Qualifié de deuxième centre de fonds au monde, après les États-Unis, le Luxembourg est devenu incontournable dans le secteur des fonds d’investissement alternatifs.
Le Luxembourg offre une plate-forme de services et de possibilités de structuration au secteur du capital-investissement et du capital-risque. Le Luxembourg propose également des véhicules d’investissement tels que le RAIF, la SICAR et le SIF. Outre ces véhicules, le Luxembourg propose d’autres types de sociétés commerciales, telles que la SCS (société en commandite simple) et la SCSp (société en commandite spéciale), qui ne sont pas soumises à un cadre réglementaire spécifique mais peuvent être considérées comme des fonds alternatifs.
La société en commandite simple (SCS) ou la société en commandite spéciale (SCSp), connues sous le nom de “Lux LP” (les sociétés de personnes luxembourgeoises) sont constituées en vertu de la loi du 10 août 1915 en tant que véhicules de fonds onshore ou véhicules de co-investissement et peuvent être qualifiées de fonds d’investissement alternatifs (FIA).
Caractéristiques du SCS et du SCSp du Luxembourg
| Utilisation pratique du SCS et du SCSp | Ils peuvent être utilisés pour des structures maître-nourricier, comme véhicule d’acquisition ou pour des coentreprises, mais leur utilisation la plus régulière concerne les investissements en capital-investissement, en capital-risque et dans l’immobilier. |
| Législation applicable | Loi sur les sociétés du 10.08.1915, telle que modifiée |
| Investisseurs éligibles | Non affecté. |
| Actifs éligibles | Non affecté. Tout type de classe d’actifs. |
| Forme juridique | société en commandite simple (SCS) ou société en commandite spéciale (SCSp). |
| Exigences en matière de diversification des risques | Aucune exigence de diversification des risques. |
| Capital | Pas de capital minimum requis. Les contributions en nature et/ou en espèces sont autorisées. |
| Compartiments/Sous-fonds | Non |
| Régime fiscal | SCS et SCSp sont des entités fiscalement transparentes et ne sont pas soumises à l’impôt sur les sociétés (IS) au Luxembourg, leur activité peut être considérée comme commerciale et donc soumise à l’impôt commercial communal (au taux de 6,75 % au Luxembourg) si elles exercent effectivement une activité commerciale ou si leur activité est commercialement contaminée. Ils sont exonérés de la taxe d’abonnement, de l’impôt sur la fortune et ne sont pas soumis à la retenue à la source. |
| Bénéficier d’un réseau de conventions de double imposition | Non. En raison de son statut de transparence fiscale, les SCS et SCSp ne peuvent pas utiliser le vaste réseau de conventions de double imposition du Luxembourg. |
| Bénéficier de la directive européenne mère-filiale | En tant qu’entités fiscalement transparentes, la SCS et la SCSp ne peuvent pas bénéficier de la directive mère-filiale de l’UE. |
| Autorisation et surveillance par la CSSF | Non (Aucune approbation ou surveillance réglementaire n’est requise de la part de la CSSF) |
| Possibilité d’inscription | Oui, (mais pas d’offre publique) |
| Passeport européen | Non-AIF, à l’exception des activités relevant du champ d’application de l’article 1 (39) de la loi AIFM. |
| Gestion | Par le partenaire général ou un gestionnaire externe (c’est-à-dire un gestionnaire de fonds alternatifs) |
| Prestataires de services luxembourgeois requis | AIFM (gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs) Le dépositaire n’est pas nécessaire, sauf si l’entité concernée est qualifiée de fonds alternatif, qui n’est pas un fonds alternatif de minimis. |
Les sociétés de personnes luxembourgeoises sont depuis des années le véhicule de prédilection pour les structures de fonds privés, car elles offrent une bonne compréhension de la part des investisseurs, l’absence de dérogations au droit des sociétés, une responsabilité limitée et un régime fiscal généralement plus satisfaisant.
