital e contribuições
Em conformidade com o direito das sociedades, a SCA deve ter um capital social mínimo de 30 000 euros, que deve ser totalmente subscrito no momento da constituição. Pelo menos 25% do capital deve ser realizado no momento da constituição. As entradas podem ser feitas em dinheiro ou em espécie, e as acções podem ser nominativas ou desmaterializadas, consoante os estatutos.
Ao contrário das sociedades de pessoas, como a SCS (Société en Commandite Simple) ou a SCSp (Société en Commandite Spéciale), a SCA emite acções, o que facilita a estruturação de esquemas de investimento baseados em acções e a gestão da entrada e saída de investidores.
Estrutura de governação e gestão
A gestão de uma SCA é normalmente atribuída ao(s) Sócio(s) Geral(ais), que actua(m) em nome da empresa e a vincula(m) em todos os assuntos. O Sócio Geral pode também nomear um Conselho de Administração, dependendo dos documentos constitucionais.
Os acionistas de sociedades anónimas não participam na gestão corrente, mas exercem direitos através de assembleias gerais, como a aprovação das contas anuais ou a alteração dos estatutos.
Um dos aspectos mais atractivos desta estrutura é o facto de o sócio geral manter o controlo, o que garante uma gestão estável, enquanto o capital é angariado junto de investidores que não assumem qualquer responsabilidade de gestão.
Obrigações regulamentares e de comunicação
Enquanto sociedade comercial, a SCA deve elaborar e apresentar demonstrações financeiras anuais em conformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites no Luxemburgo (Lux GAAP) ou com as normas internacionais de informação financeira (IFRS).
Os FII estruturados como SCA devem também elaborar um relatório semestral e um relatório anual, tal como exigido pela regulamentação da Diretiva FIA. Estes documentos devem ser disponibilizados aos investidores e às autoridades competentes e são fundamentais para a transparência e o cumprimento da legislação.
Além disso, a SCA deve estar registada no Registo de Comércio e das Sociedades (RCS) e os seus documentos constitutivos são publicados no Recueil Electronique des Sociétés et Associations (RESA).
Tributação da Société en Commandite par Actions (SCA) do Luxemburgo
A menos que beneficie de regimes fiscais especiais, a SCA é considerada uma entidade totalmente tributável ao abrigo da legislação fiscal luxemburguesa. Inclui:
-
Imposto sobre o rendimento das sociedades (IRC): 17% (mais sobretaxas de solidariedade)
-
Imposto municipal sobre as empresas: Cerca de 6,75% na cidade do Luxemburgo
-
Imposto sobre o património líquido (NWT): Geralmente 0,5% sobre os activos líquidos superiores a 500 000 euros
No entanto, se a SCA for utilizada como um RAIF-SICAV-SCA que investe em capital de risco, pode beneficiar de
-
Isenção do imposto sobre o rendimento das sociedades e do imposto sobre o património
-
Uma taxa de subscrição fixa de 0,01% por ano, com um mínimo de 4.815 euros
-
Acesso às diretivas fiscais da UE e às convenções de dupla tributação se não for tratado como transparente
A estruturação fiscal deve ser cuidadosamente coordenada com os advogados e auditores luxemburgueses para garantir a conformidade e a otimização.
Vantagens para investidores e patrocinadores de fundos
A SCA luxemburguesa oferece uma combinação atraente de caraterísticas para investidores internacionais e gestores de fundos. Entre as suas principais vantagens contam-se:
-
Uma separação clara entre a gestão e a propriedade
-
Personalidade empresarial e responsabilidade limitada dos acionistas
-
Participação baseada em acções, facilitando a estruturação do investimento
-
Compatibilidade com o regime RAIF, permitindo lançamentos de fundos rápidos e eficientes
-
Alinhamento total com o quadro da AIFMD, garantindo um passaporte de comercialização a nível da UE
A Société en Commandite par Actions (SCA) é um veículo flexível e robusto para a estruturação de investimentos no Luxemburgo. A sua natureza híbrida, que combina o governo das sociedades com os princípios de parceria, torna-a particularmente adequada para os fundos de investimento alternativos reservados e outras plataformas de investimento profissionais.
Para os promotores de fundos que procuram um veículo fiável e favorável ao investidor, especialmente quando centralizam o controlo num sócio comanditado e oferecem acções a investidores limitados, a SCA proporciona segurança jurídica e agilidade operacional. Quando devidamente estruturada ao abrigo do regime RAIF, oferece uma via rápida para o mercado com vantagens fiscais e regulamentares significativas.
Contacta já o teu especialista Damalion.
Esta comunicação é fornecida apenas para fins informativos. Não constitui um aconselhamento jurídico ou fiscal. Os investidores e os promotores devem consultar um advogado qualificado antes de estruturarem os seus investimentos a partir do Luxemburgo.
