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आरक्षित वैकल्पिक निवेश कोष (RAIF) – एक अनियमित कोष जो वैकल्पिक निवेश कोष की श्रेणी में आता है, जुलाई 2016 में लक्ज़मबर्ग संसद द्वारा पारित कानून के माध्यम से स्थापित किया गया था।

यह नया निवेश वाहन लक्समबर्ग को फंड आरंभकर्ताओं के लिए एक आकर्षक और अभिनव देश के रूप में रखता है, और यह एक लचीला कानूनी ढांचा प्रदान करता है जो नेविगेट करने में आसान है और इसमें अत्यधिक नौकरशाही शामिल नहीं है। यह लक्ज़मबर्ग में सक्रिय निजी इक्विटी फर्मों और वैकल्पिक निवेश कोष प्रबंधकों के लिए उपलब्ध विशाल विकल्पों का भी विस्तार करता है।

लक्ज़मबर्ग में RAIF के महत्वपूर्ण पहलू

आरएआईएफ

“RAIF” शब्द ” आरक्षित वैकल्पिक निवेश कोष ” को संदर्भित करता है, जो वैकल्पिक निवेश कोष श्रेणी के भीतर वर्गीकृत एक अनियमित निधि है।

RAIF के रूप में वर्गीकृत होने के लिए, 12 जुलाई 2013 के कानून में उल्लिखित एक वैकल्पिक निवेश कोष की परिभाषा का पालन करना आवश्यक है, जो AIFM निर्देश (EU Directive 2011/61/EU) को लागू करता है। एआईएफएम कानून के अनुसार, एक वैकल्पिक निवेश कोष में सामूहिक निवेश उपक्रम शामिल होते हैं, जिसमें उनके निवेश खंड भी शामिल होते हैं

• (ए) निवेशकों के लाभ के लिए एक विशिष्ट निवेश नीति के अनुसार निवेश करने के लिए कई निवेशकों से पूंजी जुटाना, और
• (बी) निर्देश 2009/65/ईसी के अनुच्छेद 5 के अनुसार प्राधिकरण से छूट प्राप्त है।

पर्यवेक्षण

एक अनियमित इकाई होने के नाते, RAIF लक्समबर्ग (CSSF) के वित्तीय पर्यवेक्षी प्राधिकरण से पूर्व-अनुमोदन या विवेकपूर्ण निरीक्षण की आवश्यकता के बिना संचालित होता है। इसका मतलब यह है कि RAIF के लॉन्च के लिए प्राधिकरण से अनुमोदन की आवश्यकता नहीं है, और RAIF को निगमन के तुरंत बाद विपणन किया जा सकता है।

आरएआईएफ की गतिविधियों में परिवर्तन, जैसे निवेश नीति, नए डिब्बों या शेयर वर्गों का शुभारंभ, या परिसमापन, पर्यवेक्षी प्राधिकरण से मंजूरी की भी आवश्यकता नहीं है। यह सुव्यवस्थित प्रक्रिया तेजी से “बाजार के लिए समय” की सुविधा प्रदान करती है।

पात्र निवेशक

आरएआईएफ विशेष रूप से ” अच्छी तरह से सूचित निवेशकों ” के रूप में वर्गीकृत व्यक्तियों के लिए उपलब्ध हैं। ऐसे निवेशकों में संस्थागत निवेशक, पेशेवर निवेशक, या अन्य व्यक्ति शामिल हैं जिन्होंने अच्छी तरह से सूचित निवेशक स्थिति के प्रति अपनी प्रतिबद्धता की लिखित पुष्टि प्रदान की है। इसके अतिरिक्त, उन्हें RAIF में न्यूनतम EUR 125,000 का निवेश करना होगा या RAIF में निवेश के मूल्यांकन में अपनी दक्षता, विशेषज्ञता और अनुभव को सत्यापित करने के लिए एक प्रतिष्ठित वित्तीय संस्थान या AIFM द्वारा किए गए मूल्यांकन से गुजरना होगा।

कानूनी प्रकार और प्रपत्र

आरएआईएफ को दो प्राथमिक कानूनी संरचनाओं में स्थापित किया जा सकता है। पहला विकल्प एक संविदात्मक रूप है जिसे एक सामान्य निवेश कोष (एफ़सीपी – फोंड्स कम्यून डे प्लेसमेंट) के रूप में जाना जाता है, जिसे एक प्रबंधन कंपनी द्वारा प्रबंधित किया जाता है। अन्य विकल्प एक कॉर्पोरेट संरचना है, जो परिवर्तनीय पूंजी (SICAV) के साथ एक निवेश कंपनी या निश्चित पूंजी (SICAF) के साथ एक निवेश कंपनी हो सकती है।

विभिन्न कॉर्पोरेट संरचनाएं उपलब्ध हैं, जिनमें निम्न शामिल हैं:

