Den reserverede alternative investeringsfond (RAIF ) – en ureguleret fond, der falder ind under kategorien alternative investeringsfonde – blev oprettet ved lovgivning vedtaget af det luxembourgske parlament i juli 2016.
Dette nye investeringsinstrument placerer Luxembourg som et attraktivt og innovativt land for fondsinitiatorer, og det tilbyder en fleksibel juridisk struktur, som er let at navigere i og ikke indebærer overdrevent bureaukrati. Det udvider også de mange muligheder, der er til rådighed for private equity-selskaber og forvaltere af alternative investeringsfonde, der opererer i Luxembourg.
Vigtige aspekter af RAIF i Luxembourg
RAIF
Udtrykket “RAIF” henviser til“Reserved Alternative Investment Fund“, en ureguleret fond, der er klassificeret i kategorien alternative investeringsfonde.
For at blive kategoriseret som en RAIF er det nødvendigt at overholde definitionen af en alternativ investeringsfond som beskrevet i loven af 12. juli 2013, som gennemfører AIFM-direktivet (EU-direktiv 2011/61/EU). I henhold til FAIF-loven omfatter en alternativ investeringsfond kollektive investeringsinstitutter, herunder deres investeringsafdelinger, som
- (a) rejse kapital fra flere investorer med henblik på investering i overensstemmelse med en specifik investeringspolitik til fordel for investorerne, og
- (b) er fritaget for godkendelse i henhold til artikel 5 i direktiv 2009/65/EF.
Overvågning
Da RAIF er en ureguleret enhed, opererer den uden behov for forhåndsgodkendelse eller tilsyn fra den finansielle tilsynsmyndighed i Luxembourg (CSSF). Det betyder, at lanceringen af en RAIF ikke kræver godkendelse fra myndigheden, og at RAIF’en kan markedsføres umiddelbart efter stiftelsen.
Ændringer i RAIF‘s aktiviteter, såsom investeringspolitik, lancering af nye afdelinger eller aktieklasser eller likvidation, kræver heller ikke godkendelse fra tilsynsmyndigheden. Denne strømlinede proces gør det lettere at komme hurtigere på markedet.
Kvalificerede investorer
RAIF’er er udelukkende tilgængelige for personer, der kategoriseres som“velinformerede investorer“. Sådanne investorer omfatter institutionelle investorer, professionelle investorer eller andre personer, som har givet en skriftlig bekræftelse af deres forpligtelse til at være velinformerede investorer. Derudover skal de investere mindst 125 000 EUR i RAIF’en eller gennemgå en evaluering udført af et velrenommeret finansieringsinstitut eller en FAIF for at verificere deres kompetence, ekspertise og erfaring med at evaluere investeringer i RAIF‘en.
Juridisk type og formularer
RAIF’er kan etableres i to primære juridiske strukturer. Den første mulighed er en kontraktlig form, der kaldes en fælles investeringsfond (FCP – fonds commun de placement), som forvaltes af et administrationsselskab. Den anden mulighed er en selskabsstruktur, som kan være et investeringsselskab med variabel kapital (SICAV ) eller et investeringsselskab med fast kapital (SICAF).
Der er forskellige virksomhedsstrukturer til rådighed, herunder:
- offentlige eller private selskaber med begrænset ansvar (SA eller SARL)
- kooperative virksomheder (SCOSA),
- kommanditselskaber på aktier (SCA),
- partnerskaber (SCS), eller
- særlige kommanditselskaber (SCSp).
Ledelse
Forvaltningen af en RAIF‘s aktiver overdrages udelukkende til en ekstern forvalter af alternative investeringsfonde (AIFM), som er behørigt godkendt af CSSF og opererer i henhold til reglerne i AIFM-direktivet.
FAIF’en kan være baseret i Luxembourg, en anden EU-medlemsstat eller et tredjeland, forudsat at den har opnået den nødvendige tilladelse i henhold til FAIF-direktivet. FAIF’en skal overholde direktivet fuldt ud og udføre væsentlige funktioner såsom portefølje- og risikostyring og overholde alle relevante bestemmelser i FAIF-direktivet.
Støtteberettigede aktiver og risikodiversificering
RAIF-loven er inspireret af de gældende regler for specialiserede investeringsfonde (SIF’er) i henhold til loven af 13. februar 2007. Og det inkorporerer de veldefinerede retningslinjer for diversificering, som allerede er på plads for SIF’er.
En RAIF kan investere i en lang række aktiver uden særlige begrænsninger, herunder ukonventionelle aktiver som vin, kunst og diamanter. Den skal dog overholde de regler om risikospredning, der er beskrevet i CSSF-cirkulære 07/309. Disse regler fastsætter en begrænsning for investeringer i værdipapirer af samme kategori fra en enkelt udsteder, idet de begrænses til højst 30 % af RAIF’s samlede aktiver eller forpligtelser. Hver delfond i en kollektiv investeringsparaply behandles som en separat udsteder for at sikre adskillelse af ansvar.
