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La titulización consiste en la transformación de activos y/o riesgos en valores negociables que pueden ser colocados bajo una entidad de propósito especial (SPV) en Luxemburgo. La titulización de riesgos y activos conlleva una serie de ventajas, como la liquidez para los inversores institucionales y/o los iniciadores, la eliminación de la deuda o los riesgos de los balances anteriores y un gran potencial de financiación por parte de los inversores de Luxemburgo y otros Estados miembros europeos.

Ventajas del vehículo de titulización luxemburgués

Los vehículos de titulización en Luxemburgo son empresas de inversión que ofrecen opciones muy eficientes y bien establecidas actualmente en el Gran Ducado. Todas las empresas de titulización están sujetas a la Ley luxemburguesa de titulización de 22 de marzo de 2004, y pueden adoptar la forma de un fondo de titulización o de una sociedad de titulización.

Un vehículo de titulización que desee aprovechar el marco legal y reglamentario favorable de la Ley de Titulización debe estar domiciliado en Luxemburgo. Una estructura de titulización luxemburguesa puede estructurarse en un solo nivel o en dos niveles, consistentes en un vehículo de adquisición y un vehículo de emisión.

El atractivo de los compromisos de titulización luxemburgueses entre los originadores

Una sociedad instrumental (SPV) en Luxemburgo conlleva una serie de beneficios entre los gestores y/o iniciadores de fondos:

  • Liquidez

Los activos no vendibles con un flujo de ingresos regular pueden establecerse como vehículo de titulización, lo que aumenta la liquidez del iniciador.

  • Mayor acceso a los mercados de capitales

Un vehículo de titulización ofrece al iniciador un fácil acceso a los mercados de capitales. Una empresa con calificación BBB que pueda titulizar activos puede adquirir una calificación AAA. Esta transición permite a las empresas acceder a los fondos a un coste menor, incluido el bajo coste de capital para crear un vehículo de titulización en Luxemburgo.

  • Diversificación de las fuentes de financiación

Los iniciadores pueden obtener activos de inversores de la Unión Europea.

Las ventajas de los compromisos de titulización de Luxemburgo entre los inversores

  • Excelente rendimiento de los activos de calidad

Los inversores pueden invertir en activos de alta calidad y obtener mejores rendimientos a lo largo del tiempo. Promete una rentabilidad más estable basada en el rendimiento de los activos adquiridos, pero no en el rendimiento global de una empresa de titulización.

  • Riesgos y rendimientos combinados

Los valores emitidos por un vehículo de titulización luxemburgués se presentan en diversas formas que pagan diferentes rendimientos, que dependen en gran medida del vencimiento o de la exposición al riesgo. Los inversores tienen la libertad de escalar sus inversiones en función de su apetito de riesgo.

¿Por qué invertir en un fondo o sociedad de titulización en Luxemburgo?

  • Luxemburgo promulgó la Ley de Titularización para ofrecer un marco jurídico flexible e innovador a los iniciadores e inversores interesados en las operaciones transfronterizas.
  • Desde la promulgación de la Ley de Titularización en 2004, las sociedades instrumentales luxemburguesas se han utilizado para diversas empresas paneuropeas de titularización.

En mayo de 2019, Luxemburgo ha contabilizado estas estadísticas:

  • Hay más de 1.350 vehículos de titulización en el país
  • Dentro de los 1.350 vehículos de titulización, 6.000 compartimentos están domiciliados en Luxemburgo
  • El Gran Ducado es una jurisdicción popular para las estructuras de titulización, como demuestra su cuota de mercado del 30% de todos los vehículos de titulización en la Unión Europea.

Las ventajas de crear un vehículo de titulización en Luxemburgo

  • Diversas formas jurídicas bajo la estructura de tipo corporativo o de fondo.
  • Los inversores pueden elegir entre vehículos especiales de titulización regulados y no regulados.
  • Como los vehículos de titulización son neutrales desde el punto de vista fiscal, gozan de un régimen fiscal más ventajoso.
  • Oportunidad de cotizar los valores emitidos en una bolsa de valores.
  • Excelentes características de protección del inversor, como demuestran las disposiciones de recurso limitado y quiebra remota.
  • La Ley de Titularización permite la creación de subfondos o compartimentos, lo que permite la segregación de activos y la delimitación de actividades.
  • Aplica el recurso limitado, la no incautación de bienes, la subordinación y las disposiciones de no petición, por nombrar algunas.

Activos que pueden ser titulizados en Luxemburgo

Un vehículo de titulización luxemburgués puede titulizar lo siguiente

  • Reclamaciones
  • Bienes muebles e inmuebles
  • Servicios prestados por terceros, incluidos los préstamos hipotecarios residenciales y comerciales, los créditos de tarjetas de crédito, los créditos comerciales, los préstamos corporativos, los títulos de deuda, los títulos de capital, los derechos y reclamaciones de contratos financieros, los derechos y reclamaciones de negocios de operaciones, y muchos más.