• सार्वजनिक या निजी सीमित देयता कंपनियाँ (SA या SARL)
• सहकारी कंपनियां (SCOSA),
• शेयरों द्वारा सीमित भागीदारी (एससीए),
• साझेदारी (एससीएस), या
• विशेष सीमित भागीदारी (एससीएसपी)।

प्रबंध

RAIF की संपत्ति का प्रबंधन विशेष रूप से एक बाहरी वैकल्पिक निवेश कोष प्रबंधक (AIFM) को सौंपा गया है, जो CSSF द्वारा विधिवत अधिकृत है और AIFM निर्देश में निर्धारित नियमों के तहत संचालित होता है।

एआईएफएम लक्ज़मबर्ग, यूरोपीय संघ के एक अन्य सदस्य राज्य या तीसरे देश में स्थित हो सकता है, बशर्ते कि उसने एआईएफएम निर्देश के तहत आवश्यक प्राधिकरण प्राप्त किया हो। AIFM को निर्देश का पूरी तरह से पालन करना चाहिए और AIFM निर्देश के सभी प्रासंगिक प्रावधानों का पालन करते हुए पोर्टफोलियो और जोखिम प्रबंधन जैसे आवश्यक कार्य करने चाहिए।

पात्र संपत्ति और जोखिम विविधीकरण

RAIF कानून 13 फरवरी 2007 के कानून के तहत विशेष निवेश कोष (SIF) को नियंत्रित करने वाले स्थापित नियमों से प्रेरणा लेता है। और यह अच्छी तरह से परिभाषित विविधीकरण दिशानिर्देशों को शामिल करता है जो पहले से ही SIF के लिए मौजूद हैं।

एक RAIF बिना किसी विशिष्ट प्रतिबंध के संपत्ति की एक विस्तृत श्रृंखला में निवेश कर सकता है, जिसमें शराब, कला, या हीरे जैसी अपरंपरागत संपत्ति शामिल हैं। हालाँकि, इसे CSSF परिपत्र 07/309 में उल्लिखित जोखिम विविधीकरण नियमों का पालन करना चाहिए। ये नियम एकल जारीकर्ता से समान श्रेणी की प्रतिभूतियों में निवेश पर एक सीमा स्थापित करते हैं, इसे RAIF की समग्र संपत्ति या प्रतिबद्धताओं के अधिकतम 30% तक सीमित करते हैं। देयता अलगाव सुनिश्चित करने के लिए एक सामूहिक निवेश छत्र के प्रत्येक उप-निधि को एक अलग जारीकर्ता के रूप में माना जाता है।

इसके अलावा, इस बात पर जोर दिया जाना चाहिए कि RAIF को शॉर्ट पोजीशन रखने से प्रतिबंधित किया गया है, जो उसी इकाई द्वारा जारी उसी प्रकार की प्रतिभूतियों में अपनी संपत्ति के मूल्य के 30% से अधिक हो, जिसके परिणामस्वरूप कोई शॉर्ट सेल्स हो। और वित्तीय डेरिवेटिव उपकरणों का उपयोग करते समय, अंतर्निहित संपत्तियों का उचित विविधीकरण बनाए रखा जाना चाहिए। ओवर-द-काउंटर लेन-देन में प्रतिपक्ष जोखिम भी प्रतिपक्ष की गुणवत्ता और योग्यता के आधार पर सीमित होना चाहिए।

वैकल्पिक रूप से, RAIF कानून RAIF को जोखिम पूंजी वाहन ( SICAR ) व्यवस्था चुनने की अनुमति देता है, जो जोखिम-प्रसार आवश्यकताओं के बिना जोखिम पूंजी लक्ष्यों में अप्रतिबंधित निवेश को सक्षम करता है।

सेवा प्रदाताओं

प्रत्येक RAIF को लक्ज़मबर्ग (या यूरोपीय संघ के डिपॉजिटरी बैंक की लक्समबर्ग शाखा) में स्थित एक डिपॉजिटरी बैंक नियुक्त करने, लक्समबर्ग में स्थित एक केंद्रीय प्रशासन स्थापित करने और बाहरी लेखा परीक्षक की सेवाएं लेने की आवश्यकता है।

अन्य सेवा प्रदाताओं, जैसे एक निवेश प्रबंधक, वितरक, या भुगतान एजेंट को नियुक्त किया जा सकता है, भले ही वे लक्समबर्ग में स्थित न हों।

जारी करने वाला दस्तावेज़

RAIF को एक जारी करने वाला दस्तावेज़ बनाने की आवश्यकता है जो निवेशकों को संबंधित जोखिमों की समझ सहित सूचित निवेश निर्णय लेने के लिए आवश्यक जानकारी प्रदान करता है। जारी करने वाले दस्तावेज़ को यह घोषित करना चाहिए कि RAIF लक्समबर्ग में विवेकपूर्ण पर्यवेक्षण से मुक्त है।