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Dernière mise à jour :L’essentiel en mots simples
La SCS et la SCSp sont deux formes de sociétés en commandite luxembourgeoises régies par la loi du 10 août 1915. La SCS a la personnalité juridique. La SCSp n’en a pas. En pratique, les deux peuvent accueillir des stratégies de private equity, venture capital, immobilier et co-investissement, avec des termes flexibles définis dans une convention de société (Limited Partnership Agreement – LPA). La gouvernance est assurée par l’associé commandité (GP) et tout gérant désigné dans la LPA. Les associés commanditaires (LPs) sont responsables à hauteur de leur engagement, à condition de ne pas accomplir d’actes de gestion au-delà des actions permises.
Documents et informations à préparer pour la constitution et l’onboarding
- Liste des associés, identité et pouvoirs du GP ; projet de LPA (économie du fonds, allocations, transferts).
- Dénomination, siège social au Luxembourg, objet, durée, engagements, comptes de capital.
- Organigramme UBO et dépôt des bénéficiaires effectifs (selon le droit et les pratiques applicables).
- Adresse de domiciliation et avis légaux ; immatriculation au RCS et, le cas échéant, dispositif AIFM.
- Coordonnées bancaires pour les appels de fonds et distributions ; flux attendus et juridictions visées.
- Réviseur d’entreprises et dépositaire uniquement si requis par les règles de fonds ou les seuils AIFM.
SCS vs SCSp en un coup d’œil
| Sujet | SCS (société en commandite simple) | SCSp (société en commandite spéciale) |
|---|---|---|
| Personnalité juridique | Oui, personnalité juridique propre. | Aucune personnalité juridique ; agit via le GP ou les gérants désignés dans la LPA. |
| Droit applicable | Loi du 10 août 1915, telle que modifiée. | Loi du 10 août 1915, telle que modifiée (forte flexibilité contractuelle). |
| Associés | ≥1 GP (responsabilité illimitée) et ≥1 LP (limité à son engagement). | Même structure ; principes de responsabilité alignés avec la LPA et la loi. |
| Liberté de la LPA | Grande flexibilité ; des règles légales demeurent applicables. | Très grande flexibilité ; de nombreux points sont purement contractuels. |
| Comptes | Obligations allégées ; l’activité commerciale peut influencer les exigences. | Obligations allégées ; l’activité commerciale peut influencer les exigences. |
| Statut réglementaire | Véhicule non réglementé ; peut constituer un FIA selon la configuration. | Véhicule non réglementé ; peut constituer un FIA selon la configuration. |
| Dépositaire | Requis uniquement si le partenariat est un FIA au-delà des seuils de minimis. | Même approche. |
| Profil fiscal | Généralement transparent ; l’impôt commercial communal peut s’appliquer en cas d’activité commerciale. | Généralement transparent ; l’impôt commercial communal peut s’appliquer en cas d’activité commerciale. |
| Accès aux conventions/directives | En tant qu’entités transparentes, pas d’accès au niveau de l’entité en principe. | Même approche. |
| Cas d’usage | PE/VC, acquisitions, co-investissements, co-entreprises, actifs réels. | Identiques, avec une large personnalisation pilotée par la LPA. |
Mise en place en pratique
- Choisir le type de partenariat. Aligner besoin de personnalité juridique et attentes des investisseurs.
- Rédiger la LPA et les termes du GP. Engagements, allocations, carried interest, transferts, conflits, gouvernance.
- Immatriculer et déclarer. Dépôt au RCS ; déclarations de bénéficiaires effectifs, selon le cas.
- Prestataires. Administrateur, registrar, réviseur si nécessaire ; AIFM/dépositaire si dans le périmètre.
- Ouvrir les comptes et appeler les fonds. Documenter la provenance des fonds ; définir les contrôles et règles de signature.
Délais et coûts
- La rédaction et les dépôts avancent vite lorsque les documents sont complets et les décisions formalisées.
- Les coûts récurrents reflètent l’administration, les dépôts annuels et — le cas échéant — l’AIFM, le dépositaire et l’audit.
- Les délais d’onboarding bancaire varient selon les profils des associés, les flux et les juridictions concernées.
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Foire aux questions
La SCS a-t-elle la personnalité juridique ?
Oui. En droit luxembourgeois, la SCS a une personnalité juridique distincte de celle de ses associés. Elle peut agir en son nom par ses organes ou représentants.