Es importante señalar que, en virtud de la Ley de Titularización de Luxemburgo, no se exige la diversificación de activos específicos.

Financiación de titulizaciones en Luxemburgo

Las titulizaciones se financian mediante la emisión de títulos cuyo valor o rendimiento depende de los activos titulizados. En esencia, los valores se refieren a cualquier tipo de deuda y valores de renta variable, como las acciones.

Los valores emitidos pueden estar garantizados o no, y los vehículos de titulización ofrecen diferentes valores específicos para un compartimento concreto.

¿Están los vehículos de titulización en Luxemburgo regulados o no?

Técnicamente, los fondos y sociedades de titulización son estructuras no reguladas siempre que no emitan valores al público de forma continuada (al menos tres valores en un año). En caso de que emitan valores más allá del límite, las sociedades o fondos de titulización estarán sujetos a la autorización y supervisión de la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF). Por último, un vehículo de titulización estará bajo la supervisión de la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF) cuando el valor total de sus valores sea inferior a 125.000 euros.

Las actividades de un vehículo de titulización luxemburgués se limitan a la administración del flujo de fondos y sus titulizaciones subyacentes. Por lo tanto, un vehículo de titulización en el Gran Ducado no puede realizar una gestión activa.

Las ventajas de los compartimentos de titulización de Luxemburgo

Uno de los principales argumentos de venta de un vehículo de titulización en Luxemburgo es su capacidad para crear compartimentos rápidamente y a bajo coste.

  • Permite delimitar y segregar los activos y los pasivos en un único compartimento.
  • Una sociedad o fondo de titulización puede crear fácilmente un compartimento con la aprobación de su consejo de administración. La creación de compartimentos no requiere la aprobación de las oficinas externas.
  • Cada compartimento dentro de un vehículo de titulización luxemburgués se trata como una entidad independiente sin personalidad jurídica, lo que contribuye a la rentabilidad de la creación de una nueva entidad jurídica.

Formas jurídicas de los vehículos de titulización de Luxemburgo

  • Sociedad Anónima (S.A.)
  • Sociedad Anónima (S.A.R.L.)
  • Sociedad Anónima por Acciones (S.C.A.)
  • Cooperativa organizada como sociedad anónima (S.C.O.P)

Hasta 2016, la forma jurídica de titulización más popular era la sociedad anónima. Esta forma jurídica permite al vehículo de titulización ofrecer valores al público en general, una operación que no está permitida para las S.A.R.L. Poco después, se eliminaron las restricciones a la emisión de valores al público en general para las S.A.R.L. en 2016.

Una sociedad de titulización constituida como fondo de titulización debe ser gestionada por una sociedad gestora establecida en Luxemburgo.

Derechos de pasaporte a la Unión Europea para los vehículos de titulización luxemburgueses

Los vehículos de titulización no se benefician de los derechos de pasaporte de la UE. En consecuencia, se les concede el derecho a ofrecer valores al público y el permiso para facilitar la negociación en un mercado regulado por la UE. Un iniciador de un vehículo de titulización puede obtener derechos de pasaporte único si cumple las disposiciones de la Directiva sobre el folleto.

Periodo de preparación de los vehículos de titulización luxemburgueses

La duración del establecimiento depende de si un vehículo de titulización funcionará como una estructura regulada o no regulada. La mayoría de los vehículos de titulización no están regulados y pueden crearse en cuestión de días. La redacción de la documentación de un vehículo de titulización se basará en la compleja estructura y las aportaciones de los inversores.

Costes de establecimiento de los vehículos de titulización

El coste de establecimiento dependerá en gran medida de los tipos de proveedores de servicios elegidos por los iniciadores de un vehículo de titulización. Los costes de mantenimiento de los vehículos de titulización se acercan más a los de una empresa comercial estándar. Un vehículo de titulización puede ser una estructura paraguas con múltiples compartimentos con la capacidad de segregar los activos de los inversores sin costes adicionales, excepto los costes relacionados con las soluciones de auditoría y contabilidad.

Aprovechando nuestros años de experiencia en consultoría empresarial, en Damalion nos comprometemos a ofrecer un apoyo dedicado y un servicio al cliente superior. Consulte hoy mismo a un experto de Damalion y analizaremos si la creación de un vehículo de titulización en Luxemburgo se ajusta a sus necesidades.

Esta información no pretende sustituir el asesoramiento fiscal o jurídico específico e individualizado. Le sugerimos que consulte su situación específica con un asesor fiscal o jurídico cualificado.