Rezerve edilmiş bir alternatif yatırım fonu (RAIF) veya özel bir yatırım fonu (SIF) arasında, sofistike yatırımcılar bu ikisinden hangisinin daha iyi bir yatırım aracı olduğunu merak ediyor.
Yatırımcıların bilmesi gereken, her iki yatırım aracının da farklı ihtiyaçlara uyan kendi avantajları olduğudur. Bir yatırımcı Lüksemburg piyasasına girmeye karar verdiğinde, piyasaya çıkış süresi, yatırımcı profili, yatırımcıların menşe yeri ve hedeflenen sermaye miktarı gibi faktörler dikkate alınmalıdır.
Bu iki yatırım aracı benzer özellikleri paylaşsa da, teknik olarak hala iki farklı varlık yönetimi çözümüdür. Önce benzerliklerine daha yakından bakalım. RAIF ve SIF her türlü varlığa yatırım yapabilir ve daha geniş bir yasal form seçeneği sunar. Ayrıca her iki yatırım aracı da SICAV örneğinde olduğu gibi değişken sermayeli bir yatırım şirketi olarak kurulabilir.
Bir SIF tipik olarak alternatif bir yatırım fonu olarak uygundur, oysa bir RAIF özünde alternatif bir yatırım fonudur. Hem RAIF hem de SIF, Lüksemburg yasaları kapsamındaki aynı vergi uygulamalarından da yararlanmaktadır.
Regülasyona tabi bir araç olan SIF, Lüksemburg’da yasal olarak kurulmuş bir yatırım aracı olmadan önce titiz bir yetkilendirme sürecinden geçiyor. Lüksemburg mali denetim makamlarından, CSSF’den geçmelidir; bu, yatırımcıların bir SIF kurulumu sırasında tüm gereksinimlere hazırlıklı olması gerektiği anlamına gelir. Bir RAIF, Lüksemburg hukuk sistemine alternatif yatırım fonu yapısını getiren ana katalizör olduğu için daha hızlı bir kurulum sürecinden geçer. Ek olarak, RAIF, CSSF’nin doğrudan denetimi altında olmayan bir yatırım aracıdır; dolayısıyla bir fonun yaşam döngüsü boyunca daha fazla esnekliğe sahiptir. SIF yatırımcılarının ihtiyaç duyduğu Dokümantasyonda değişiklik yapmak için CSSF’den onay alınması durumunda, RAIF’in aynı süreçten geçmesi gerekmemektedir.
SIF’yi daha çekici bir yatırım aracı yapan belirgin bir kalite, dahili veya harici olarak yönetilen bir alternatif yatırım fonu olarak oluşturulabilmesidir, oysa RAIF yalnızca harici bir AIFM tarafından yönetilebilir (kamu yararına hareket eden ve yönetilen RAIF’ler hariç). EIF veya EIB gibi uluslarüstü kuruluşlar tarafından). Bazı durumlarda, dahili olarak yönetilen bir araç, AIFMD kapsamındaki tüm pasaportlardan kazanç sağlamadığı için müşteriler için daha ideal bir seçimdir. Nihayet, RAIF genellikle giriş yatırım aracıdır Bu, yatırımcıların “piyasaya çıkma zamanı” yönünden kazanmalarını sağlar. Sonunda bir RAIF, daha akıllı ve uzun vadeli bir çözüm olarak karar verildiğinde bir SIF’ye dönüşür. RAIF, daha fazla esneklik özellikleri nedeniyle, SIF’in yanı sıra tipik olarak tercih edilen ortak yatırım aracıdır.
RAIF ve SIF’e Kısa Bir Bakış
Rezerve Alternatif Yatırım Fonu
Temmuz 2016’da tanıtılan Ayrılmış Alternatif Yatırım Fonu veya RAIF Lüksemburg’un alternatif yatırım fonu ortamında devrim yaratmak için tasarlandı. Alternatif bir yatırım fonu yöneticisi tarafından kolaylaştırılan doğal esneklik ve dağıtım hızı, onu yabancı yatırımcılar arasında çekici bir seçenek haline getiriyor.
