O Fundo de Investimento Alternativo Reservado (RAIF), um fundo não regulamentado que se enquadra na categoria de fundos de investimento alternativo, foi criado através de legislação aprovada pelo Parlamento luxemburguês em Julho de 2016.
Este novo veículo de investimento posiciona o Luxemburgo como um país atractivo e inovador para os iniciadores de fundos e oferece uma estrutura jurídica flexível, fácil de navegar e que não envolve burocracia excessiva. Também alarga as vastas opções disponíveis para as empresas de capitais não abertos à subscrição pública e para os gestores de fundos de investimento alternativos que operam no Luxemburgo.
Aspectos importantes do RAIF no Luxemburgo
RAIF
O termo “RAIF” refere-se a“Reserved Alternative Investment Fund“, um fundo não regulamentado classificado na categoria de fundos de investimento alternativos.
Para ser classificado como um RAIF, é necessário aderir à definição de um fundo de investimento alternativo, tal como previsto na lei de 12 de Julho de 2013, que implementa a Directiva AIFM (Directiva da UE 2011/61/UE). De acordo com a Lei dos GFIA, um fundo de investimento alternativo inclui organismos de investimento colectivo, incluindo os seus compartimentos de investimento, que
- (a) angariar capital junto de múltiplos investidores para ser investido de acordo com uma política de investimento específica em benefício dos investidores, e
- (b) Estão isentos de autorização em conformidade com o artigo 5.º da Directiva 2009/65/CE.
Supervisão
Sendo uma entidade não regulamentada, o RAIF opera sem necessidade de pré-aprovação ou de supervisão prudencial por parte da autoridade de supervisão financeira do Luxemburgo (CSSF). Isto significa que o lançamento de um RAIF não requer a aprovação da autoridade e que o RAIF pode ser comercializado imediatamente após a sua constituição.
As alterações às actividades do RAIF, como a política de investimento, o lançamento de novos compartimentos ou classes de acções, ou a liquidação, também não requerem autorização da autoridade de supervisão. Este processo simplificado facilita um “tempo de chegada ao mercado” mais rápido.
Investidores Elegíveis
Os RAIFs estão disponíveis exclusivamente para indivíduos classificados como“investidores bem informados“. Esses investidores incluem investidores institucionais, investidores profissionais ou outros indivíduos que tenham confirmado por escrito o seu compromisso com o estatuto de investidor bem informado. Além disso, devem investir um mínimo de 125 000 euros no RAIF ou submeter-se a uma avaliação efectuada por uma instituição financeira de renome ou por um GFIA para verificar a sua competência, conhecimentos e experiência na avaliação de investimentos no RAIF.
Tipo e formulários legais
Os RAIF podem ser constituídos em duas estruturas jurídicas principais. A primeira opção é uma forma contratual conhecida como fundo comum de investimento (FCP – fonds commun de placement), que é gerido por uma sociedade gestora. A outra opção é uma estrutura societária, que pode ser uma sociedade de investimento com capital variável (SICAV ) ou uma sociedade de investimento com capital fixo (SICAF).
Estão disponíveis várias estruturas empresariais, incluindo:
- sociedades anónimas ou privadas de responsabilidade limitada (SA ou SARL)
- empresas cooperativas (SCOSA),
- sociedades em comandita por acções (SCA),
- parcerias (SCS), ou
- sociedades em comandita simples (SCSp).
Administração
A gestão dos activos de um RAIF é exclusivamente confiada a um gestor externo de fundos de investimento alternativos (GFIA), devidamente autorizado pela CSSF e que opera de acordo com os regulamentos estabelecidos na Directiva GFIA.
O GFIA pode estar sediado no Luxemburgo, noutro Estado-Membro da UE ou num país terceiro, desde que tenha obtido a autorização necessária nos termos da Directiva GFIA. O GFIA deve cumprir integralmente a directiva e desempenhar funções essenciais, como a gestão de carteiras e de riscos, respeitando todas as disposições relevantes da Directiva GFIA.
Activos elegíveis e diversificação dos riscos
A Lei RAIF inspira-se nos regulamentos estabelecidos que regem os fundos de investimento especializados (SIF) ao abrigo da lei de 13 de Fevereiro de 2007. E incorpora as directrizes de diversificação bem definidas que já estão em vigor para os SIFs.
Um RAIF pode investir numa vasta gama de activos, sem quaisquer restrições específicas, incluindo activos não convencionais como o vinho, a arte ou os diamantes. No entanto, deve respeitar as regras de diversificação dos riscos definidas na circular 07/309 da CSSF. Estes regulamentos estabelecem uma limitação dos investimentos em títulos da mesma categoria de um único emitente, limitando-os a um máximo de 30% dos activos ou compromissos globais do RAIF. Cada sub-fundo de um fundo de investimento colectivo é tratado como um emitente separado para assegurar a segregação de responsabilidades.
