Being the largest investment fund hub in Europe, Luxembourg provides a wide range of investment fund structures either regulated or unregulated, capable of accommodating all sorts of demands from fund sponsors as well as investors’ needs.
Luksemburskie fundusze nieregulowane
Nieregulowane instytucje inwestycyjne podlegają przede wszystkim ustawie z dnia 10 sierpnia 1915 r. o spółkach handlowych (Prawo Spółek).
Nieregulowany pojazd kwalifikuje się jako AFI (alternatywny fundusz inwestycyjny), jeśli jego działalność mieści się w spektrum ustawy o ZAFI i jeśli nie ma możliwości skorzystania z wyłączenia.
Unregulated vehicles are useful for private equity, venture capital, infrastructure, and real estate investment structuring, as well as for holding and financing activity.
Cechy luksemburskich funduszy nieregulowanych
Forma prawna
Luxembourg’s unregulated funds take generally either the form of a RAIF (reserved alternative investment fund) or of an unregulated limited partnership:
- special limited partnership (SCSp or SLP) or
- wspólna spółka komandytowa (SCS).
Luksemburskie fundusze nieregulowane mogą być otwarte lub zamknięte, ale nie mogą być tworzone jako fundusz parasolowy.
Zasadniczą różnicą pomiędzy SCS a SCSp jest osobowość prawna. SCS jest osobą prawną, natomiast SCSp nie zawiera odrębnych osobowości prawnych różnych od swoich partnerów.
Przy wyborze najodpowiedniejszego narzędzia na wybór wpłynie szereg cech, w tym rodzaj pozyskiwanego finansowania, specyfika inwestorów, względy podatkowe oraz rodzaj inwestycji.
Kapitał
SCS i SCSp pozwalają na większą elastyczność w zakresie zmian kapitałowych, ponieważ nie ma dla nich minimalnych ani maksymalnych wymogów kapitałowych.
Nadzór
Fundusz nieregulowany nie podlega autoryzacji luksemburskiego urzędu nadzoru rynku finansowego (Commission de Surveillance du Secteur Financier lub CSSF).
Ograniczenia inwestycyjne
Fundusz nieregulowany może inwestować w dowolną klasę aktywów i zgodnie z dowolną polityką lub strategią inwestycyjną.
ZAFI
Fundusz nieregulowany kwalifikujący się jako AFI i nie korzystający z wyłączenia zawartego w ustawie o ZAFI musi wyznaczyć ZAFI.
ZAFI mogą wprowadzać nieuregulowany fundusz do obrotu wśród inwestorów w Unii Europejskiej za pośrednictwem systemu notyfikacji między regulatorami, jeżeli nieuregulowany fundusz kwalifikuje się jako AFI. Dodatkowo nie ma żadnych ograniczeń dotyczących odpowiednich inwestorów.
System podatkowy
Zasady podatkowe związane z luksemburskimi AFI zależą zarówno od formy prawnej funduszu, jak i od tego, czy podlega on określonej ustawie, czy nie.
Chociaż zarządzanie funduszem inwestycyjnym może być przekazane wyspecjalizowanej firmie inwestycyjnej, inwestorzy muszą znać poszczególne prawa i regulacje dotyczące tworzenia i funkcjonowania wehikułu inwestycyjnego.
To explore the best investment options for your needs (even for a securitization vehicle), let’s go ahead and contact your Damalion experts today.
Overview of Luxembourg’s unregulated investment vehicles — what counts as “unregulated,” when an AIFM/depositary is still required, how SCSp/SCS, SOPARFI and securitisation vehicles compare, and a clear setup sequence from term sheet to first close.
For sponsors, entrepreneurs, family offices, private credit and real-asset investors • Damalion facilitates structuring, provider selection, documentation, banking rails, and operational go-live.
Last updated:
What is an “unregulated” investment vehicle in Luxembourg?
“Unregulated” means the vehicle itself is not authorized or directly supervised by the CSSF. In practice, many such vehicles are still part of an Alternative Investment Fund (AIF) and therefore follow AIFMD rules via an appointed AIFM and, where required, a depositary bank. Typical choices include SCSp/SCS partnerships, SOPARFI holding companies (SA/SARL), and securitisation vehicles (SVs).
Which vehicle fits which job?
| Vehicle | Core use | Governance & notes | Tax snapshot* |
|---|---|---|---|
| SCSp / SCS | Funds, co-invest sleeves, deal SPVs | GP/LP model; LPA-driven; AIFM & depositary when used as an AIF | Generally transparent when no commercial activity at partnership level |
| SOPARFI (SA/SARL) | Holding, co-investment, corporate structuring | Board-led; can sit in AIF structures; corporate law applies | Fully taxable, with participation-exemption regime under conditions |
| Securitisation Vehicle (SV) | Debt/receivables, asset-backed, note issuance | Compartment-based ring-fencing; issuer-investor docs are key | Taxable but with broad deductibility of commitments to investors |
*Always confirm with tax counsel based on facts, activities, and documentation.
When do AIFM and a depositary apply?
If the structure qualifies as an AIF (raising capital from multiple investors with a defined investment policy), an authorized AIFM is appointed and, where the law requires, a depositary bank is engaged for safekeeping and cash-flow monitoring. Unregulated wrappers (e.g., SCSp, SOPARFI) used as AIFs follow this route even though the vehicle itself is not CSSF-authorized.
How to set up — step by step
- Define the perimeter. Strategy, assets, leverage, investor base, co-invest policy.
- Pick the wrapper. SCSp/SCS, SOPARFI, or SV; add feeders/SPVs/compartments as needed.
- Classify the product. AIF or not; confirm AIFM and depositary needs.
- Draft the pack. LPA or articles, subscription suite/term sheet, valuation & conflicts policies.
- Open rails. Banking/registrar, payment approvals, reporting calendar.
- Operational test. Mock commitment, call/distribution or note issuance.
- First close/go-live. Execute agreements, align provider workflows, start reporting.
Damalion coordinates providers and documentation so onboarding and launch stay on one timeline.
Frequently asked questions
Is a RAIF considered “unregulated”?
Do unregulated vehicles need CSSF approval?
Which wrapper is fastest to launch?
Can we use co-invest SPVs?
How are LP liabilities handled in SCSp/SCS?
What about tax transparency?
When is an AIFM required?
When is a depositary required?
Can we market to EU professional investors?
Can the GP or board be outside Luxembourg?
Can compartments be used?
Are audits required?
What minimum capital applies?
What banking and registrar setup is typical?
What is a typical timeline to first close or issuance?
Where should you read next?