कर व्यवस्था

कर व्यवस्था के संबंध में, यदि RAIF SIF (विशिष्ट निवेश कोष) व्यवस्था के तहत काम करने का निर्णय लेता है, तो उसे SIF के समान कर उपचार प्राप्त होगा। तो यह केवल 0.01% की दर से वार्षिक सदस्यता कर के लिए उत्तरदायी होगा। हालाँकि, यदि RAIF SICAR शासन को चुनता है, तो यह 24.94% की मानक कॉर्पोरेट आयकर दर के अधीन होगा।

दूसरी ओर, यह लक्ज़मबर्ग द्वारा संपन्न दोहरे कर संधियों, “यूरोपीय संघ के मूल-सहायक निर्देश,” और भागीदारी छूट के प्रावधानों से लाभान्वित हो सकता है। SICAR शासन के तहत RAIF को लाभांश भुगतान और शुद्ध संपत्ति कर पर रोक लगाने से छूट प्राप्त है।

एआईएफएम द्वारा आरएआईएफ को प्रदान की जाने वाली प्रबंधन सेवाएं लक्समबर्ग में मूल्य वर्धित कर (वैट) के अधीन नहीं हैं, इस प्रकार इस तरह के कराधान से छूट का आनंद ले रहे हैं।

लक्ज़मबर्ग में RAIF का महत्व

लक्ज़मबर्ग के ग्रैंड डची में कई कारणों से RAIF का महत्वपूर्ण महत्व है:

• अंतर्राष्ट्रीय मान्यता: लक्ज़मबर्ग की एक प्रमुख वित्तीय केंद्र के रूप में एक लंबी प्रतिष्ठा है, जो परिसंपत्ति प्रबंधन उद्योग में अपनी विशेषज्ञता के लिए जाना जाता है। आरएआईएफ की शुरूआत ने दुनिया भर के फंड मैनेजरों और निवेशकों को आकर्षित करते हुए वैकल्पिक निवेश फंडों के केंद्र के रूप में लक्समबर्ग की स्थिति को और बढ़ाया।
• लचीलापन और दक्षता: यह उच्च स्तर का लचीलापन प्रदान करता है, जिससे निजी इक्विटी, रियल एस्टेट, हेज फंड और वेंचर कैपिटल फंड सहित विभिन्न प्रकार के निवेश फंडों के निर्माण की अनुमति मिलती है।
• SIF का आकर्षक विकल्प: RAIF की शुरुआत से पहले, विशिष्ट निवेश कोष (SIF) लक्जमबर्ग में प्राथमिक वैकल्पिक निवेश कोष संरचना था। जबकि SIF को लक्ज़मबर्ग नियामक (CSSF) द्वारा प्राधिकरण और चल रहे पर्यवेक्षण की आवश्यकता होती है, RAIF को नहीं। प्रत्यक्ष पर्यवेक्षण से यह छूट आरएआईएफ को निधि प्रबंधकों के लिए एक अधिक कुशल विकल्प बनाती है, जिससे विनियामक अनुपालन से जुड़े समय और लागत में कमी आती है।
• अच्छी तरह से सूचित निवेशकों का आकर्षण: यह संस्थागत निवेशकों और पेशेवर निवेशकों सहित “अच्छी तरह से सूचित निवेशकों” के लिए डिज़ाइन किया गया है। अच्छी तरह से सूचित निवेशकों पर यह ध्यान सुनिश्चित करता है कि RAIF उन निवेशकों को आकर्षित करता है जो सूचित निवेश निर्णय ले सकते हैं।
• योग्य संपत्ति और जोखिम विविधीकरण: विशेष निवेश कोष (एसआईएफ) के लिए लागू। यह जोखिम विविधीकरण नियमों के अनुपालन के अधीन विशिष्ट प्रतिबंधों के बिना संपत्ति की एक विस्तृत श्रृंखला में निवेश कर सकता है। यह लचीलापन RAIF को अपरंपरागत संपत्तियों पर विचार करने की अनुमति देता है और निवेश विविधीकरण को बढ़ावा देता है।
• यूरोपीय पासपोर्ट: RAIF के प्रमुख लाभों में से एक यूरोपीय पासपोर्ट है जो इसे प्राप्त है। इसका तात्पर्य यह है कि बोझिल प्रारंभिक प्रक्रियाओं की आवश्यकता को समाप्त करते हुए, RAIF को पूरे यूरोपीय संघ में अच्छी तरह से सूचित निवेशकों के लिए प्रचारित किया जा सकता है। यह पासपोर्टिंग विशेषाधिकार आरएआईएफ की बाजार पहुंच का विस्तार करता है और सीमा पार निवेश की सुविधा देता है।

कुल मिलाकर, RAIF लक्समबर्ग को फंड इनिशिएटर्स के लिए एक अभिनव और प्रतिस्पर्धी क्षेत्राधिकार के रूप में स्थापित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।

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