Nye mineprojekter, der normalt ligger i fjerntliggende regioner, har brug for infrastruktur til at transportere råvarer fra miner til havne for at sælge dem til eksportmarkederne. Denne “pit to port”-infrastruktur er normalt den dyreste del af den supplerende infrastruktur, som f.eks. el- og vandbehandlingsanlæg, lufthavne, minecamps og veje, som et projekt har brug for.
Gældsfinansiering af internationale mineprojekter
Gæld er afgørende for pit til havneprojekter, og da risikovilligheden er blevet mindre efter finanskrisen, har bankerne bidraget mindre til projektomkostningerne, hvilket betyder, at refinansieringsrisikoen er lagt på projektsponsoren. Gæld kan tage form af lån på indenlandske og internationale gældsmarkeder, sekundær finansiering fra parter, der ønsker at sikre aftag, eller ved at udstede obligationer på en fondsbørs.
Projektsponsorer har også brug for egenkapitalfinansiering. Dette kan ske i form af private investeringer i projektet, statslige investeringsfonde, kapital fra vigtige entreprenører eller fra eksportkreditagenturer.
Så for at sikre finansiering skal projektsponsorer vise, at projektrisici er rimelige. Bankfolk, der har en særlig risikovillighed, vil afveje risikoen mod det forventede afkast. Det krævede afkast vil være meget forskelligt fra projekt til projekt og fra finansiær til finansiær.
Forståelse af risikofaktorerne ved finansiering af mineprojekter
Nedenfor beskrives nogle få af de vigtigste risici og overvejelser, som finansfolk skal gøre sig i forbindelse med evalueringen af pit-to-port-projekter:
- Gæld i forhold til egenkapital: Finansieringsselskaberne vil kræve et bestemt niveau af egenkapital, der skal tilføres projektet, før de yder lån.
- Land: En finansgivers vilje til at yde finansiering afhænger af den jurisdiktion, hvor projektet er integreret. F.eks. har nogle af de nye jurisdiktioner rigelige ressourcer, som for det meste forbliver uudnyttede, især på grund af manglende infrastruktur og et udfordrende erhvervsklima.
- Forsikring: Finansieringsselskaberne vil kræve en grundig forsikring for ethvert projekt, f.eks. ansvarsforsikring, byggesikring og forsinkelse i opstarten. I visse jurisdiktioner skal der tegnes en forsikring hos lokale forsikringsudbydere. Nogle gange vil det ikke være behageligt for finansmænd at være afhængige af en sådan forsikring, hvis det lokale forsikringsselskab ikke er stabilt og kreditværdigt, og de kan derfor kræve genforsikring. I nogle jurisdiktioner er en overdragelse af genforsikring ikke lovlig, da loven ikke tillader det lokale forsikringsselskab at stille sikkerhed for sine rettigheder.
- Infrastruktur: Minernes produktionsaktiviteter foregår normalt i fjerntliggende områder, hvilket kræver, at værtslandene anskaffer mere civil infrastruktur, især inden for transport og energiforsyning, da disse komponenter kan sikre, at mineprojekterne kan forløbe gnidningsløst på et vist niveau. Men investorerne er meget utilpas med det lokale sociale miljø og transportomkostningerne på trods af andre bestræbelser. Mange miner ligger langt væk fra kystterminalerne, og jernbanebyggeriet er under utilstrækkelige forhold, så i højsæsonen kæmper de lokale mineejere hårdt for jernbanetransport, hvilket har negative konsekvenser for alle investorer.
- PRI-forsikring (forsikring mod politiske risici): I bestemte mindre politisk stabile jurisdiktioner opdager finansfolk, at de står over for enorme risici for ukonvertibilitet af valuta, beslaglæggelse af aktiver og politisk vold som f.eks. krig eller yderligere aktioner fra revolutionære. Af disse grunde kan långiverne kræve, at låntageren betaler for at få fordelene ved en forsikring mod politiske risici (PRI).
PRI kan erhverves fra private kilder såvel som fra offentlige eller statslige kilder. Advokaternes opgave bliver at gribe ind og fastlægge definitionerne af f.eks. krig, embargo og valutainkompatibilitet samt at garantere, at policen er tilpasset den specifikke låneaftale, og at “udbetalingsbegivenhederne” er sammenfaldende med misligholdelsesbegivenhederne i henhold til låneaftalen. Udstedere af policer ønsker lejlighedsvis at blive involveret i forhandlingerne om lånedokumentation, hvilket kan blive et særligt problem, når visse banker vælger at tage PRI og andre ikke gør det.
- Titelrisiko: Arten af mineselskabets ret til at udvikle den forekomst, der danner grundlaget for projektet, vil stå i forgrunden for finansmændenes omhyggelighed. Ofte er ejerskabet overdraget til centralregeringen, og mineselskabet vil kun kunne opnå en licens til at udvinde de pågældende mineraler. Finansmænd vil foretage en due diligence for at sikre, at en sådan licens er gyldigt og effektivt godkendt, og under hvilke omstændigheder den kan blive ugyldig. I mange lande vil centralregeringen beholde en gratis andel i projektet eller pålægge royaltybetalinger.
- Statslig risiko: Finansieringsselskaber vurderer regelmæssigt de statslige risici ved et projekt. Det drejer sig om lov- og regeringsændringer, risiko for lov-, ressource- eller infrastrukturnationalisme og i nogle tilfælde krig. Regeringerne kan kræve skat eller søge at forhøje afgifterne, begrænse udenlandsk ejerskab og pålægge uhyrlige miljø- og beskæftigelsesforpligtelser. I grænseoverskridende projekter evalueres mellemstatslige alliancer og ordninger for indtægtsdeling.
- Sikring af sikkerheden: Finansieringsselskaberne vil ønske at stille sikkerhed for flere af projektets aktiver. Sikkerhedsdokumentation er praktisk taget altid underlagt lovgivningen i den jurisdiktion, hvor det pågældende aktiv er placeret. Det kan være mere kompliceret at stille sikkerhed i visse jurisdiktioner, og i visse jurisdiktioner vil det ikke være muligt at stille sikkerhed i fremtidige aktiver eller at tage en flydende pant i aktiver. Dette vil være en byrde for långiveren og kan kræve, at låntageren tilbyder andre løsninger.
- håndhævelse: Håndhævelse af sikkerhedsstillelse er mere kompliceret i nogle jurisdiktioner end i andre, og dette vil være en komponent for finansfolk, når de skal beslutte, om de vil finansiere i sådanne jurisdiktioner og strukturere måder at omgå dette på. Den formelle common law-analyse forudsætter, at en sikret part har en selvhjælpsløsning, der gør det muligt for den at sælge det sikrede aktiv efter eget valg uden at skulle involvere en tredjepart. Men på mange af de markeder, der opstår, er dette ikke muligt.
Projektbanker skal nøje vurdere betydningen af separate finansieringer og, hvis der er tale om separat finansiering, forstå vanskelighederne ved at sikre, at forsyningskæden fungerer som en helhed.
Hvis du vil dykke dybere ned i minedriftsindustrien og vide, hvad du skal kigge efter, når det gælder finansiering af minedrift, kan du kontakte din Damalion-ekspert nu.
