Comparaison entre le fonds d'investissement alternatif réservé (RAIF) et le fonds d'investissement spécialisé (SIF) du Luxembourg. - Damalion - Independent consulting firm.
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Les initiateurs et les investisseurs qui cherchent à créer un fonds au Luxembourg sont curieux de savoir quel est le meilleur véhicule d’investissement : un fonds d’investissement alternatif réservé (RAIF ) ou un fonds d’investissement spécialisé (SIF). De nombreux facteurs peuvent influencer votre choix entre ces deux véhicules, notamment le profil et l’origine des investisseurs, le meilleur moment pour commercialiser, le montant du capital cible, la forme juridique, la gestion, les efforts de marketing, et bien d’autres encore.

Ces deux véhicules d’investissement peuvent sembler similaires à première vue.

Fonds d’investissement alternatif réservé ou fonds d’investissement spécialisé ?

Le fonds d’investissement alternatif réservé (RAIF) et le fonds d’investissement spécialisé (SIF) ont tous deux la capacité d’investir dans tous les types d’actifs, offrent un large choix de formes juridiques et la possibilité d’être constitués en tant que société d’investissement à capital variable (SICAV).

En général, les fonds d’investissement spécialisés (FIS) peuvent être classés dans la catégorie des fonds d’investissement alternatifs (FIA), tandis qu’un fonds d’investissement alternatif réservé est, par essence, un fonds d’investissement alternatif (FIA). Les deux véhicules d’investissement bénéficient du même traitement fiscal au Luxembourg.

Passons maintenant à leurs différences. Un Fonds d’Investissement Spécialisé (FIS) est un véhicule réglementé dont la création nécessite l’autorisation préalable de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) du Luxembourg. Par conséquent, l’établissement d’un fonds d’investissement spécialisé (FIS) implique un processus plus long que l’établissement d’un fonds d’investissement alternatif réservé (FAR). Le processus de création rapide et simple d’un fonds d’investissement alternatif réservé (RAIF) est l’une des raisons pour lesquelles il a été introduit dans le système juridique luxembourgeois.

LeFonds d’investissement alternatif réservé (RAIF ), en tant que véhicule d’investissement, ne nécessite pas d’autorisation ni de supervision directe de la part de la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF). Cette caractéristique d’un fonds d’investissement alternatif réservé (RAIF) offre une flexibilité tout au long de son cycle de vie. Les modifications apportées aux documentations ne nécessitent pas l’approbation de la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF).

Une autre différence cruciale entre ces deux véhicules, qui incite le plus souvent la plupart des investisseurs à choisir un fonds d’investissement spécialisé (FIS), est qu’il peut être géré en externe ou en interne par un fonds d’investissement alternatif, alors qu’un fonds d’investissement alternatif réservé (FEAR) ne peut être géré que par un gestionnaire de fonds d’investissement alternatif (GFIA) externe, à l’exception des fonds d’investissement alternatifs réservés opérant dans l’intérêt public et gérés par des organisations supranationales. Les fonds d’investissement gérés en interne peuvent ne pas être aussi avantageux à long terme pour les investisseurs, car les gestionnaires de fonds ne bénéficient pas de droits de passeport en vertu de la directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (AIFMD).

Enfin, un fonds d’investissement alternatif réservé est choisi comme véhicule d’investissement d’entrée pour profiter du moment idéal pour le marché. À un moment donné, la majorité des fonds d’investissement alternatifs réservés sont transformés en fonds d’investissement spécialisés, car ils offrent des avantages à plus long terme à l’initiateur et aux investisseurs. La structure du fonds d’investissement alternatif réservé fonctionne également comme un véhicule de co-investissement aux côtés du fonds d’investissement spécialisé en raison de ses caractéristiques de flexibilité plus importantes.

