En 2003 se promulgó la Ley de Fondos de Inversión en Valores de la República Popular China (Ley de Fondos de la RPC), que entró en vigor el 1 de junio de 2004. Sin embargo, la Ley de Fondos de la RPC de 2004 regulaba únicamente los fondos de oferta pública, dejando los fondos privados en el limbo normativo. Después de nueve años, en diciembre de 2012, China promulgó nuevas enmiendas que se adoptaron finalmente a la Ley de Fondos de la RPC de 2004. La Ley Enmendada representa un esfuerzo minucioso para regular los fondos de inversión tanto públicos como privados en China, que comprende la propuesta de poner los fondos de inversión privados bajo la gestión de la Comisión de Valores y Regulación de China (CSRC).
Regulación de los fondos de inversión privados en China
Antes de la modificación, la Ley de Fondos de Inversión Mobiliaria sólo regulaba los fondos públicos, lo que dejaba en el limbo jurídico a los cada vez más destacados fondos de inversión privados. Pero ahora, las nuevas normas establecidas por China indican cambios importantes y positivos en el funcionamiento de las instituciones financieras a largo plazo, con implicaciones positivas cruciales para los inversores y el mercado financiero. Está claro que se ha reflexionado mucho sobre las nuevas normas, algunas de las cuales se describen a continuación:
- Los inversores cualificados
En China, los fondos privados deben obtenerse únicamente de inversores autorizados. Cada inversor particular debe invertir al menos 1 millón de RMB en un fondo privado. En China, para ser un inversor cualificado, las personas o entidades deben tener la capacidad de identificar y asumir los riesgos de la inversión y deben cumplir ciertos requisitos de patrimonio neto o de ingresos.
Además, el nuevo marco normativo de China establece un límite en el número de inversores cualificados en un fondo privado, como se afirma más adelante:
- si el fondo privado se crea en la estructura de una sociedad de responsabilidad limitada o de una sociedad comanditaria, el número de inversores no debe superar los 50.
- en caso de que el fondo privado se cree en la estructura de una sociedad an ónima o una sociedad colectiva, el número de inversores puede ser superior a 50 pero inferior a 200.
- Limitaciones a la captación de fondos privados
En China, los gestores de fondos privados no están autorizados a mostrar los fondos privados a través de medios de comunicación públicos como la prensa, la radio, la televisión e Internet, ni a anunciar los fondos privados a inversores potenciales no específicos a través de conferencias, folletos, mensajes de texto y correos electrónicos. Tampoco pueden ofrecer a los inversores una garantía de no pérdida de capital o de rentabilidad mínima.
En comparación con un fondo público, un fondo privado estará sujeto a requisitos razonablemente flexibles. Dependiendo de la cantidad de capital designado para ser recaudado, y de la cantidad de titulares de participaciones del fondo, el gestor de un fondo privado fondo de inversión sólo está obligado a registrarse en la Comisión de Regulación de Valores de China o en un asociación de la industria de fondos, y la aprobación preliminar de la CSRC no es obligatoria.
Mientras que la puesta en marcha de un fondo público necesita una presentación previa ante la CSRC, en virtud de las recientes modificaciones, la captación de fondos de inversión privados está únicamente sujeta a mandatos posteriores que deben presentarse ante la CSRC o una asociación del sector de los fondos.
Un gestor de fondos privados también está autorizado a regular un fondo público, sujeto a la aprobación inicial de la CSRC.
Nuevas formas de fondos de inversión en China
Además de la forma contractual actual, la Ley Enmendada de China lanza dos formas adicionales de fondos de inversión:
- forma de comité (disponible tanto para los fondos públicos como para los privados): bajo esta forma, hay un comité como órgano permanente, con el objetivo de supervisar las actividades diarias del gestor del fondo y del depositario.
- forma de responsabilidad ilimitada (sólo para un fondo privado): en esta forma de fondo, se requiere que el gestor del fondo o una organización con una participación de control en el gestor del fondo asuma una responsabilidad ilimitada por los pasivos del fondo.
Ampliación de los tipos de productos de inversión permitidos por la Ley de Fondos de Inversión en Valores de la RPC: además de las acciones y bonos cotizados, un fondo público puede invertir en otros tipos de valores y productos de inversión, según determine la CSRC.
Un punto secundario interesante es si esta mayor gestión regulatoria en China se extenderá eventualmente a otras áreas que podrían ser de interés para los gestores de fondos globales.
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