De salientar, ainda, que o RAIF está impedido de deter uma posição curta superior a 30% do seu valor patrimonial em valores mobiliários da mesma natureza emitidos pela mesma entidade, resultante de eventuais vendas a descoberto. E ao utilizar instrumentos financeiros derivados, deve ser mantida uma diversificação adequada dos activos subjacentes. O risco de contraparte nas transacções de balcão deve também ser limitado com base na qualidade e qualificação da contraparte.
Em alternativa, a Lei RAIF permite que o RAIF escolha o regime do veículo de capital de risco(SICAR), permitindo investimentos sem restrições em objectivos de capital de risco sem requisitos de repartição do risco.
Prestadores de serviços
Cada RAIF é obrigado a nomear um banco depositário sediado no Luxemburgo (ou uma sucursal luxemburguesa de um banco depositário da UE), estabelecer uma administração central situada no Luxemburgo e contratar os serviços de um auditor externo.
Podem ser nomeados outros prestadores de serviços, tais como um gestor de investimentos, um distribuidor ou um agente pagador, mesmo que não estejam estabelecidos no Luxemburgo.
O documento de emissão
Os RAIFsdevem criar um documento de emissão que forneça aos investidores as informações necessárias para tomarem decisões de investimento informadas, incluindo a compreensão dos riscos associados. O documento de emissão deve declarar que o RAIF está isento de supervisão prudencial no Luxemburgo.
Regime fiscal
Relativamente ao regime fiscal, se o RAIF decidir operar ao abrigo do regime dos FEI (Fundos de Investimento Especializados), receberá um tratamento fiscal idêntico ao dos FEI. Por conseguinte, só estará sujeito ao imposto de subscrição anual à taxa de 0,01%. No entanto, se o RAIF optar pelo regime SICAR, ficará sujeito à taxa normal do imposto sobre o rendimento das sociedades de 24,94%.
Por outro lado, pode beneficiar das convenções de dupla tributação celebradas pelo Luxemburgo, da “directiva comunitária sobre as sociedades-mãe e as sociedades afiliadas” e das disposições relativas à isenção de participação. Os RAIF ao abrigo do regime SICAR estão isentos de retenção na fonte sobre os pagamentos de dividendos e do imposto sobre o património líquido.
Os serviços de gestão prestados pelo GFIA ao RAIF não estão sujeitos ao imposto sobre o valor acrescentado (IVA) no Luxemburgo, beneficiando assim de uma isenção dessa tributação.
Importância do RAIF no Luxemburgo
O RAIF tem uma importância significativa no Grão-Ducado do Luxemburgo por várias razões:
- Reconhecimento internacional: O Luxemburgo tem uma reputação de longa data como um centro financeiro líder, conhecido pela sua experiência no sector da gestão de activos. A introdução de RAIFs também reforçou a posição do Luxemburgo como centro de fundos de investimento alternativos, atraindo gestores de fundos e investidores de todo o mundo.
- Flexibilidade e eficiência: oferece um elevado grau de flexibilidade, permitindo a criação de vários tipos de fundos de investimento, incluindo fundos de capitais não abertos à subscrição pública, fundos imobiliários, fundos de retorno absoluto e fundos de capital de risco.
- Alternativa atractiva ao FSI: antes da introdução do RAIF, o Fundo de Investimento Especializado (FEI) era a principal estrutura de fundos de investimento alternativos no Luxemburgo. Enquanto os SIFs requerem autorização e supervisão contínua por parte da autoridade reguladora luxemburguesa (CSSF), os RAIFs não. Esta isenção de supervisão directa torna os RAIF uma opção mais eficiente para os gestores de fundos, reduzindo o tempo e os custos associados ao cumprimento da regulamentação.
- Atracção de investidores bem informados: destina-se a “investidores bem informados”, incluindo investidores institucionais e investidores profissionais. Este enfoque em investidores bem informados garante que o RAIF atrai investidores que podem tomar decisões de investimento informadas.
- Diversificação de activos e riscos elegíveis: aplicável a fundos de investimento especializados (FEI). Pode investir numa vasta gama de activos sem restrições específicas, desde que cumpra as regras de diversificação do risco. Esta flexibilidade permite que o RAIF considere activos não convencionais e promove a diversificação do investimento.
- Passaporte europeu: uma das principais vantagens do RAIF é o passaporte europeu de que beneficia. Tal implica que os RAIF podem ser promovidos junto de investidores bem informados em toda a União Europeia, eliminando a necessidade de procedimentos preliminares pesados. Este privilégio de passaporte alarga o alcance do mercado do RAIF e facilita os investimentos transfronteiriços.
Globalmente, o RAIF desempenha um papel crucial no posicionamento do Luxemburgo como uma jurisdição inovadora e competitiva para os iniciadores de fundos.
Para criar o seu fundo de investimento no Luxemburgo, contacte já o seu especialista Damalion.