RAIF, Lüksemburg’un köklü SIF yapılarının Uzmanlaşmış Yatırım Bulgusu olarak birçok özelliği paylaşsa da, RAIF’i öne çıkaran birkaç temel özelliği vardır.
- Daha hızlı kurulum
- Daha ucuz kuruluş maliyeti
- Lüksemburg’da veya diğer AB üye ülkelerinde yerleşik bir harici alternatif yatırım fonu yöneticisi tarafından yönetilir
- Fon yapısı yatırımcıları korur ve şeffaflık sağlar
- SICAF ve SICAR’ın aksine, RAIF, CSSF’nin doğrudan denetimi veya onayı altında değildir ve Alternatif Yatırım Fonu Yöneticileri Direktifi kapsamına girer.
Başarılı Benimseme
Lansmanından bu yana, bir Lüksemburg’da kurulan RAIF sayısında önemli artış . RAIF, SIF kadar başarılı olmasa da, yatırımcılar ürünlerini daha hızlı kurulum, daha fazla esneklik, daha hızlı kapanma süresi ve düzenleyici makamların onayında herhangi bir gecikme olmaksızın yeni fona dönüştürdükçe ikincil bir araç olmayı hedefliyor.
Yatırımcılar RAIF için bir seçenek olsa da, birkaç faktör nedeniyle hala SIF olarak kalmayı tercih eden birçok kişi var:
-
Ek maliyet
Bir RAIF kurarken, yıllık bazda ödenecek ücretlerle, başlatma sırasında daha fazla avukata ihtiyaç vardır.
-
Düzenleyici Esneklik
Daha fazla düzenleme esnekliği RAIF’i çekici kılarken, bazı yatırımcılar (tipik olarak düzenlemeye tabi olmayanlar) doğrudan düzenleyici denetime sahip olmayı tercih eder.
-
Sermaye Gereksinimi
Bir RAIF kurmak için asgari sermaye gereksinimi, yetkilendirmenin ardından 12 ay içinde gerekli olan 1,25 milyon Euro’dur.
Fonun büyüklüğü ve kapsamı mutlaka aşağıdakilerin altına düşmediğinde AIFM kuralları, fon yöneticisi bunun yerine bir SIF veya SICAR kurulmasını önerecektir.
İhtisas Yatırım Fonu
İhtisas Yatırım Fonu veya SIF, düzenlenmiş bir Lüksemburg yatırım fonu aracıdır bilgili, kurumsal ve nitelikli yatırımcılar için. Bir SIF, ortak bir ortak fonun yasal biçimini alabilir veya aşağıdaki şekilde dahil edilebilir: sabit veya değişken yatırım şirketi (SICAF ve SICAV).
Bir SIF, yatırımcıların aşağıdakiler de dahil olmak üzere alternatif varlıklara yatırım yapmasına izin vermek için özel olarak tasarlanmıştır:
- Vadeli işlemler ve opsiyonlar gibi türevler
- Hedge fon stratejileri
- Para kaynağı
- Sanat eserleri, eski arabalar, elmaslar, şaraplar ve mücevherler gibi koleksiyonlar
- Emlak
- Tahviller, doğrudan borç verme, yüksek getiri ve eşler arası seçenekler gibi kredi stratejileri
- Sınırlama olmaksızın diğer alternatif yatırım türleri
Kural olarak, bir SIF’nin herhangi bir varlığının toplam AUM’sinin %30’unu aşmaması konusunda bir istisna yapılır.
Bir SICAV ve SICAF, aşağıdaki yasal biçimlerde kurulabilir:
- Halka Açık Limited Şirket (PLC)
- Özel Limited Şirket (LTD)
- Hisselerle Sınırlı Ortaklık (SCA)
- Halka açık bir limited şirket veya COOPSA tarafından düzenlenen kooperatif şirketi
- Özel Sınırlı Ortaklık veya SLP
Her bir SIF, yatırımcıların özel ihtiyaçlarına ve karşılık gelen ücret yapısına bağlı olarak, her biri sınırsız hisse sınıfına sahip farklı bir yatırım politikası sunan, tek veya çok bölmeli bir şemsiye fon olarak kurulabilir.