Det skal desuden understreges, at RAIF er begrænset til at have en kort position, der overstiger 30 % af dens aktivværdi i værdipapirer af samme type udstedt af samme enhed, som følge af eventuelle short-salg. Og når der anvendes finansielle derivatinstrumenter, skal der opretholdes en passende diversificering af de underliggende aktiver. Modpartsrisikoen i over-the-counter-transaktioner bør også begrænses på grundlag af modpartens kvalitet og kvalifikationer.
Alternativt giver RAIF-loven RAIF mulighed for at vælge ordningen med risikokapitalinstrumenter(SICAR), hvilket giver mulighed for ubegrænsede investeringer i risikokapitalmål uden krav om risikospredning.
Tjenesteudbydere
Hver RAIF skal udpege en depositarbank med hjemsted i Luxembourg (eller en luxembourgsk filial af en EU-depositarbank), oprette en central administration i Luxembourg og ansætte en ekstern revisor.
Andre tjenesteydere, såsom en investeringsforvalter, distributør eller betalingsagent, kan udpeges, selv om de ikke er baseret i Luxembourg.
Det udstedende dokument
RAIF’erskal udarbejde et udstedelsesdokument, der giver investorerne de nødvendige oplysninger til at træffe informerede investeringsbeslutninger, herunder en forståelse af de dermed forbundne risici. I udstedelsesdokumentet skal det erklæres, at RAIF’en er fritaget for tilsyn i Luxembourg.
Skatteordning
Hvad angår skatteordningen, vil RAIF’en, hvis den beslutter at operere under SIF-ordningen (specialiseret investeringsfond), få samme skattemæssige behandling som SIF’er. Den skal således kun betale den årlige abonnementsafgift på 0,01 %. Hvis RAIF vælger SICAR-ordningen, vil det imidlertid være underlagt den normale selskabsskat på 24,94 %.
På den anden side kan den drage fordel af dobbeltbeskatningsoverenskomster indgået af Luxembourg, “EU’s moder-datterselskabsdirektiv” og bestemmelser om fritagelse for kapitalindskud. RAIF’er under SICAR-ordningen er fritaget for kildeskat på udbyttebetalinger og nettoformueskat.
De forvaltningstjenester, som FAIF’en leverer til RAIF’en, er ikke underlagt moms i Luxembourg og er således fritaget for denne beskatning.
Betydningen af RAIF i Luxembourg
RAIF er af flere grunde af stor betydning for Storhertugdømmet Luxembourg:
- International anerkendelse: Luxembourg har længe været kendt som et førende finansielt center, der er kendt for sin ekspertise inden for kapitalforvaltningsindustrien. Indførelsen af RAIF’er har også yderligere styrket Luxembourgs position som et knudepunkt for alternative investeringsfonde, hvilket tiltrækker fondsforvaltere og investorer fra hele verden.
- Fleksibilitet og effektivitet: Den tilbyder en høj grad af fleksibilitet og giver mulighed for at oprette forskellige typer investeringsfonde, herunder private equity-, ejendoms-, hedge- og venturekapitalfonde.
- Attraktivt alternativ til SIF’en: Før indførelsen af RAIF var den specialiserede investeringsfond (SIF ) den primære alternative investeringsfondsstruktur i Luxembourg. Mens SIF’er kræver tilladelse og løbende tilsyn fra den luxembourgske tilsynsmyndighed (CSSF), er det ikke tilfældet for RAIF’er. Denne fritagelse for direkte tilsyn gør RAIF’er til en mere effektiv løsning for fondsforvaltere, idet den reducerer den tid og de omkostninger, der er forbundet med overholdelse af lovgivningen.
- Tiltrækning af velinformerede investorer: Den er beregnet til “velinformerede investorer”, herunder institutionelle investorer og professionelle investorer. Dette fokus på velinformerede investorer sikrer, at RAIF tiltrækker investorer, som kan træffe informerede investeringsbeslutninger.
- Støtteberettiget aktiv- og risikospredning: gælder for specialiserede investeringsfonde (SIF’er). Den kan investere i en bred vifte af aktiver uden særlige begrænsninger, forudsat at den overholder reglerne om risikospredning. Denne fleksibilitet gør det muligt for RAIF at overveje ukonventionelle aktiver og fremmer investeringsspredning.
- Europæisk pas: En af de vigtigste fordele ved RAIF er det europæiske pas, som det har. Dette indebærer, at RAIF’er kan fremmes over for velinformerede investorer i hele EU, hvilket eliminerer kravet om besværlige indledende procedurer. Dette pasprivilegium udvider RAIF’s markedsdækning og gør det lettere at foretage grænseoverskridende investeringer.
Generelt spiller RAIF en afgørende rolle for at positionere Luxembourg som en innovativ og konkurrencedygtig jurisdiktion for fondsinitiatorer.
For at oprette din investeringsfond i Luxembourg, skal du kontakte din Damalion-ekspert nu.