Tableau comparatif des fonds d’investissement alternatifs réservés (RAIF) et des fonds d’investissement spécialisés (SIF)

FIS (Fonds d’Investissement Spécialisé) RAIF (Fonds d’investissement alternatif réservé)
Loi applicable Loi du 13 février 2007 Loi du 27 novembre 2015
Surveillance par la CSSF

Oui

Pas en tant que produit, mais un fonds d’investissement alternatif réservé doit être géré par un gestionnaire de fonds d’investissement alternatif établi au Luxembourg ou dans un autre État membre de l’UE en vertu du chapitre II de la directive 2011/6 UE.
Passeport européen Oui, si en vertu de la directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs Oui, car il est soumis à la loi sur les fonds d’investissement alternatifs.
Formulaires juridiques disponibles
  • Fonds commun de placement (FCP)
  • Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV)
  • Société d’Investissement en Capital Fixe (SICAF)
  • Fonds commun de placement (FCP)
  • Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV)
  • Société d’Investissement en Capital Fixe (SICAF)
Formulaires d’entreprise disponibles
  • Société publique à responsabilité limitée (SA)
  • Société en commandite par actions (SCA)
  • Société privée à responsabilité limitée (SARL)
  • Société en commandite par actions (SCS)
  • Société publique à responsabilité limitée (SA)
  • Société en commandite par actions (SCA)
  • Société privée à responsabilité limitée (SARL)
  • Société en commandite par actions (SCS)
  • Société en commandite spéciale (SCSp)
Exigences relatives aux dépositaires Oui, s’il est établi au Luxembourg Oui, s’il est établi au Luxembourg
Administration centrale Oui, s’il est établi au Luxembourg Oui, s’il est établi au Luxembourg
Diversification des risques

Oui, avec des restrictions quantitatives

Fonds d’investissement alternatif réservé investissant dans le capital-risque : Non

Fonds d’investissement alternatif réservé n’investissant pas dans le capital-risque, Oui mais pas de niveau minimum de diversification.

Actifs éligibles

Non affecté

Fonds d’investissement alternatif réservé investissant dans le capital-risque : Restreint

Fonds d’investissement alternatif réservé n’investissant pas dans le capital-risque : Sans restriction

Investisseurs éligibles Limité aux investisseurs bien informés Limité aux investisseurs bien informés
Document de délivrance requis Document d’émission Document d’émission
Compartiments Oui Oui
Nombre maximum d’actionnaires Aucune limite Aucune limite
Nombre minimum d’actionnaires Pas de minimum Pas de minimum
Capital social minimum/actif net Oui, 1 250 000 EUR à remplir dans les 12 mois suivant l’autorisation de la Commission de surveillance du secteur financier (CSSF).

Oui, 1 250 000 euros à remplir dans les 12 mois suivant la constitution.

Classes d’actions multiples Oui Oui
Calcul de la valeur nette d’inventaire (VNA) Valeur nette d’inventaire Requis à des fins de déclaration une fois par an. Valeur nette d’inventaire Requis à des fins de déclaration une fois par an.
Rachat à la demande des investisseurs Sur décision Sur décision
Restrictions sur les emprunts Oui Oui
Inscription Oui, mais sous réserve de restrictions spécifiques quant à l’éligibilité des investisseurs. Oui, mais sous réserve de restrictions spécifiques quant à l’éligibilité des investisseurs.
Audit Oui, par un réviseur d’entreprises luxembourgeois Oui, par un réviseur d’entreprises luxembourgeois
Impôt sur les sociétés Non En règle générale, non, sauf si un fonds d’investissement alternatif réservé investit dans du capital-risque.
Traités de double imposition En fonction de la juridiction des entreprises cibles. En fonction de la juridiction des entreprises cibles.
Taxe d’abonnement Non En principe, oui
Impôt sur les gains en capital Non Non
Impôt sur la fortune Non Non
Retenue d’impôt sur la distribution des bénéfices Non Non
Retenue d’impôt sur les intérêts Non Non, sauf dans les applications de la directive européenne sur l’épargne
TVA (17%) Oui, avec exemption Oui, avec exemption

Damalion est une société de conseil indépendante qui fournit des conseils d’experts aux investisseurs qui cherchent à établir un véhicule d’investissement au Luxembourg. Contactez un expert de Damalion dès aujourd’hui pour en savoir plus sur les régimes réservés aux fonds d’investissement alternatifs et aux fonds d’investissement spécialisés.

Ces informations ne sont pas destinées à remplacer un conseil fiscal ou juridique individualisé. Nous vous suggérons de discuter de votre situation spécifique avec un conseiller fiscal ou juridique qualifié.