Yapılar açık uçlu veya kapalı uçlu yapılar olabilir. Kural olarak, bir FCP’nin tüzel kişiliği yoktur ve Lüksemburg’da bulunan ayrı bir yönetim şirketi altında olmalıdır.
SIF için Uygun Varlıklar
Bir SIF’nin temel özelliği, yatırım yapabileceği varlıkların türüne ilişkin sınırlamaların olmaması ve esnek bir denetim rejimidir. Herhangi bir varlık türü için yatırımlara izin verildiğinde, SIF geleneksel menkul kıymetler, para piyasası fonu, riskten korunma fonu, özel sermaye fonu ve emlak eğlencesinden herhangi bir şey kurmak için idealdir. Bir SIF, aktif bir portföy yönetimine sahip olmalıdır.
Lüksemburg’da ve yurtdışında her türlü varlığa yapılabilecek SIF yatırımları:
- Para birimleri ve değerli metaller
- Gayrimenkul (ticari, özel, doğrudan ve dolaylı)
- “Temiz Teknoloji” veya “Yeşil” yatırım girişimleri
- mikrofinans
- Borç, menkul kıymetleştirme ve akbaba fonları gibi sıkıntılı
- Hisse senetleri, krediler ve fonlar gibi özel sermaye
- Tahviller, hisse senetleri, finansal araçlar, ETF, diğer SIF’ler ve türevler
- Emtialar, uzun/kısa, olay odaklı, yönetilen vadeli işlemler, teknoloji ve CTA gibi riskten korunma fonu stratejileri
- Sanat eserleri, mücevherler, saatler, şarap ve arabalar
SIF Sermaye Gereksinimi
Birleştirilmiş SICAF ve SICAV için:
- SCA, kurulduğunda minimum 31.000 € sermayeye sahip olmalıdır
- LTD, kuruluş sırasında minimum 12.500 € sermayeye sahip olmalıdır
- COOPSA’nın asgari sermaye gereksinimi yoktur
12 aylık bir süre içinde minimum 1,25 € net varlığa ulaşılmalıdır CSSF tarafından onaylandıktan sonra . Abonelik sırasında sermayenin sadece %5’inin ödenmesi gerekmektedir.
SIF’İN VERGİLENDİRİLMESİ
SIFS, her üç aylık dönemin son gününde ödenmek üzere toplam varlık değerinin %0,01’i oranında yıllık abonelik vergisi ödemek zorundadır.
Para piyasaları ve emeklilik fonları gibi yatırımlar veya başka bir fona yatırım yapan SIF’ler aidat vergisi ile değerlendirilir. Aynı vergilendirme kuralı mikrofinans yatırım fonları için de geçerlidir.
Yatırım şirketi olarak faaliyet gösteren yatırım fonları, kuruluş sırasında 75 € kayıt vergisi ödemek zorundadır. Esas sözleşmenin değiştirilmesi ve etkin yönetim yerinin devri halinde SİFS’nin kayıt vergisi ödemesi gerekir.
RAIF ve SIF Arasında Doğru Seçim
Tercih etme kararı RAIF SIF, SICAR veya düzenlemeye tabi olmayan bir araçla ilgili her şey, fon sağlamak için en iyi yatırım fırsatlarını belirleme konusunda bir fon yöneticisinin uzmanlığına bağlıdır. Kurumsal yatırımcılar, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları, denetlenen ve düzenlenen fonlara yatırım yapmayı tercih edecek. Ek olarak, RAIF ve SIF arasında seçim yaparken fonun altına düştüğü düzenleyici çerçeve belirleyici bir faktördür.
Damalion yatırımcılarla, ihtiyaçları için en iyi Lüksemburg yatırım yapısını seçmelerine yardımcı olarak çalışmaktadır. RAIF ve SIF hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz, Damalion uzmanlarımızla iletişime geçin bugün.