La SCSp a-t-elle la personnalité juridique ?
Non. La SCSp n’a pas de personnalité juridique. Elle agit par l’intermédiaire du GP ou des gérants désignés dans la LPA.
Quel est le nombre minimal d’associés ?
Les deux formes exigent au moins un associé commandité (responsabilité illimitée) et un associé commanditaire (responsabilité limitée à l’engagement).
La LPA peut-elle déroger aux règles par défaut ?
La LPA peut fixer la plupart des modalités, sous réserve des dispositions impératives de la loi de 1915 et des principes généraux du droit luxembourgeois.
Comment la responsabilité est-elle répartie ?
Le GP supporte une responsabilité illimitée pour les obligations du partenariat. La responsabilité des LPs est limitée à leur engagement, à condition de ne pas accomplir des actes de gestion au-delà de ce que la loi et la LPA permettent.
Ces partenariats sont-ils fiscalement transparents ?
Ils sont généralement traités comme transparents au Luxembourg. En cas d’activité commerciale ou de « contamination commerciale », l’impôt commercial communal peut s’appliquer.
La SCS ou la SCSp bénéficient-elles des conventions fiscales ?
En tant qu’entités transparentes, elles n’y accèdent en principe pas au niveau de l’entité. Les allégements s’évaluent au niveau des investisseurs selon les règles pertinentes.
Un dépositaire est-il toujours requis ?
Non. Un dépositaire est requis lorsque le partenariat constitue un FIA non de minimis au sens des règles AIFM.
Un audit est-il obligatoire ?
Pas du seul fait de la forme ; les exigences dépendent de l’activité, de la base d’investisseurs, du périmètre réglementaire et des engagements de la LPA.
Comment gérer la comptabilité et les dépôts ?
Comptabilité et dépôts allégés. Immatriculation au RCS et déclarations des bénéficiaires effectifs selon le cas. La LPA fixe les comptes de capital et la mécanique de reporting.
Les LPs peuvent-ils prêter au partenariat ?
Oui. Un LP peut prêter ou transiger avec le partenariat sans perdre son rang de créancier du seul fait de son statut, sous réserve de la LPA et de la loi.
Les parts peuvent-elles être représentées par des instruments ?
Oui, si la LPA le prévoit. Les intérêts peuvent être documentés au nominatif ou sous d’autres formes permises par la loi et la LPA.
Une SCSp peut-elle détenir des actifs sans personnalité juridique ?
Les actifs sont détenus et les actions sont entreprises par le GP pour le compte de la SCSp, ou selon les modalités prévues par la LPA et le droit applicable.
Que se passe-t-il si des LPs participent à la gestion ?
Ils risquent de perdre la protection de leur responsabilité limitée s’ils accomplissent des actes de gestion au-delà des zones sûres permises par la loi et la LPA.
Un acte notarié est-il requis ?
La constitution n’exige pas intrinsèquement d’acte notarié pour ces formes ; les formalités et dépôts requis par la loi de 1915 et la pratique du RCS doivent toutefois être respectés.
Dans quel délai immatriculer une SCSp ou une SCS ?
Les délais sont courts avec une documentation complète, des décisions claires et une LPA précise. L’onboarding bancaire peut prendre plus de temps selon les associés et les flux.
Le partenariat peut-il être structuré comme un FIA ?
Oui. L’une ou l’autre forme peut constituer un FIA selon la configuration. Si dans le périmètre, les règles AIFM, dépositaire et reporting s’appliquent selon les seuils et le type d’investisseurs.
Des compartiments ou sous-fonds sont-ils possibles ?
Non. La SCS/SCSp est un véhicule « monofonds » au titre de la loi de 1915. Les compartiments ne sont pas natifs.
Les intérêts peuvent-ils être admis à la cote ?
Oui, dans certains cas sans offre au public. La LPA et les règles de marché doivent autoriser la forme et les modalités de transfert.
Quelles stratégies conviennent le mieux ?
Private equity, venture capital, private credit, actifs réels et co-investissements utilisent fréquemment SCS/SCSp pour leur flexibilité et la familiarité des investisseurs.
